文档介绍：人民币汇率变动的决定因素
探讨人民币汇率动向,首先应明确的是人民币汇率的决定基础。中国人民币汇率机制一般表述为“以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制”。由于对人民币汇率决定基础的认识差异,导致了对人民币汇率变动的不同意见。对于人民币汇率的决定基础主要有以下几种观点:
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传统教科书一般将外汇定义为:两种不同货币的比价,即一国货币单位用另一国货币单位表示的价格。实际人民币汇率是按照对外贸易国别权重加权平均计算的。它反映了一国货币的长期汇率水平。
与此意义相近的西方购买力平价学说(PPP)得到了较广泛的认同。但如何科学地测算购买力平价,有许多复杂的问题尚需研究。在实际测算中,现实的人民币汇率低于其实际的购买力。世界银行采用购买力平价方法测算的我国人均GDP在1997年已经达到3570美元,。由于我国的商品和服务在质量、品种上与发达国家不是在同一或相近的层次上,此种购买力平价法测算的人民币汇率被明显高估。
货币状况决定于经济状况,经济状况好货币就好。在货币状况中,外汇供求的状况最直接关系到汇价的稳定,而决定外汇供求状况的则是国际收支状况,国际收支状况中最重要的又是国际贸易。国际贸易的较大顺差是人民币保持强势货币的地位的基本条件。
外汇市场的供求短期内可能会受人们的心理因素影响,但由于我国资本项目交易尚未放开,心理因素对市场供求的影响非常有限。从一段较长的时期看,外汇市场供求主要是由一国的国际收支状况、特别是一国的自主性交易状况决定的。
由人民币只是经常项目下的可兑换,人民币汇率形成机制的市场化程度不高,并不是一般意义上的市场均衡汇率。为了发挥人民币对我国进出口贸易的调节作用,一般都是以出口换汇成本作为汇率水平基础,并根据出口换汇成本的变动情况,适时调整人民币汇率水平。现在,尽管我国汇率变动主要由外汇供求情况决定,但是仍然适度地考虑到了出口换汇成本这一因素。
与其它国家相比,我国在人民币汇率决定问题上采取了较为明智而务实的做法。本国产品在国际市场的价格既与本币汇率有关,也与国内物价水平和劳动生产率有关。也就是说,物价水平越低、劳动生产率越高,商品的价格竞争力越强。
在实际操作中,人民币汇率还取决于采取什么样的经济发展战略。实施“出口导向”型发展战略,需要制订较低的汇率鼓励出口和限制进口;实施“进口替代”型发展战略,制订较高的汇率限制出口和扩大进口。
建国以来,中国经济发展战略大体上可分为前后两个阶段。第一阶段实行的是进口替代战略,并且制订了较低的进口关税和较高的汇率,其结果是基本建立了自己自主的、完整的国内工业体系;第二阶段实行的是出口导向战略,并且制订了较高的进口关税和较低的汇率,其结果是基本建立了面向国际市场的出口贸易加工体系和相应的国内产业结构。
人民币汇率的决定还与中国的汇率管理体制有重要关系。1994年外汇体制改革后,人民币汇率制度实行的是以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。外汇市场实行“实需交易”原则,在人民币经常项目可兑换的外汇管理体制框架下,所有外汇交易都必须有真实的交易背景,需要向银行或外汇管理部门提供证明交易真实性的有关凭证。居民和非居民都不可以在境内进行人民币和外币的自由买卖。涉及资本项目的某些外汇收支活动需由外汇管理部门审批。因此,因市场预期引起的外汇供求波动是有限的。国际投机资本也没有合法渠道获得人民币,无法组织对我国外汇市场的攻击。
我国已向世界承诺保持人民币汇率稳定,这是中国政府从负责任的大国角度出发所做出的政治决定,有利于亚洲经济和世界经济的稳定发展。
尽管从理论上讲,香港联系汇率与人民币汇率没有必然的联系,但在危机状态下保持信心是极为重要的。香港回归后,中央政府对于香港的经济稳定,负有一定的义务。中国政府采取支持香港联系汇率和保证人民币不贬值的决定。
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人民币不贬值的主要依据
中国政府和大多数学者认为,中国政府早已摒弃了依靠货币贬值刺激经济增长的传统手段。坚持人民币不贬值,不仅表现出为整个亚洲乃至世界金融秩序稳定作贡献的高度责任感,也体现了中国依据特殊经济结构制定货币政策的策略原则。一定时期内,人民币应保持稳定,人民币贬值的弊大于利。人民币不贬值的依据归纳起来主要有:
(一)人民币汇率稳定具有强大物质基础
人民币汇率直接决定于外汇市场的供求状况,而外汇市场的供求状况则是由国际收支中的经常项目、资本项目等共同决定的。1998-1999年经常项目依然保持着较大规模的顺差,外商来华直接投资依然保持相对较快增长,国际收支出现了经