文档介绍：正文目录
农林牧渔:猪价拖累板块业绩,禽养殖独领风骚 4
禽养殖:寒冬已过,反转来临 6
生猪养殖:猪价下跌致行业亏损 7
种业板块:业绩整体下滑,关注库存去化下的优质种企投资机会 9
动物疫苗:养殖行情低迷打压市场苗采购积极性 10
饲料板块:猪价下行是盈利下滑主因,板块业绩出现分化 12
图表目录
图 1:农林牧渔板块营业收入(亿元) 4
图 2:农林牧渔板块扣非净利润(亿元) 4
图 3:农林牧渔板块单季营收(亿元) 4
图 4:农林牧渔板块单季扣非净利润(亿元) 4
图 5:禽养殖板块营业收入(亿元) 7
图 6:禽养殖板块扣非净利润(亿元) 7
图 7:禽养殖板块单季营收(亿元) 7
图 8:禽养殖板块单季扣非净利润(亿元) 7
图 9:禽养殖板块毛利率、净利率 7
图 10:禽养殖板块单季毛利率、净利率 7
图 11:生猪养殖板块营业收入(亿元) 8
图 12:生猪养殖板块扣非净利润(亿元) 8
图 13:生猪养殖板块单季营收(亿元) 8
图 14:生猪养殖板块单季扣非净利润(亿元) 8
图 15:生猪养殖板块毛利率、净利率 9
图 16:生猪养殖板块单季毛利率、净利率 9
图 17:种业板块营业收入(亿元) 9
图 18:种业板块扣非净利润(亿元) 9
图 19:种业板块按销售季营业收入(亿元) 10
图 20:种业板块按销售季扣非净利润(亿元) 10
图 21:种业板块单季营收(亿元) 10
图 22:种业板块单季扣非净利润(亿元) 10
图 23:种业板块毛利率、净利率 10
图 24:种业板块单季毛利率、净利率 10
图 25:动物疫苗板块营业收入(亿元) 11
图 26:动物疫苗板块扣非净利润(亿元) 11
图 27:动物疫苗板块单季营收(亿元) 11
图 28:动物疫苗板块单季扣非净利润(亿元) 11
图 29:动物疫苗板块毛利率、净利率 11
图 30:动物疫苗板块单季毛利率、净利率 11
图 31:饲料板块营业收入(亿元) 12
图 32:饲料板块扣非净利润(亿元) 12
图 33:饲料板块单季营收(亿元) 12
图 34:饲料板块单季扣非净利润(亿元) 12
图 35:饲料板块毛利率、净利率 13
图 36:饲料板块单季毛利率、净利率 13
表 1:各细分板块公司营收同比增速 4
表 2:各细分板块公司扣非净利润同比增速 5
农林牧渔:猪价拖累板块业绩,禽养殖独领风骚
2018 年上半年SW %,%,%,环比增长 %,扣非净利润同比减少 %,环比减少 %。细分行业中,禽养殖受益于鸡价上涨行业扭亏为盈, 上半年禽养殖板块营收同增 27%,扣非净利润同比扭亏,猪价持续下跌致行业亏损,上半年生猪养殖板块营收同增
%,扣非净利润同减 101%;此外,种子板块营收同减 %,扣非净利润同减 %,动物疫苗板块营收同增 %,扣非净利润同减 %,饲料板块营收同增 %,扣非净利润同减 %。
现阶段我们认为养殖种植两大产业链均可布局,建议关注畜禽价格上涨及种植业基本面修复带来的相关投资机会。
1、坚定看好禽养殖板块投资机会,主要基于:祖代鸡产能持续收缩,制约鸡价上涨的父母代产能过剩问题亦得以缓解, 外加种公鸡不足、肝病、巴西双反、强制换羽受限等因素催化,后期鸡价有望持续上涨。2、生猪养殖行业产能去化叠加持续深亏,周期底部或已确立,本轮反弹猪价最高已突破 14 元/公斤,不排除下半年触及 15 元/公斤的可能。目前生猪养殖板块的公司已处于估值底部,投资性价比较高。3、农产品去库存改善供给过剩格局,农产品价格进入修复通道,种企库存亦逐步消化,建议关注优质种企投资机会。
图 1:农林牧渔板块营业收入(亿元) 图 2:农林牧渔板块扣非净利润(亿元)
2500
2000
1500
1000
500
0
2013H 2014H 2015H 2016H 2017H 2018H
30%
农林牧渔板块营收(亿元)
YOY
25%
20%
15%
10%
5%
0%
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2013H 2014H 2015H 2016H 2017H 2018H
500%
农林牧渔板块扣非净利润(亿元)
YOY
400%
300%
200%
100%
0%
-100%
资料来源:Wind,浙商证券研究所 资料来源:Wind,浙商证券研究所
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