文档介绍：毕业论文开题报告
题目: 后金融危机下中国国有企业海外并购的策略选择
选题的背景、意义
世界经济受金融危机影响前景黯淡,市场需求减少,各国为维护本国利益,已开始设置贸易壁垒,贸易保护主义悄然而行。以出口为导向的中国企业面临生存挑战。海外并购作为绕开贸易壁垒的国际投资形式,被一些中国企业所采用。近几年来,中国企业海外并购规模急剧扩大,并有明显上升趋势。特别在联想收购IBM公司PC机业务、中海油参与竞购尤尼科、海尔参与竞购美泰克之后,大批中国企业积极开展海外并购。不过,这一方式也蕴含着巨大的风险。最近20年间,全球并购案的成功率只有40%,而跨国并购案的成功率一直徘徊在20-30%之间。2007年全球性金融危机的爆发使各国经济经济陷入严重的衰退之中,2008年,尽管全球并购市场交易清淡,但中国企业海外并购依然活跃,矿产和能源类企业常委主要并购对象。从并购进程来看,近几年海外并购成功案例和失败案例均占一定比例,从中总结经验教训,以利今后中国企业并购活动已成当务之急。
二、相关研究的最新成果及动态
(一)国外学者对企业并购的研究
Healy(1992)[1]认为:企业并购风险是指企业并购失败、市场价值降低及管理成本上升等,或指并购后企业的市场价值遭到侵蚀。他还指出企业并购风险一般包括:并购失败,即企业经过一系列运作之后,并购半途而废,使得企业前期运作成本付诸东流;并购后企业的赢利无法弥补企业为并购支付的各种费用;并购后企业的管理无法适应并购后企业营运的需要,导致企业管理失效或失控,增加企业的管理成本。
Marks & Mirvis (2001) [2]研究发现企业并购的主要风险存在于以下方面:政治环境风险、法律风险、信息风险、财务风险、产业风险、营运风险、体制风险。霍普金斯(Hopkins) [3]等人从寻求战略性资源、进行战略管理角度分析跨国并购,表明与企业战略不符的并购具有财务风险。伊普和蒙蒂( Yip and Monti)
[4] 则从有效降低或消除行业壁垒、规避政策限制方面解析跨国并购及其政策风险。
国外并购理论的研究主要包括三个方面:一般并购理论,对外直接投资理论和跨国并购理论。
(1)一般并购理论
传统并购理论认为并购的动机是追求规模经济,如科斯(Coase,1937)的交易费用理论,哈维·莱宾斯(Harvey Leibenstein,1964,·1966) [5]的X一效率理论(X-EfficiencyTheory),anor,1967)的市场势力理论(Market Power Theory),梅耶斯和麦基里夫(Myers&Majluf,1984) [6]的价值低估理论(Undervaluation Theory)。
并购理论也关注到委托一代理问题。Jensen和Meckling(1976) [7]认为,代理使管理者容易丧失工作积极性或导致其额外的消费,因为代理成本将由所有者承担。Fama(1980),Fama and Jensen(1983)主张通过报酬安排、经理市场、股票市场以及将企业所有权与控制权相分离的机制,减缓代理问题。琼森(Jensen,1986)提出的自由现金流量假说(Free Cash Flow HypothesiS)认为,自由现金流量应完全交付股