文档介绍：过分监管不可取-金融银行论文
过分监管不可取
文/ 袁智慧
政策市,一直以来都是中国资本市场的显著特色,饱受诟病。诚然,本次黑色系商品交易创造了多项历史记录,大有投机过热之势,而且一旦泡沫破灭,市场难免会剧烈震荡
政策市,一直以来都是中国资本市场的显著特色,饱受诟病。诚然,本次黑色系商品交易创造了多项历史记录,大有投机过热之势,而且一旦泡沫破灭,市场难免会剧烈震荡;但无论如何,监管部门朝令夕改,肆意修改交易规则,都已经严重损害了投资者的利益,首先大幅抬高了投资者的交易成本,其次这样的监管措施会向市场传递明显的多空信号,大大增加了投资者的政策性风险。
继2015 年的疯狂牛市与崩盘股灾后,新一轮的“羊群效应”正在商品期货市场疯狂重演,以焦炭、螺纹钢等为代表的黑色系品种持续火爆,投资者和资金疯狂涌入,大有投机过热之势,引发了证监会和三大交易所连发十二道金牌,出手干预市场。
资本市场中的羊群效应与龙头文化
经济学中,羊群效应是指市场上存在一些没有形成自己的判断或没有获得一手信息的投资者,他们会根据其他投资者的行为来改变自己的投资行动,本质上是比喻投资者会有从众心理,导致盲从行为。
在连续竞价交易的资本市场上,羊群效应表现非常明显。在疯狂的赚钱效应刺激下,投资者和资金会像羊群一样简单无脑,狂热的涌入到某个或某类交易品种当中;而面对未知的极度恐慌时,投资者和资金则会相互踩踏,夺路而逃,最终形成暴涨暴跌的极端行情。
继2015 年的疯狂牛市和崩盘股灾后,最新的羊群效应,发生在商品期货市场上。
公开资料显示,2016 年以来,以焦炭、螺纹钢、铁矿石、热卷及焦煤等为代表的黑色系商品期货,%、%、%、% %。最疯狂时,4 月21 日和22 日两天,螺纹钢期货成交均突破2000 万手,一天的成交量已经超过去年一年的螺纹钢生产总量,不仅如此,这个数字还创造了国际期货品种交易记录;而4月21 日沪深两市成交金额仅为5421 亿元,螺纹钢一个品种的成交价值接近6000 亿元。
羊群效应的发生,与龙头文化密不可分。
行情必从龙头起,有了题材可横行。在A 股市场,龙头文化源远流长,每当有龙头股强势领涨,大批关联个股也会纷纷跟风上涨,形成典型的“羊群效应”。不独A 股市场如此,商品期货市场亦如此。
在2015 当中,市场基本特征就是“个股看指数,指数看期指,而期指则以IC1507 为多空争斗的风向标”。彼时,IC1507 的走势是万众瞩目的市场焦点,是多空博弈的核心阵地,因此在盘面中,多次出现了龙头强(IC1507)则期指强(三大期指集体走强),期指强则市场强(个股集体走强),反之亦然。按IC1507 的成交量而言,其确实无法撬动体量巨大的现货市场,但在龙头文化长盛不衰的A 股市场,IC1507 俨然已经成为市场龙头,所有的资金都在看其脸色行事。在本轮期市狂飙中,焦炭、螺纹钢等龙头品种的领涨作用,同样显而易见,在龙头品种的带领下,关联品种也纷纷跟风上涨,最终演绎成了黑色系的集体狂欢。
针对近期以黑色系为代表的火爆行情,证监会新闻发言人张晓军在4 月29 日表示,“证监会多措并举抑制商品期货市场过度投机。近期商品发展过热,期货交易所加强市场监管,采取针对性措