文档介绍：本科毕业论文(设计)外文翻译
外文题目: Corporate Governance and a Firm’s Cash Holdings
出处: Working Paper,2004
作者: Jarrad Harford , Sattar A. Mansi , and William F. Maxwell
译文:
企业管治和公司的现金控股

A:单因素分析
我们研究之间的一个公司的现金持有量与同期的关系治理指数Gompers et al.(2003年)。表三提供从股东之间的权利和现金持有,股权结构指数关系的总体结果,多元化分段分为两个小组。在A组,我们部分关于GIndex调查的数据采用九分类(小于或等于5,6,7,8,9,10,11,12和大于或等于13)与各分部约占百分之10的样本。在B组,我们的数据分割成相同GIndex 三更广分裂(小于或等于7,8和10之间,大于或等于11),约代表和法国法玛30,40,30的分裂。同时使用分割,我们发现上要么是绝对的或相对的基础上对行业中位数,现金持有量减少单调(几乎线性地)随着GIndex增加。随着公司的现金低GIndex持有的7%左右,高约3%GIndex。一般来说,一个类似的关系发现内部所有权,以及为机构投资人持股相反的关系(以较低GIndex公司内有较高和较低的所有权制度所有权)。
B: 多元分析
我们研究的公司治理结构与现金持有量和各种控制关系在一个多元利用横断面时间序列模型制定明确具体的变量。所有回归后执行控制在公司一级序列相关和异方差使用带有一个滞后的Newey-West(1987)规范。我们的一般公式
其中因变量,为企业现金持有代理,是现金/销售比率为公司i 在时间t在这项研究感兴趣的变量是股东权利指数(GIndex),其产业调整的变化,GIndex48。由于没有理论上的理由假设一个线性现金持有量之间的关系和GIndex,我们也使用指示符变量来表示公司中有高管理权(高反收购条款)和高股东权益(低反收购条款);如约顶部和底部的30 GIndex样品的百分之定义。为了完整,我们还研究关系的主要规范使用顶部和底部在GIndex四分,找到类似的结果。我们试图回答的问题是否与公司有较强的股东权益比较弱的股东公司的现金比率权利。作者GIndex正系数的假设提供了支持,企业与较弱的股东权利有较高的关系同龄现金销售比率,反之亦然
(Dittmar et al., 2003).
其余的变量控制。我们预计公司的规模(大小)是负相关公司现金持有量是否有持有现金交易的目的或规模经济大公司更容易获得外部资金。如果大企业不那么容易受到纪律收购他们将举行更多的现金。符合Opler er al (2001年),我们预计将利用负相关,现金比率,这表明高杠杆企业往往更依赖在资本市场上,受更多的监测,从而减少了管理人员能力囤积现金为自己的私人利益。市场比书(MTB))应积极有关现金作为一个成长的机会增加,具有较高的现金持有相关。公司现金流量与总资产(CashFlow/Assets)和现金流量与总资产的标准差
(StdCF)既要积极与现金持有量。净资产的营运资金比率(NWC/TA)的可能是一个流动性的替代形式,无论是在两种形式的流动性高现金,高非现金营运资本是一些企业的