文档介绍：毕业论文文献综述
题目: 货币发行量与股价波动相关性分析
一、引言
股票市场是国民经济的晴雨表,是货币政策的重要传导媒介之一。我国股票市场虽然只有短短十几年的发展时间,但其发展速度和规模却是惊人的。货币市场是短期资金市场,是指融资期限在一年以下的金融市场。股票市场和货币市场是金融市场的两个主要组成部分,研究两者之间的关系有利于了解整个金融体系运行机制,推动金融业和国民经济的发展。股票价格与货币供应量关系的研究是两大市场关系研究的主要方面。
有迹象表明货币量的变动会引起股价的波动。这两者之间的动向是否密切相关。其作用机理如何,引起学者的广泛关注,由此相关的研究层出不穷。
主体
(一)国外关于货币发行量与股价波动相关性分析的文献回顾
国外一些文献表明,货币供应量与股票市场价格波动之存在着一定的关系。
Alireza Nasesl et a1.(2000),RalfOSmenarlka(2001),Praphan Wongbangpo et a1(2002),Chung (1 999)分别对欧洲、日本、东南亚国家、韩国等的股票价格和宏观经济变量的长期关系进行了研究,在他们的研究结果中,作为重要的经济变量之一的货币供应量(M1)与股票价格的关系有正相关有负相关。
Wing-Keung Wong, Habibullah Khan and Jun Du(2005)提出货币供应量对股票价格的影响远未明了。扩张性的货币政策刺激经济,增加了在公众中不断增长的股票和其他金融资产的需求造成的手中的现金流。一旦这些要求转化为实际购买,股票价格可能会上涨。货币增长也影响利率和价格,从而会影响股票价格的。假定货币需求不变,货币供应量增加会提高利率,从而增加了持有现金和股票的机会成本。以高利息收益的诱惑下,人们有可能转换为股票价格的明显影响其现金和股票持有量计息存款和证券。由于通货膨胀率呈正相关货币增长,货币供应的增加可能降低对股票和资产的需求(如有关资产的实际价值下滑,因为通胀)导致更高的折扣率(银行在其变得更为谨慎借贷)及较低的股票价格。利率上升和通货膨胀也将产生不利影响企业的利润(收入),从而导致较低的股票回报率(实际和预期的),从而使持有股票(以及新购买)的吸引力。因此,股票价格可能下跌。
宏观经济变量(如货币供应量和利率)推动股票价格的走势已经很长一段时间被广泛接受的理论,该理论的实证检验认真地努力在80年代才开始的。这正好与如与相关的电脑当作实证研究等进行协整和因果关系的适当方案调查程序技术的发展。此外,时间序列数据,应用这些技术已经取得了必要的国家的重视,但最近才广泛使用。
Lastrapes(2007)应用向量自回归方法,采用七国集团各成员国和荷兰的数据对货币供应量的突然变化与股票价格短期反应的关系进行考察,通过VAR模型,发现货币供应的突然变化,对除英法两国的其他国家的股票价格都会产生正向影响。
Homa运用回归分析的方法得出结论,货币供应量和利率变化总是领先于
股票市场指数变化一定时期,因而,滞后的货币供应量和联邦基准利率数据可以用来预测未来股票收益。
Hmabusrer和Koehin发现货币供给对股票市场不仅具有间接的影响,而且具有重要的短期直接影响,并且这种影响独立于利率和公司期望收益的影响。
Dhkaal、Kandil和Sharma以货币市场均衡条件为基础考察了美国股票价格和货币供给之间的关系,结果表明货币供应量的变动对股票价格具有显著的直接和间接冲击:货币供给通过资产替代效应对股票价格产生影响,货币供给的增加会改变均衡状态下的货币量,导致货币余额增加从而对资产的需求增加,导致资产价格上涨。然而货币供给增长带来的对通货膨胀的正向预期会对资产价格带来负的影响。
(二)国内关于货币发行量与股价波动相关性分析的文献回顾
货币供应量是货币政策的中间目标之一。我国现阶段将货币供应量划分为三个层次,M0指流通中现金,即在银行体系以外流通的现金;M1指狭义货币供应量,即M0与企事业单位活期存款之和;M2指广义货币供应量,即M1、企事业单位定期存款和居民储蓄存款之和。其中,M2反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况,通常所说的货币供应量,主要指M
2。古典货币数量论的杰出代表欧文费雪在1911年出版的《货币的购买力》一书中提出了著名的现金交易方程式:C×V。+D×V。=P×Q,其中C表示通货的数量,V。表示通货的周转速度,D表示活期存款的数量,V。表示存款满足消费的周转速度。因此,等式的左端可以表示用通货和银行活期存款衡量的总的消费量;等式的右端,P代表一般物价水平,Q代表经济中交易的商品总量,其乘积代表总的消费。费雪认为一般物价水平随货币数量变动,即货币数量决定价