文档介绍：资本论┃Capital 《持证人通讯》
Financial金
融
市
场
·
产
品
特定资产风险转移型
投资理财产品
☉杨雁捷
在近几十年的金融市场中,证券化可能是一个最为重要的
名词。这其中既包括我们最为熟悉的权益资本证券化,比如股票
作者任职于苏格兰皇家银行
及其衍生品;同时还包括特定资产的证券化,比如按揭抵押贷款
的证券化,即住房抵押贷款支持证券(MBS, Mortgage Backed
Securities);具有现金流收入支持的资产证券化,即资产支持证券
(ABS, Asset Backed Securities);同时还有风险资产的证券化,即
78 April 2011
《持证人通讯》资本论┃Capital
放到理财投资市场。这种理财投资产品不仅可以为
保险连结证券(ILS,Insurance Linked Securities)。 Financial
简而言之,证券化,就是能够将一个经济机构的资铁道部募集大量的高铁建设资金,同时也可以为广
产负债表中的资产、负债或现金通过可流通证券转大投资者提供一个与中国高铁时代共成长的收益机金
移给第三方。会,这就是资产证券化所带来的魅力。融
资产风险的证券化,其最大的意义就在于对我们还可以回忆一下,2008年我国发生汶川大市
于卖方而言,使原本难以流动的资产与风险在资本地震造成8450亿元的损失,2010年发生玉树大地震场
市场上获得释放,以获得宝贵的流动性,同时对于造成6500亿元的损失,如此惊人的巨大损失,我们·
的金融市场却为什么显得这么的无力呢,金融市场
买方而言,可以获得更为有效的资产风险的投资组产
合。作为广大投资者的买方而言,这种证券化产品应有的风险转移功能并没有得到很好的发挥,绝大
及其衍生品的投资价值是不言而喻的。从理论上部分的损失最终都是由政府财政来予以填补,实际品
讲,只要能产生稳定现金流的资产或风险都可以打上也就是由我们纳税人来承担。
巨灾损失与保险赔付对比
包做成证券化产品,进而投放到资本市场,并通过
10000
商业银行、共同基金、私募基金、信托机构、保险
公司、证券公司等机构投资者进行间接的投资,同 8000
时也可以将这类产品进行重新打包组合后,做成特
6000
定的理财产品,比如结构性理财产品、固定收益型
理财产品等,直接向个人投资者发行。 4000
我们可以设想一下,如果我们的铁道部,将高 2000
速铁路的资产进行打包,然后做成一种基于高铁未
0
来营运收益为支持的证券,投放到资本市场,那么
特定资产风险转移型是不是就是将高铁资产的未来一段时间的收益权转汶川地震玉树地震
让给了广大的投资者,也就是广大投资者也可以从 20008年冰冻灾害
2009年全球巨灾损失
2001年911恐怖袭击事件
高铁的营运中直接获得一笔收益的回报?这样做的 2005年美国卡特里娜飓风
直接损失保险赔付
投资理财产品好处就在于,对于铁道部来说,可以瞬间从资本市
场上获得一大笔现金,而这笔现金的实质是高铁未
巨灾损失与保险赔付对比
来几十年甚至更长时间的运营收益的当前贴现,瞬