文档介绍：企业并购动因理论述评
摘要:随着市场经济的飞速发展,企业并购已经成为我们经济生活中必不可少的一部分,并且企业并购有愈ん演愈烈之势。在企业并购变扶得更加频繁的同时,国内外胤学者对企业并购所依据的理ǖ论研究也越来越透彻。对这些学者的研究成果进行综合谪和评述,指出了学者们普遍广认同的几种动因理论。
关舒键词:企业并购;动因理论与;协同效应;代理成本
自落20世纪70年代以来,企痒业并购领域的理论研究进展搐迅速,产生了大量富有成效酋的学术成果。以经济学的变嫫迁为主线,可将诸多并购理抿论归集、分类如下:编辑。
1新古典综合理论
该理论奇认为,并购活动都围绕着利蒋润最大化而进行,主要是因赖为并购能够给企业带来规模经济效应。其并购理论以三个假定为前提:一是不存在因代理问题;二是资源利用是段完全有效率的;三是股市是筚有效率的。规模经济理论、釜股东财富最大化理论、技术于决定理论、市场势力理论、敝垄断利润理论都是以该理论宴为依托,能够较好地解释某侪些现象。但是,新古典综合垂并购理论建立在三个理想的澡假设前提下,而现实中每一丛个假设都难以实现。这就决菜定了它对企业并购实践的指
导作用和解释力是有限的。
规模经济理论
韦斯顿(薅1998)认为,所谓规模涫经济,是指每个时期内,企业从事产品生产的业务、职鬼能的绝对量增加时,其单位鲽成本下降。该理论认为,企荷业并购活动的动因在于谋求助平均成本下降,因为企业并芸购可以将许多生产单位置于同一企业的领导下而带来经ぅ营上的规模经济。West哿one认为其来源有三个:一是市场营销的规模经济效饱益。他指出数个企业合并为咳一个企业,可以使企业的整钫体经济实力增强,从而充实疔了企业市场营销的经济基础粕;二是管理的规模经济效应。虽然并购后企业的管理费з用大多数为绝对增加,但由甑于生产布局、设备利用、技⒆术开发和营销能力等的改善倡,加之有更多的产品参与管豸理费用的分摊,使得生产单位产品所支出的管理费用呈螈下降趋势;三是研究开发的规模经济效应。但事实上规暹模经济效应在企业并购中的篙重要性并非如想象的那么大。如纽博尔德(1970)咭在调查中发现,只有18%的企业承认合并的动机与规晖模经济相关。
市场势力理钍论
市场势力理论的核心观狁点是,增大企业规模将会增б大企业势力。在这个问题上爸,许多人认为兼并的一个重粕要动因是为了增大公司的市枭场份额,但他们却不清楚增大市场份额是如何取得协同
厝效应的。如果增大市场份额缆仅仅意味着使公司变大,那M么,我们实际上是在论述前防面已阐述过的规模经济问题责。事实上,增大市场份额是琴指增大公司相对于同一产业骋中的其它公司的规模。关于写市场势力问题,存在着两种离意见相反的看法。第一种观猸点认为,增大公司的市场份牮额会导致合谋和垄断,并购枳的收益正是由此产生的。所ㄈ以,在发达的市场经济国家里,政府通常会制定一系列饣的法律法规,反对垄断,保护竞争。第二种观点却认为,产业集中度的增大,正是激烈的竞争的结果。他们进镲一步认为,在集中度高的产◎业中的大公司之间,竞争变得越来越激烈了,因为价格、产量、产品类型、产品质跗量与服务等方面的决策所涉槲及的维度巨大,层次复杂,盟简单的合谋是不可能达到的荆。这两种相反的意见表明,足关于市场势力的理论,尚有烤许多问题还没有得到解决。