文档介绍：第四讲资产价值分析
资产定价基础
货币的时间价值
现值与终值
收入资本化原理
货币的时间价值
是指货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的
一笔货币投资的终值高于其现值,多出的部分相当于投资的利息收入;
而一笔未来的货币收入(包含利息)的当前价值(现值)必须低于其终值,低于的部分相当于投资的利息收入。
终值、现值的计算
终值的计算
现值的计算
收入资本化原理
任何资产的内在价值(intrinsic value)都等于投资者持有该资产预期的未来现金流量的现值之和。
收入资本化的一般形式
由于未来的现金流取决于投资者的预期,其价值采取将来值的形式,需要利用折现率将未来的现金流量调整为它们的现值。
贴现率的选用方法:考虑货币的时间价值,同时要反映未来现金流的风险大小。
假定未来的现金流采用相同的折现率,则资本化的公式为:

假设条件
以有较高还本付息能力的政府债券作为考察对象
假定各种债券的名义和实际支付金额都是确定的
假定通货膨胀的幅度可以精确度量出来
债券的基本价值评估
债券价值评估所采用的方法是利用适当的贴现率来计算将来收入的现金流量总现值。
评估要素
确定现金流量
根据债券期限、票面利率、面额、市场价格等来确定
确定贴现率
理论上应是投资各类债券的综合收益率,贴现率反映了投资者的期望收益率,它包含了无风险收益和风险补偿
附息债券价值评估
C-债券每期支付的利息
r –折现率
M-债券面值
T-债券到期时间