文档介绍：A Thesis Submitted in Partial Fulfillment of the Requirements
For the Degree of Master of Economics
Research on the interaction between equity refinancing
and performance panies
Candidate : Jin Jin
Major : Finance
Supervisor : Liu Fangchi
Huazhong University of Science and Technology
Wuhan, Hubei 430074, P. R. China
Oct., 2011
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日期: 年月日
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日期: 年月日日期: 年月日
华中科技大学硕士学位论文
摘要
再融资在最近这几年的热度几乎可以与首发媲美,作为上市公司募集后续资金
的一种方式,它尽管得到很多专家学者的研究,但是确没有形成一套比较系统的理
论,因此也一直广受争议。本文利用描述性统计分析的方法先从表面观察股权再融
资对企业绩效的影响,再从实证方面试图理清两者的联系和相关性,最后提出了一
些关于我国再融资政策上的建议。
本文在文献综述中对国外相关理论和国内相关研究均作出说明,并且指出了其
不足,通过分析我国再融资政策的演变以及股权再融资的现状,提出了我国资本市
场的再融资特点。然后笔者通过建立模型,从股权分置改革划分开,以 2004 年,2007
年增配股的上市公司为研究对象,分析上市公司再融资前一年,再融资当年,再融
资后三年的经营绩效,并做出多元回归分析,并且通过对照我国股权再融资公司与
行业内没有股权再融资的公司的业绩水平,投产前后的经营绩效水平,更加突显股
权再融资的影响。实证检验证明股权再融资仍然在一定程度上会降低企业经营业绩。
经过分析得出,主要原因是我国特殊的股权结构引起上市公司以非流通股股东的利
益为第一位,而不是单纯的通过融资来改善公司绩效水平。另外,我们可以发现,
企业募集资金的滥用,投资决策失误,变更募集资金的用途,而且我国市场监管不
严,以上原因都导致了资金的不合理利用,从而导致再融资后经营绩效水平下降。
在文章的最后,本文建议,政府应该采取一定的股权激励措施,规范上市公司
在融资行为,保护中小股东的合法利益,使我国再融资市场健康发展。
关键词:股权再融资;配股;增发
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
Refinancing in recent years was parable with the IPO, as a pany
to raise the follow-up funds in a way, though it has many experts' research, but it has not
formed a systematic theory, it has been widely disputed. This paper uses descriptive
statistical analysis method from surface observation of equity refinancing impact on
corporate performance, and then from empirical attempts to clarify both linkage and
correla