文档介绍：2009 年 7 月 24 日大行看市专题报告
长城伟业期货研究所
康兰
原油未来走势展望
kl@
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报告要点:
♦影响原油走势的主要因素:1,经济情况的好坏和投资者的风险偏好;2,原油供需基本面的影响要素; 3,
原油与美元的走势相关性。
♦国际投行对未来原油走势的观点:六大投行对原油的总体观点为谨慎看多,大部分机构对 09 年的均价看
在 55-60 美元左右,对 2010 年均价看在 70-85 美元。
对于今年第三季度的油价走势,最为乐观的是高盛和野村证券,其中高盛三个月的目标价为 80 美元/桶,野
村认为第三季度均价 71 美元/桶,按照目前的油价水平推算,即为油价有潜力上冲至 80 美元/桶,不过野村也不认
为油价会大幅超过这一水平。其次较为看平的为渣打和瑞银,渣打认为三季度油价大概在 65-70 美元区间运行,
瑞银认为三季度均价为 65 美元/桶。较为悲观的为麦格理银行和巴黎银行,三季度均价分别为 58、59 美元/桶。
♦大行观点背后的支撑:通过对六大行观点和理由进行梳理发现,看多观点的主要根据有:经济的逐步复
苏和基本面需求的好转、美元的疲软、市场风险偏好的上升、市场对飓风和中东地区动荡可能引发的供给中断的
担忧,以及一定程度的通胀预期。看空观点的支撑有:经济复苏过程可能经历波折,如欧洲银行和东欧经济依然
比较脆弱等因素可能对原油需求带来拖累;通胀在近期出现的可能性比较低;美元可能出现反弹以及欧佩克的减
产约定可能不被严格遵守等。但总的来说,看多的理由为主,看空的理由成为油价的上行阻力。
♦原油走势总体展望:我们对原油价格总体持谨慎看多的观点,第三季度油价将主要在 60-80 美元区间运
行,时刻关注全球经济复苏进展和美元动向。中长期来看,随着经济的最终复苏,原油将会进入稳步上升的通道。
当然,要挑战 08 年的历史性高点的可能性并不大,随着原油价格的升高,新能源的替代作用也会凸显。
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对所述期货买卖的出价或征价。
大行看市专题报告:2009 年 7 月 24 日
目录
一,目前影响原油价格走势的主要因素...................................................................................... 3 
经济情况的好坏和投资者的风险偏好.................................................................................. 3 
供需基本面..........................................................................