文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
中国权证价格和股票价格间线性与非线性Granger因果关系分析
姓名:华佳
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:陆懋祖
20080401
摘要价的�������定价模型、二叉树模型和历史波动率计算出权证理论价格,态联系进行检验。考虑到在权证定价模型中权证价格是被表示为关于标的股票价于存在线性因果关系的可能性,本文着重使用����蚃�����修正的利用非参数方法得出的��和���窍咝訥���因果检验方法,得出权证本文在回顾中国认股权证发展历程及分析了目前国内认股权证市场机制的基础上,首先对全部已经到期的�只权证使用被许多学者证明可以用于权证定并与其实际价格进行对比和分析,发现除最早上市的宝钢��权证之外,其他认购权证的理论价格和实际价格走势十分接近。随后,分别用线性和非线性����蚬�叵导煅槎哉庑┤ㄖび肫浔甑墓善笔找媛嗜战灰资�葜�涞南嗷ザ�格高阶项的非线性函数,标的股票和权证之间存在非线性因果关系的可能性要大与股票市场之间的确存在比较显著的非线性因果关系。在控制了收益率的��效应之后,仍然发现绝大部分权证从股票市场到权证市场的因果关系十分显著,权证市场和股票市场之间信息是流通的,丽不是互相分割的两个市场;而只有三分之一的权证表现出从权证市场到股票市场的因果关系,大部分权证由于权证本身特性的限制,并没有起到充分的稳定股价和对冲风险的作用。管理层在制定权证市场政策以及市场参与者在进行投资时,需要充分考虑到两个市场之间的这种相互影响关系。最后,根据上述结论,为了促进股票市场和金融衍生品市场的健康稳定,本文提出发展真正股票期权市场的政策建议。关键词:权证定价;非线性因果;��效应
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厦门大学学位论文原创性声明兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。声明人�┟�:��·�澳曛性翵庐日
厦门大学学位论文著作权使用声明日期:∥��本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子版,有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅,有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索,有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于��C����年解密后适用本授权书。��槐C��朐谝陨舷嘤�ê拍诖颉啊��作者签名日期:弘一。护年导师签名争月日���‘一
研究背景和目的第一章绪论期间以特定价格买进或卖出特定数量标的证券的凭证。权证作为现代金融创新中稳定标的股价等特点,一直在全球金融市场扮演着重要角色。在我国内地资本市��.权证是指发行人�ǔJ巧鲜泄�净蛉��所发行的,持有人有权利在特定一种被普遍运用的股票衍生品,具有融资便利、高杠杆率、低成本、对冲风险、场上,权证作为一种公司对流通股股东的对价支付方式,借股权分置改革的契机被推上历史舞台。��年���毡Ω秩瞎喝ㄖぴ谏虾Vと�灰姿�氏壬鲜辛�通。截至到��年�月总共有�只权证上市交易,其中�只已经到期。从初衷来看,我国设立权证主要是为股权分置改革服务,为无法以股份或现金形式支付对价的部分上市公司顺利进行股改提供帮助。在权证的支持下,部分无法支付股权对价的公司,如万科顺利进行了股改;宝钢、鞍钢等众多有控股要求的钢铁公司也是第一批率先推出权证来完成股改的。因为钢铁行业是国家经济的传统支柱行业,是国民经济的命脉,更具有控股和稳定股价的要求,而权证这类金融衍生品种,恰恰被许多学者认为能够起到减少标的股票的价格波动,使标的股票更为稳定的作用。此外,推出权证还能够丰富我国金融品种,权证与债权等金融产品组合又可以创新出更多具有不同收益风险特征的金融产品,有助于投资者进行风险管理,对冲风险。但由于权证采用了��灰祝�庥』ㄋ昂头趴碚堑�O拗频戎贫龋�沟萌�证一上市就引起了投资者特别是投机交易者对其的特别关注和疯狂投机行为。尤其是中国的股票市场在经历了�甑男苁兄�螅�∮���甑���杲�肓舜�牛市的态势,在这种背景下,权证的疯狂表现让市场各方无所适从。高盛证券��年公布的一份资料显示,�扇ㄖな谐≌�跃H说乃俣确⒄梗����月�盏�月�日的成交金额达到���亿美元,比��年几乎翻了一番,超