文档介绍：深度报告/公司研究
煤化工将是新的利润增长点
谨慎推荐(维持)
伊力特(600197)深度报告
投资要点: 2010 年 2 月 10 日
“新疆第一名酒”,存在机会,也面临挑战。黄黎明
电话:0769-22119270
经济水平和收入水平的落后,也导致新疆地区白酒消费水平明邮箱:hlm@
显落后于全国水平,估计白酒产值 10~13 亿元。本地产品几乎全
部是中低端。
伊力特酒被称为“塞外茅台”、“新疆第一名酒”,在新疆地
区的市场占有率超过 30%。以公司在疆内的影响力,仍可能进一
步扩大市场份额。而长远来看,资源丰富的新疆的崛起才是伊力
主要数据 2010 年 2 月 10 日
特酒发展持久动力。
收盘价(元)
公司白酒面临的挑战主要来自疆外市场突破的艰难、经营机制总股本(万股)
的落后和开发品牌的过多。流通 A 股股本(万股)
12 月最高价(元)
煤化工将是新的利润增长点。
12 月最低价(元)
伊力特煤化工公司 95 万吨/年焦化及 10 万吨甲醇项目,一期
产能为 55 万吨,公司预计今年 10 月 1 日落成投产。从上游原料
供给和下游销售来看,煤化工项目未来的业绩贡献较稳定。预计股价走势
今年四季度投产后,10、11 年分别贡献的权益每股收益分别为
元/股和 元/股。
盈利预测及投资建议。
我们预计 09-11 年的每股收益分别为 元、 元和
元,估值并无太大优势。白酒收入相对稳定,但大幅增长的可能
性也不大。未来煤化工业务是公司最大的看点,期货业务也值得
期待。另外,公司具备多种题材,存在丰富的交易性机会,新疆
振兴规划可能是股价上涨的催化剂,暂给予“谨慎推荐”评级。
风险因素:白酒市场的竞争、业务多元化风险等。
资料来源:东莞证券研发中心,Wind 资讯
公司主要财务指标预测表
2008A 2009E 2010E 2011E
营业收入(百万元) 731 862 1,016 1,580 相关报告
同比% % % % %
归属母公司净利润(百万元) 123 131 175 291
同比% % % % %
毛利率% % % % %
ROE% % % % %
每股收益(元)
市盈率(倍)
资料来源:东莞证券研发中心,Wind 资讯
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伊力特(600197)深度报告
:存在机会,也面临挑战
目前,新疆还是一个西部传统的农业大省,多年来经济发展水平和速度均落后于全
国平均水