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第六章 投资决策的其他方法
本章概要
为什么要使用净现值?
回收期法
折现回收期法
平均会计收益率法
内部收益率法
内部收益率法存在的问题
盈利指数
资本预算实务
本章小结
为什么要使用净现值？
接受净现值为正的工程符合股东利益。
NPV 净现值使用了现金流量。
NPV 净现值包括了工程的全部现金流量。
NPV 净现值对现金流量进行了合理的折现。
净现值(NPV)法那么
净现值 (NPV) = 未来现金流的现值 - 最初投资
估计净现值 〔NPV〕:
1. 对将来的现金流进行估计：多少? 什么时候?
2. 对贴现率进行估计
3. 对初时的本钱进行估计
最低接受标准: 假设 NPV > 0，那么投资该工程
优先原那么：选择净现值最高的工程。
净现值法那么的优点
1. 使用了现金流量
2. 包括了工程的全部现金流量
3. 对现金流量进行了合理的折现
再投资假设：净现值法那么假定所有现金流可以按贴现率进行在投资。
回收期法那么
要花多长时间才能收回初时的投资？
回收期 = 收回初时本钱所需要的时间
最小接受标准：
管理的视角
优先标准:
管理的视角
回收期法(续)
缺点:
忽略货币的时间价值
无视回收期后的现金流量
对长期工程的衡量是有偏的
参照回收期选择时的主观臆断
根据回收期标准选择的工程可能不具有正的净现值。
优点:
简单易懂
侧重资金流动性
折现回收期法
假设考虑货币的时间价值，那么要花多长时间才能回收初时的投资？
对现金流进行贴现，也就是相当于计算净现值。
平均会计收益率法
这也是一个优缺点并存的资本预算方法。
根据管理来确定最低接受标准和优先标准。
缺点：
忽略货币的时间价值
目标收益率选择的任意性
使用会计账目上的净收益和账目投资净值来决定是否投资，而不是现金流和市场价格
优点:
会计账目信息的可获得性
计算简单
平均会计收益率法
实例
某公司现在考虑是否要在一个新建的商业区内购置一个商店，购置价格为50000美元。该店的经营期限为五年，期末必须完全撤除或是重建。预计每年的营业收入与费用如表6-2.