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的所有权。在合同期内,交易的任何一方都可以及时转让合同,不需要征得其他人的同意。履约既可以采取实物交割的方式,也可以采取对冲期货合约的方式,因此无信用风险。〕⑵交易合约的标准化程度不同。〔远期交易的交易品种、交易数量、交割日期、交割地点、交割程序均由交易双方自行议定。而期货交易那么是标准化的合约交易,交易品种、交易数量、交割地点、保证金、交割程序都是标准化的。〕⑶交易方式不同。〔期货交易在期货交易所内进行,买卖双方委托经纪人公开竞价。远期交易那么为场外交易,双方可以直接接触成交。〕⑷结算方式不同。〔期货交易双方都要交纳保证金,而且实行每日结算制,每天都必须通过清算所按照当天的收盘价结清差价。远期交易那么不需要交纳保证金,而且是到期一次交割结清。〕⑸实际交割量不同。〔期货交易双方在合约到期前随时可以实行相反的交易进行“对冲〞或“平仓〞来结束自己的责任,因此期货交易不一定发生实际交割。据统计,在完善的期货市场中,实际交割量小于1%。远期交易那么不同,到期必须实际交割。〕?答:保险作为一种特殊的投资形式,有其不同于其他投资的一些特点。表现在:⑴保障性。这是保险投资不同于其他投资的首要特点。正如上文所指出的那样,这是与保险在防范和化解各种风险方面所特有的优越性分不开的,也是保险业受到人们的推崇并不断繁荣开展的根本原因。⑵互助性。保险是通过建立保险基金的形式来提供赔偿保障的,也就是说,它是基于灾害和事故不可能降临到每一个人的头上,通过聚集多数人的保险费,用于支付少数人的灾害事故损失,以互助的形式来保证人们生活的安定。⑶预防性。人们购置保险,往往不以获利为唯一目的,而是主要从预防的角度出发的一种投资行为。⑷不可流通性。保险作为一种契约,不能象债券和股票那样在市场上流通,但可以赠予。?答:期权的两种根本类型与两类根本交易者的不同组合构成期权交易的如下四种根本策略:⑴买入看涨期权。买入看涨期权是指购置者支付权利金,获得以特定价格向期权出售者买入一定数量的某种特定商品的权利。当投资者预期某种特定商品市场价格上涨时,他可以支付一定的权利金买入看涨期权。⑵.卖出看涨期权。卖出看涨期权是指卖出者获得权利金,假设买入看涨期权者执行合约,卖出方必须以特定价格向期权买入方卖出一定数量的某种特定商品。看涨期权卖出方往往预期市场价格将下跌。⑶买入看跌期权。买入看跌期权是指购置者支付权利金,获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量的某种特定商品的权利。看跌期权买入者往往预期市场价格将下跌。⑷卖出看跌期权。所谓卖出看跌期权,是指卖出者获得权利金,假设买入看跌期权者执行合约,卖出方必须以特定价格向期权买入方买入一定数量的某种特定商品。当投资者预期某种特定商品市场价格上涨时,他往往卖出看跌期权。6?五、计算〔33分〕1、A股票和B股票在5种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下表所示:????要求:??(1)分别计算A股票和B股票报酬率的期望值及其标准离差;??(2)假设A股票和B股票收益率的相关系数为-1,计算A股票和B股票报酬率的协方差;??(3)根据(2)计算A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差。????(4)A股票的必要收益率为10%,市场组合的收益率为12%,无风险收益率为4%,那么A股票的β系数为多少?答案:〔1〕股票报酬率的期望值=×+×+×+×0+×〔-〕==10%B股票报酬率的期望值=×〔-〕+×〔-〕+×+×+×==15%A股票报酬率的标准离差=〔〔-〕2×+〔-〕2×+〔-〕2×+〔0-〕2×+〔--〕2×〕1/2=%B股票报酬率的标准离差〔-〕〔2〕Cov=×[(-)×(--)+?(-)×(--)+?(-)×(-)+?(0-)×(-)+?(--)×(-)]=-=-6%或者Cov?=?×(-)×(--)+?×(-)×(--)+×?(-)×(-)+?×(0-)×(-)+?×(--)×(-)=-=-6%(3)?(4)A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬和标准离差7根据:即可计算求得:?当W1=1,W2=0,组合的预期报酬率=1×10%+0×15%=10%当组合的预期报酬率=×10%+×15%=11%当相关系数=-1时,当W1=1,W2=0,组合的标准离差==%当,组合的标准离差==%〔5〕根据资本资产定价模型:即:10%=4%+β〔12%-4%〕,所以,。2、甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合,三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元,即它们在证券组合中的比重分别为20%、30%和50%,、。无风险收益率为10%,平均风险股票的市场必要报酬率为16%。? 要求:(1)计算该股票组合的综合贝他系数;? (2)计算该股票组合的风险报酬率;? (3)计算该股票组合的预期报酬率;? (4)假设甲公司目前要求预期报酬率为19%,且对B股票的投资比例不变,如何进行投资组合。答:(1)该股票组合的综合贝他系数β=×20%+×30%+×50%=?(2)该股票组合的风险报酬率=×〔16%-10%〕=%?8(3)该股票组合的预期报酬率=10%+%=%(4)假设预期报酬率19%,。设投资于A股票的比例为X,那么 ????+1×30%+×(70%-X)= ??????????????????????????X=6%?那么6万元投资于A股票,?30万元投资于B股票,?64万元投资于C股票。3、B公司现有闲置资金1亿日元。公司财务人员根据种种信息预测,今后3个月内日元将趋于坚挺。为使公司现有日元资金能够升值,同时又抓住这次美元贬值的时机获得额外收入,公司财务人员提出一项大额定期存款与货币期权交易相结合的组合交易方式:①将现有的1亿日元以大额定期存单方式存入银行。一方面,该笔日元资金可以随着汇价行情的变化而升值;另一方面,还可以用存款利息收入支付期权交易费用,以确保该笔组合交易不亏损。存款条件是:金额1亿日元期限3个月〔92天〕%②在现有时点上向A购置一笔美元卖出期权。〔期待今后3个月内日元升值、美元贬值时,执行该卖出期权,以获取价差收益,扩大投资收益率〕。美元卖出期权条件是:金额50万美元协议价格1美元:〔每1美元〕〔1〕假设3个月后美、日元汇价行情正如B公司财务人员预测的那样,日元升值、美元贬值,价格为1美元=130日元。因此,B公司实施美元卖出期权,按协议金额和价格出售其美元。此时公司在3个月前存入银行的大额存单也到期,组合交易结束。计算①投入资金;②3个月后收回资金;③收益;④投资收益率〔不考虑货币时间价值〕〔2〕如果美元、日元汇价行情变化与B公司财务人员预测的情况不符,美元没有贬值或美元反而升值时,计算B的投资收益率。〔3〕分析对于$卖出期权而言,作为买方期权B,其盈亏平衡点时的期权市价为多少?答:(1)*500000=1250000(2)100000000*(92/365)*%=1410000(3)1410000-1250000+50000*10=5160000(4)500000*10/*500000=400%2;500000*(-)=-12500003;140-=: