文档介绍：1
一、未来十年世界会大变吗?…海外有什么机会?
美国
能源第一?资源第一?消费第一?
创新第一、人才吸引力第一、整体社会安定、货币坚挺对冲债务货币化风险
需要投资美国吗?
欧洲
财政恢复至最健康?
会带来十年后的近十年繁荣吗?
能源
太阳能技术进步、油页岩气技术极大扩散产量激增颠覆能源价格?
能源投资的安全边际价格多少?哪些下游产业会迁移、消长?
资源
需求热点区域变化、货运变化
快速发展阵营排序改变
谁是中国替换者?中国会是什么速度?
什么行业还是维持高速增长?
需要重新考虑资产的风险配置吗?
长期通胀挑战
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各经济体货币进入竞相增发周期,未来全球面临很大的通货膨胀压力
美国
自2008年以来采取了四轮量化宽松措施(QE),收购了累计近3万亿美元的长期国债和抵押贷款支持证券(MBS),目前,美联储仍在继续以每月850亿美元的规模收购国债和MBS
欧元区
量化宽松政策启动,短期欧债危机缓解,但欧洲或许也需要欧版的QE3、QE4
日本
推行无限量货币宽松政策,将通胀目标上调为2%,并且计划从2014年初开始,无限期每月购买13万亿日元(约合1450亿美元)的资产,自去年9月以来,美元兑日元由78涨至94,升值超过20%
中国
2011、2012年末M2余额分别是 85万亿和97万亿,%
基础货币M0:
广义货币M2:
从M0到M2的货币乘数:,
原因:过去中国融资主要通过间接信贷,货币乘数较高
M2的货币增长率=实际GDP增长率+通胀率+资源资本化所需新增货币
其他
英国、加拿大、澳大利亚等多国央行也酝酿推出新一轮量化宽松政策。多国的货币宽松政策将导致未来有严峻的通胀风险
1、人口红利在发生根本性变化
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二、未来十年中国会大变吗?中国有什么机会?
A
劳动力红利正在消失:哪些行业受损、得益、何时发生?
2012年,我国15-,比2011年末减少345万人,是多年增长后的首次下降。
就业压力下降使较低速度的GDP增长可以承受。
B
消费红利快速提升:去年末,中国个人可投资资产73万亿,同比增长14%;居民存款达40万亿。
中央政府的居民收入翻番计划,对消费可持续增长提供了有力支持。
C
预料未来三到五年间,中国将成为全球性消费品公司的主要增长来源,估计中国甚至将占其20%-30%的市场份额。
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1、人口红利在发生根本性变化(续)
2011年各省养老金缺口一览
中国抚养比情况一览
E、老龄化:抚养比将较快上升(2015年38%,2020年41%,2050年64%),老龄化社会到来,银发产业有很大发展空间;同时,养老对财政的压力日益增大,影响居民消费意愿和政府财政投资能力
D、2012年中国有10个省市人均GDP超7000美元,占全国GDP总量57%,占全国人口总数37%。2012年中国人均GDP按国家统计初局初算数据计算已达6160美元。按全球规律看,人均GDP超过7000美元后,服务业会有快速的提高,5年左右会在GDP中提升4-6个百分点。
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2、城镇化:空间巨大,方向分化
发展速度变化⋯⋯哪些上下游行业会受影响?
房地产宏观供求变化?增量发展VS存量开发⋯⋯哪些城市会对增量变化更敏感?哪些会对存量变化更敏感?什么政策会影响增量、存量?
核心城市群VS分布式城镇化
银行贷款总额中有约三分之一直接、间接和房地产相关,地方债的风险
土地财政收入完全可以被物业持有税收代替
国五条政策影响:1)终结性还是过渡;2)决策的可能时点;3)征税的初期、长期效应;4)持有税的长期效应
互联网影响:体验式+互联网服务型
风险:商业VS住宅、核心城市群VS三四线城市
复星策略:大健康、大文化、大物流+全球智慧创新体验
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3、工业化
外需疲软;产能过剩;成本大幅提高
节能环保、质量安全和供应链效率提升的要求日益加剧
PE估值的基础:稳定增长受到威胁⋯⋯系统性高成长机会有哪些?
4、资源
能源
未来全球可能进入新的能源长周期(中等价格)
将对中国经济带来巨量补贴
5、金融
,;2012年末,,
直接金融比例快速降低,利率市场化速度加快(理财产品迅猛增长)
直接金融爆发式兴起也造成了风险快速积累;银监会8号文出台
互联网如何影响?
通胀VS金融政策、金融创新
惠誉调低中国主权评级:a、源于中国信贷与GDP的比值过高,意味着应反思信贷刺激