文档介绍：第五章筹资管理(下)
第一节混合筹资
混合筹资筹集的是混合性资金,即兼具股权和债务特征的资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
可转换债券是一种混合型证券,是公司普通债券与证券期权的组合体。分为不可分离的可转换债券(债券持有者直接按照债券面额和约定的转股价格,在规定的期限内将债券转换为股票)和可分离的可转换债券(发行时附有认股权证,发行后,公司债券和认沽权证各自流通交易。认股权证的持有者认证股票时,需要按照认股价格(行权价)出资购买股票。
可转换债券的基本性质:证券期权性(未来的买入期权);资本的转换性(资本的双重性转换,取决于投资者是否行权);赎回与回售(公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时,公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。同样,公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时,债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司)
可转换债券的基本要素:
标的股票(本公司或者其他公司(如子公司)的股票);
票面利率(可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率,有时甚至还低于同期银行存款利率。我国《可转换公司债券管理办法暂行规定》规定,可转换公司债券票面利率不能超过银行同期存款利率,而普通公司债券利率一般都高于银行同期存款利率水平);
转换价格(在债券发售时,所确定的转换价恪一般比发售日股票市场价格高出一定比例,如高出10 % - 30 % 。我国《可转换公司债券管理暂行办法》规定,上市公司发行可转换公司债券,以发行前1 个月股票的平均价格为基准,上浮一定幅度作为转股价格);
转换比率(转换比率=债券面值/转换价格);
转换期(可转换债券的转换期可以与债券的期限相同,也可以短于债券的期限。转换期间的设定通常有四种情形: 债券发行日至到期日;发行日至到期前;发行后某日至到期日;发行后某日至到期前);
赎回条款(赎回条款通常包括:不可赎回期间与赎回期,赎回价格(一般高于可转换债券的面值) ; 赎回条件(分为无条件赎回和有条件赎回)等,又被称为加速条款);
回售条款(回售条款也有回售时间、回售价格和回售条件等规定);
强制性转换条款
发行可转换债券的公司,按照国家相关规定,必须满足以下基本条件:
(1)最近3 年连续盈利,且最近3 年净资产收益率平均在10 % 以上; 属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低,但是不得低于7%;
( 2 ) 可转换债券发行后,公司资产负债率不高于70%;
(3) 累计债券余额不超过公司净资产额的40%;
(4) 上市公司发行可转换债券,还应当符合关于公开发行股票的条件。
发行分离交易的可转换公司债券,除符合公开发行证券的一般条件外,还应当符合的规定包括:
公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15 亿元;
最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1 年的利息;
最近3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息;
本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40 % ,
预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。
分离交易的可转换公司债券募集说明书应当约定,上市公司改变公告的募集资金用途的,赋予债券持有人一次回售的权利。
所附认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前20 个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价;
认股权证的存续期间不超过公司债券的期限,自发行结束之日起不少于6 个月;
募集说明书公告的权证存续期限不得调整;
认股权证自发行结束至少己满6 个月起方可行权,行权期间为存续期限届满前的一段期间,或者是存续期限内的特定交易日。
可转换债券的筹资特点:筹资灵活性;资本成本较低;筹资效率高;存在一定的财务压力(存在不转换的财务压力, 持券者到期不转股,会造成公司因集中兑付债券本金而带来的财务压力。存在回售的财务压力。)
认股权证是一种由上市公司发行的证明文件,持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
广义的权证(Warrant ) ,是一种持有人有权于某一特定期间或到期日,按约定的价格认购或沽出一定数量的标的资产的期权。按买或卖的不同权利, 可分为认购权证和认沽权证,又称为看胀权证和l看跌权证。认股权证, 属于认购权证。
认股权证的基本性质:
认股权证的期权性:具有实现融资和股票期权激励的双重功能
认股权证是一种投资工具
认股权证的筹资特点:
认股权证是一种融资促进工具;有助于改善上市公司的治理结构;有利于推进上市公司的股权激励机制
第二节资金需要量预测
因素分析法又称分析调整法:这种方法计算简便,容易掌握,但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
因素分析法的