文档介绍：本科毕业论文(设计)外文翻译外文题目UnderpricingofInitialPublicOfferings:TheCaseofPortugal出处:ounting作者:es译文:新股发行抑价:以葡萄牙为例摘要本文分析了首次公开募股(IPO)的抑价在葡萄牙的现象。我们发现,在1987年火热发行的市场,恰逢股市的投机泡沫很严重,投资者的情绪理论与发行企业抓住了对于新发行股票的过度的需求引起的“机会之窗”可以很好地解释这一现象。在1987年股市崩盘前的首次公开招股,抑价非常高,在长期有强烈的回归到基本面。在1988-2004年期间,我们发现总体无理由的长期业绩不佳的上市公司存在较低的IPO抑价。建账的IPO抑价,与其他IPO价格设置系统相比更严重,而那些有二级公开发行市场的企业存在长期异常报酬。关键词:火热发行市场、IPO、投资者情绪、抑价一、简介首次公开募股(IPO)抑价问题一直是金融界热点问题,尤其是在过去的十年。追溯30年前到Ibbotson(1975)记录当上市公司公开发行股票的时,如何定低价,股票往往会在交易的第一天以较低的价格出售。相关的调查研究,从Ibbotson及Jaffe(1975)到Ritter(1984),一直是关于上市时机的研究,目的是查明在某些时间段(热点市场)背后的大量集中上市,而在其他时期首次公开招股活动急剧下降(冷市场)的原因。本文的贡献是以近几年葡萄牙市场情况为例,加上国际的IPO抑价在新兴市场的证据,在进一步增加了热/冷场和投资者情绪的辩论,通过分析1986-1987的热点市场问题,以其前所未有的IPO发行规模在投机股票市场泡沫的背景下。摘要组织如下:在下一节里,我们提出一份关于在热点市场上IPO抑价现象和投资者情绪的评论报告。第三部分,我们记录葡萄牙市场、在过去20年发行活动。第四部分提供了数据,讨论了1987年葡萄牙的热点发行市场和1998年至2003年IPO活动,尤其强调处理抑价发行和长期表现。最后的部分提供了结论。二、文献回顾1、IPO抑价规律在美国,有几项研究,包括Ritter(1984,1991),已经确认新上市股票价格低估现象。自从20世纪60年代,抑价平均大约达到19%,但存在相当大的波动,在20世纪60年代,平均为21%,在20世纪70年代为16%,在80年代为12%,上世纪90年代为21%,2000年以来的4年为40%(Ljungqvist2005)。19世纪90年代末IPO抑价更为严重,伴随着互联网股票的繁荣上市。IPO抑价对公司的拥有者是很大的成本,通俗点说是把钱放在桌上的达数十亿美元,这是令人困惑的事实。作为一个极端的例子,scapeIPO抑价达到108%,相当于把174万美元的放在桌子上。Ritter(1998)认为,发行者没有“把数以百万计的美元放在桌子上”感到沮丧,因为他们同时收到了这样一个好消息:在二级市场上价格会跳跃上升,相对于发行价。IPO抑价已是一个普遍规律,已被绝大多数的国际研究证实。Loughran,RitterandRydqvist(1994)回顾了在25个国家的30多个研究证实这一点,并发现发展中国家市场IPO抑价程度比发达国家市场更严峻。Huang和Levich(2003)发现非经合组织(OECD)%,而经合组织(OECD)国家初始收