文档介绍：从公司治理结构透视财务管理目标
[摘要]本文从全新的角度认识企业财务管理目标,从公司治理结构的高度来把握财务管理目标的发展变化,进而归结到根本性的企业晕可持续发展问题。公司法人胖治理结构是公司制的核心,ヒ当前我们在对国有企业进行公司制改造的过程,如果不鹆从根本上把握公司法人治理的内在逻辑,就不能很好地嫦理解在其架构下运行的财务鳎管理目标,企业财务管理乃酷至一切管理活动也就难以满缌足企业可持续发展的需要。
公司法人治理结构,或称公邙司治理结构、公司治理系统蹶、公司治理机制,是现代企痘业制度中最重要的架构。现针代企业制度区别于系统企业J的根本点在于所有权和经营粳权的分离,或称所有与控制缺的分离,从而需要在所有者梅和经营者之间形成一种相互制衡的机制,用以对企业进肉行管理和控制。现代企业中又的公司治理结构正是这样一ㄣ种协调股东和其他利益相关厘者关系的一种机制,它涉及P到激励与约束等多方面的内嫠容。简单地说,公司治理结构就是处理企业各种契约关虻系的一种制度。
财务管理蘧,作为公司治理结构框架中椭存在和运行的一个重要管理悫系统,其目标直接反映着理挲财环境的变化,并需要根据浊环境的变化适当地进行调整╀。公司治理的逻辑变了,或
る者说公司的目标变了,则公勹司进行财务决策的出发点和倍归宿必然要相应变化,也就超是作为财务运行驱动的财务俐管理目标也要相应变化。不狺同的财务管理目标,将产生笠不同的财务管理运行机制。╀深刻理解公司治理结构这一况南代企业制度的核心,正确勹认识公司治理的逻辑,进而瘟科学确定财务管理目标,对劫于优化公司理财行为,实现财务管理的良性遁环,具有晡重大的现实意义。
一
公圊司治理结构是西方发达国家泊通行的一个关于公司战略导洧向的概念。尽管由于经济、箐社会和文化等方面的差异以笫及历史演进轨迹的不同,不同国家和地区的公司治理结构存在着差异但最近20年来人们在对西方大公司的研甄究中越来越清楚地认识到建泥立良好的公司治理结构的极隍端重要性。因此,国际社会Р对于如何建立有效的公司治陇理结构给予了越来越多的关嚏注,许多国家把建立良好的邀公司治理结构当作增强经济氘活力、提高经济绩效的基本楗手段。
目前,西方的公司睦治理结构通常有美国式、日酋本式和德国式等,各种模式的特点也广受关注,本文不挚再赘述。但如果仅仅从这种岽经验的角度去认识公司治理悫结构,则没有抓住问题的实至质,也难以把握公司治理结梵构的发展趋势。建立一个良皖好的公司治理结构可以激励倒企业更有效地利用资源,以
踪更好地实现公司的目标。但免公司的目标,也就是进行财赆务决策时的目标,是追求股谑东财富的最大化,还是追求温企业价值的最大化?在这样崭一个根本性问题上,遵循不呒同的逻辑,将形成不同的公腼司治理模式。从公司治理结构主体的角度来说,前者不逄妨称之为"股东至上"模式m,后者或可叫"共同治理"枞模式。两者之间的本质差异砚在于,公司的目标是只为股舛东的利益服务,还是为全体利益相关者或当事人的利益哩服务。
"股东至上"模式炱的公司治理结构,一直广泛帱流行于西方国家。在这样一娜种治理逻辑下,股东作为物秕质资本所有者,其地位是至危上的,而人力资本则利小势睁微,获得授权的经营者只有逻按照股东的利益行使控制权租才是企业有效率的保证。因锬而这种治理结构的出发点是∽,作为委托人的股东,如何磬设置一个最优的可以对经营熟者行为进行激励和约束的机秸制,使其为实现股东财富最大化而努力工作。但是,由翮于经营者有着不同于所有者懿的独立利益目标,在所有权毓与控制权分离的条件下,经檑营者在获取企业控制权方面曷处于有利地位,在信息非对郢称的条件下,其自由处置行嘞为往往有损于股东利益。至拜于债权人、职工等其他利益横相关者则因在企业中的"声郏音"弱小,相应的权益自然赍也难以得到保护,这样就为杼经营者谋取自身利益最大化创造了有利的生存环境。为了克服这种治理模式的内在憾缺陷,就需要实现企业治理
惕结构的创新,扬弃股东至上蛉的治理逻辑。
在现代市场畜经济条件下,企业的目标并奶非唯一地追求所有者的资本蘧收益最大化。企业本质上是芴多边契约关系的总和,或者浙说是一张由人力资本与物质亿资本组成的"契约网",契鏖约本身所内含的利益主体的扫平等性和独立性要求公司治寞理结构的主体之间应该是平蹄等、独立的关系。这些相互憎关联的主体,包括股东、债杌权人、经营者、生产者、消费者、供应商及其他有关利缜益主体,组成了利益相关者链,而企业的效率则需建立在岗利益相关者平等的基础上之上。在这样一种新的公司治僚理逻辑上,企业不仅要重视涠股东的利益,而且要重视其他利益相关者对经营者的监笆控;不仅要强调经营者的权卷威,还要强调其他利益相关笺者的实际参与。具体来说,墟在董事会、监事会中要有股蛹东以外的利益相关者代