文档介绍：Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;mercialuse选择语言:English中文双语对照希腊陷入了无力偿债、竞争力低下和经济日益凋敝的恶性循环。严苛的财政紧缩令局面雪上加霜,其公共债务与GDP比例正逼近200%。要想摆脱困境,希腊必须从现在开始一场有序的违约,主动退出欧元区,并重新采用德拉克马(drachma,原希腊货币)。欧洲最近拿出的债务转换协议无异于敲竹杠,协议中的债务减免力度远低于希腊所需要的水平。如果你仔细对相关数字加以推敲,再考虑到债权人可从中得到的巨大好处,你就会发现,此项计划中真正的债务减免实际上接近于零。对希腊来说,目前的上策是拒绝这项协议,同时以违约作为威胁,重新磋商达成一项更合理的协议。然而,除非希腊的竞争力能够迅速得到恢复,否则,即便该国公共债务得到切实而重大的减免,其经济也无法恢复增长。而经济无法恢复增长,其债务就仍然不可持续。但问题在于:所有可能使竞争力得到恢复的选择,都要求货币的实际贬值。第一种选择是欧元大幅贬值,在美国经济疲软、德国竞争力超强的情况下可能性不大。第二种对策是通过实施结构性改革,使生产力的增长超过工资的增长,从而迅速降低单位劳动力成本,这种做法同样不可行。德国采取这种做法,花费了10年时间才恢复了竞争力。希腊不能在萧条中耗上10年。第三种选择是物价和工资迅速通缩,即“内部贬值法”。但这样一来,在未来5年内,希腊经济将日趋凋敝,同时公共债务将变得更加不可持续。因而,从逻辑上来说,既然前三种选择都不可行,退出欧元区就成了唯一的出路。重新采用各国原有的货币、并使其大幅贬值,将使竞争力和经济增长迅速得到恢复。这在阿根廷等许多放弃盯住汇率制的新兴市场国家,都曾有过先例。当然,这一过程将充满痛苦。最大问题是那些核心欧元区金融机构将蒙受资本损失。一夜之间,希腊政府、银行和企业背负的欧元外债将会骤增。但这些问题是可以克服的。阿根廷在2001年就这么做过,当时该国将美元债务“比索化”。美国在1933年实际上也做过类似的事情,当时它将本币贬值69%,同时废除了美国国债的黄金条款。对于希腊而言,单方面将欧元债务“德拉克马化”将是必要的,也是不可避免的。在这一过程中,欧元区主要银行和投资者也将蒙受巨大损失,但这些损失同样是可控的——只要对这些机构进行适当、力度足够的资本重组。但遗憾的是,要想避免希腊银行业体系在退出欧元区后发生内爆,可能不得不被迫采取阿根廷式的措施,例如银行假期和资本管制,以防出现混乱局面。在实践中,这种做法也将造成附带损害,但只要退出过程井然有序,并且国际社会为希腊银行资本重组提供了支持,并资助该国完成财政和外部收支方面的艰难过渡,这种损失将是有限的。一些人认为,在退出欧元区的情况下,希腊的实际GDP将远低于施行艰难通缩的情境。但这种说法存在逻辑缺陷:就算采取了通缩做法,希腊经济及其财富的实际购买力也会下降,因为其货币实际上出现了贬值。而选择“退出路径”,通过名义和实际的贬值,希腊经济将迅速恢复增长,从而避免在未来10年内陷入萧条与通缩并存的局面。那些声称希腊危机蔓延将把其他国家拖下水的人,对此也持否定态度。其他外围国家与希腊存在同样的债务可持续性和竞争力问题。例如,葡萄牙最终可能也不得不重组债务,并退出欧元区。至于流动性欠缺但具有潜在偿付能力的经济体,如意大利和西班牙