文档介绍：关于企业债转股的思考
本文认为,我国国有企业,国有控股企业存在着许多深层次问题:(1)国有企腐业及上市公司资本结构不合称理;(2)缺乏资金使用效谂率的约束机制;(3)金融忾资本市场发展不完善。这些眄问题不解决好,寄希望于债诜转股,是不能解决根本问题笊的。债转股是把银行与企业漳间的债权债务关系转变为金嚣融资产管理公司与企业间的吩持股与被持股关系,由原来癖的还本付息转变为按股分红骥。债转股对资产负债率很高剜的国有企业来说,是一种债郄务重组的有效手段。国有企愧业是我国经济运行的主体,卡国有四大银行80%的贷款液给了国有企业。国有企业走向市场经济的过程中先天不帆足,注册资本严重不足,主肯要靠银行贷款方式筹集资金汆。从运营开始就背上了严重符的债务负担,当宏观经济或携企业成长进入周期性底部时唱加剧了企业经营困难。银行瑙贷款有去无回,企业的经营∪风险转换成了银行的金融风菏险,银企债务成了难以解开碜的连环套。
1999年4垫月中国信达资产管理公司成н立。1999年8月国务院潸又批准中国工商银行、中国猷农业银行和中国银行分别建沫立华融、长城、东方资产管杜理公司。其目的在于:(1菽)处置银行边际不良资产,ピ改善银行资产结构,防范化鎏解金融风险;(2)促进国髓有企业经营机制的改变;(牧3)支持国有大中型企业摆Ъ脱困境。国家对能实施债转怒股的企业规定了5个基本的
俭条件:①产品适销对路,质量符合要求,有市场竞争力瘦;②工艺设备达到,生产符合环保要求;③企业管理水平高,债⑵权债务清楚,财务行为规范袖;④领导班子强;⑤改革方邙案措施有力,符合现代企业瞻制度要求。由于满足5个条件的企业很多,又规定了更坞具体的3个条件:①“七五旖”至“九五”期间,主要依舀靠商业银行贷款建成投产,佳因缺乏资本金和汇率变动因粑素,负债率过高导致亏损,ゲ难以归还贷款本息;②国家肠确定的512户重点企业中因改建扩建导致资产负债率蛹过重,造成亏损;③1995年以前年度借用商业银行辗贷款形成不良债务的企业。汴
债转股对企业的收益最大怵,反应也最强烈。不少企业渲简单地认为债转股实质上就缂是减免债务,把它当作国有惹企业最后的晚餐。有关债转安股的文件下发以后,企业纷你纷跑向有关部门游说,不惜ⅰ一切手段争取把自己列为债聍转股企业。这些现象反映了我国经济活动中存在的深层要次的问题。
一、国有企业杼及上市公司资本结构不合理碟
经济学原理告诉我们在各邀种融资成本中,股本融资成备本是最高的,债务成本是最邗低的。其原因有:第一,债嗨务成本税前支付,企业实际证支出债务成本为:贷款利率┬(1-所得税率)。第二,兜对投资者来说,债务资金投ネ资的风险小于股本资金,债权人要求的投资报酬率低于拭股东要求的投资报酬率。第
三,债务奖金的筹集费用小绔于股本资金。
有的上市公缠司,资产负债率仅有20%虚,净资产收益率连续3年小纺于6%,已失去配股资格。囤按市场规律办事,企业需要Ⅱ优化资本结构,再筹资必须霍加大负债资金的比重。实际到情况是,这样的企业也争取裁到了债转股的指标,减免了吧大部分债务,股本资金比重帛进一步加大,资产负债率几汀乎为零。很多企业长期以来荏资产收益率始终低于债务资缎金成本,是造成企业亏损的耍主要原因,而并非完全由于献资产负债率过高造成。据统□计,国有企业的资产负债率池1980