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2023年起国内风电偏航、变桨及主轴承市场有望迎来快速增长,2025年市场空间将增至228亿元左右,其中主轴承市场空间约110亿元,偏航、变桨轴承市场空间约119亿元。海外龙头主导风电高端轴承市场,国产化替代空间巨大。轴承产品研发、生产流程复杂,锻造和热处理过程控制要求高,需要充足的技术积累和长期的反复实验,且风机要求寿命在20年以上,对轴承在复杂工况下的可靠性提出更高要求,产品认证周期较长,行业进入壁垒高。目前风电高端轴承市场主要被德国Schaeffler、瑞典SKF、日本:..Timken等海外厂商垄断,2019年海外前六家厂商全球主轴承市场份额合计达90%以上,国内厂商份额不足10%。两年来,随着国内企业技术进步和客户拓展,在偏航、变桨轴承领域已实现高比例国产替代,在4MW以下的小兆瓦主轴承领域也加快替代进程,但在高端大兆瓦主轴承和齿轮箱轴承等领域国产化率仍然较低,国产化替代空间巨大。国家政策持续推动风电轴承国产化进程,国企民企共同发力。近年来国家政策持续推动轴承国产化进程,中国风机轴承行业主要由瓦轴、洛轴等有着大量技术经验积累的国企为主导,而随着我国市场化程度进一步加深,新强联等民营企业开始发力助推风机轴承国产化进程,形成中坚力量。国产轴承性价比优势逐步提升,有望加快国产化替代进程。国内轴承厂商同规格产品价格明显低于海外企业,根据三一重能的主轴承采购数据对比,其采购的SKF进口主轴承价格较国内瓦轴和洛轴相同型号产品价格普遍贵40%以上。在整机厂面临降价压力下,国产轴承产品凭借性价比优势,有望加快国产化替代。欧美海风有望长期高增,关注供应链出口机会欧洲:持续推进能源转型,海风规划提升,增长中枢有望显著上行。俄乌冲突引起全球能源危机。为摆脱对传统化石能源的依赖,欧洲加速能源结构转型,促进新能源快速发展,将2030年可再生能源占比目标由40%提升至45%,预计对应每年需新增风电装机达30GW,其中海上风电规划和建设进度显著提速。根据目前欧洲各国最新海风:..年其累计装机量预计将达152GW左右,对应2022-,%。美国:风电政策支持力度加大,海风装机有望崛起。2020H1美国国会通过法案,将风电生产税收抵免政策(PTC)延期至2025年,2021-2025年抵免额度维持在60%的水平。此外,美国政府积极规划海上风电,计划在2030年前新增海上风电装机30GW。根据美国海洋能源管理局规划,2035年美国海上风电累计装机有望超60GW,2050年有望超110GW。截至2021年末,,根据规划,美国海上风电2022-。同时,为实现2030年海风发展目标,美国沿海各州也积极提案规划,目前沿海各州累计规划海上风电规模已达38GW。:..国内大兆瓦零部件迎来加速出海机会。在欧美海风市场迎来加速增长的预期下,亚太海风装机也有望实现快速放量,据预测,2022-31年中国以外市场海风年均装机将达22GW左右,对应CAGR将达约27%,市场将进入加速增长期。具备产品性价比优势的大兆瓦零部件有望受益于海外需求增长迎来进一步放量。在海外风电装机需求增长有望加速的情况下,国内风电核心零部件企业凭借物美价廉的比较优势,或将进一步切入和扩大海外供应链份额。其中,国内铸锻件、主轴、塔筒桩基、法兰、结构件等环节优质厂商具备更强的出口能力,且海外业务价值量和毛利率往往更高,有望受益海外需求放量迎来进一步增长。风机盈利仍将承压,重在以量补价和“两海”优化陆上风机价格阶段性企稳,海上风机价格或进一步下行,整机盈利仍将承压。陆上风机方面,目前国内主流不含塔筒中标价格中枢基本落在1800元/kW左右,整机中标价格阶段性企稳;后续随着大型化继续升级,6MW+继续逐步成为主流,在成本进一步优化的基础上,陆上风机中标价格中枢有望进一步落至1600元/kW左右,但毛利率有望回稳。海上风机方面,近一年来海上风机含塔筒中标价格较抢装时期近7000元/kW的高位水平大幅下降,价格中枢落至3500-4000元/kW;在主流机型由8-10MW进一步向10MW+机型升级的趋势下,随着海上风机新进入者增加并陆续推出新机型,预计海风机型价格仍有明显下降空间,或将向3000元/kW以下价格逐步下行。考虑到:..2023年集中交付执行,且部分核心零部件价格跌幅或小于预期,我们预计2023年风机行业盈利能力或将进一步承压。具备产品和成本优势的优质整机厂,有望巩固份额优势,以量补价。在整机盈利仍将承压的情况下,加快产品升级、完善供应链和提升份额仍是整机厂竞争要点。回顾2022年风机行业招投标情况,一梯队的远景能源、金风科技、明阳智能保持市占率相对优势,而电气风电、运达股份等准一梯队厂商订单增长表现亮眼。在风机行业竞争持续激烈的背景下,优质头部厂商凭借新机型和低成本优势,有望将订单优势转变为市场份额优势,在实现以量补价,保持稳健经营。双海”结构优化,助力整机龙头穿越盈利低谷,逐步脱颖而出。相较于竞争激烈的陆上风机市场,海上风电和海外风电长期市场增量空间:..巨大,且仍享有较高技术壁垒和进入门槛所带来的相对溢价和盈利优势,因此“双海”发展成为国内主流整机厂的重要发展战略。在2022年风机订单角逐中,明阳智能、电气风电、中国海装凭借海风产品和市场布局优势,并受益于海风招标复苏,海上风机订单占比迎来大幅提升;海外市场拓展方面,头部整机厂加快拓展中东北非和亚太等新兴风电市场,“走出去”步伐逐步加快,,占比达30%左右,刷新国内整机厂海外订单纪录。随着“双海”战略持续推进,头部整机厂商有望受益于产品和市场结构优化,穿越行业盈利低谷,强化持续成长性和长期竞争力。(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。)