文档介绍：“非券商系”期货公司盈利模式探讨
章孜海
(中航期货经纪有限公司,上海 200233)
摘要:中国期货市场在经历了 20 余年的发展之后,期货公司之间的竞争日趋激
烈。股指期货上市以后,“券商系”期货公司发挥自身证券背景的优势,实力明
显增强,传统的“非券商系”期货公司则面临较大的竞争压力。未来国内期货公
司可能会出现新一轮的优胜劣汰。本文认为,“非券商系”期货公司应借鉴国外
期货公司的经验,根据自身的特点,明确公司定位,选择“大型综合类期货公司”、
“专业商品期货公司”、“区域性强势期货公司”或其他类型的期货公司作为自
身的发展目标,拟定发展战略。在未来的行业竞争中,期货公司应对期货客户进
行细分,并相应地提供多层次的服务产品;也可考虑与其他期货公司联手,实现
优势互补;同时逐步从单纯追求交易量转向追求帮助客户盈利,并建立与之相对
应的新的盈利模式。
关键词:“券商系”期货公司“非券商系”期货公司波特五力模型分析盈
利模式
一、绪论
(一)文献综述
盈利模式是企业在市场竞争中逐步形成的企业赖以盈利的商务
结构及其对应的业务结构。国内期货公司的盈利模式普遍单一,迫切
需要调整。关于期货公司的核心竞争力和盈利模式的研究在最近几年
受到重视,相关文章和专著时有所见,例如:
2003 年党剑所著的《期货市场效率评价——中国期货市场发展
历程分析》一书中,有部分关于期货公司未来如何定位、金融创新背
景下未来期货公司盈利模式拓展的探讨,并提及期货基金和期货自营
业务;
2004 年“中期协”论文《期货公司核心竞争力研究》,对当时
国内期货公司面临的问题进行了综合分析,并运用了指标评分的计量
方法来研究 30 多家国内主要期货公司的核心竞争力;
2005 年肖成所著《中国期货市场前沿问题研究》一书中,有关
于期货公司核心竞争力的分析和阐述,其中把期货公司的发展阶段分
为“低水平竞争阶段”、“规范性扩张阶段”、“品牌效应发展阶段”
等;
2007 年北京工商大学胡俞越和孙俞琴发表了《把期货公司打造
成真正的机构投资者》一文,阐述了把中国期货公司打造成真正金融
机构的必要性;
2008 年中期研究院发表了《新形势下期货公司业务盈利模式的
探讨》,对未来中国期货公司的盈利模式进行了可行性分析,对其发
展方向有前瞻性的设想;
2009 年天马期货公司的胡军发表了《券商控股型期货公司的盈
利模式》,讨论了未来“券商系”期货公司的发展模式,阐述了利用
其自身的券商特点和优势来发展壮大的路径;
2010 年,上海期货交易所合作课题研究项目发表了《中国期货
公司盈利模式现状研究》,分析了国内 2005~2007 年期货公司的盈利
情况,阐述了进一步拓展期货公司盈利模式的必要性与迫切性。
上述论文针对期货公司的盈利模式和核心竞争力进行了广泛的
研究,但重点未涉及“非券商系”期货公司的盈利模式,且由于国内
期货市场发展很快,有的观点可能需要更新。本文吸收了上述论文的
部分观点,如吸收了北京工商大学胡俞越和孙俞琴的《把期货公司打
造成真正的机构投资者》中关于中外期货公司盈利模式的部分比较方
法;吸收了上期所合作课题研究成果《中国期货公司盈利模式现状研
究》中关于国内 2005~2007 年期货公司盈利情况的分析等。
本文提出,“非券商系”期货公司应结合自身的特点来构建盈利
模式,也希望能对将来更多的相关研究起到抛砖引玉的作用。
(二)研究背景和目的
由于“券商系”期货公司在证券领域的优势,使原有的国内期货
公司经纪业务竞争格局发生了重大改变,即“券商系”期货公司逐步
替代了“非券商系”的一些传统期货公司,市场份额逐步向前者集中,
期货公司将面临新一轮洗牌,实力不济的期货公司将可能被淘汰出
局。面对如此严酷的竞争环境,“非券商系”期货公司将何去何从?
本文结合目前国内期货市场的实际情况,对“非券商系”期货公司未
来的盈利模式进行分析和探讨。
二、“券商系”和“非券商系”期货公司的比较
(一)“券商系”期货公司的背景
“券商系”期货公司是指证券公司控股或者参股的期货公司。
2006 年,中国金融期货交易所成立,国内一些大中型的证券公司为
备战股指期货而加快了入主期货公司的步伐。根据中国期货业协会的
数据,截至 2009 年底,国内期货公司共有 162 家,其中,“券商系”
期货公司已达到 63 家,占比达到了 %,而 2005 年同期只有 7
家。
除少数几家证券公司和期货公司之间是强强