文档介绍：该【“国九条”配套政策细则详解 】是由【琥珀】上传分享，文档一共【8】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【“国九条”配套政策细则详解 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。一、本次新规新增或修订了哪些条款?(一)IPO标准有不同程度的上调IPO标准有不同程度的上调。本次规则修订针对IPO要求也做了一定调整,整体呈现主板、创业板、科创板IPO均收紧的趋势。(1)主板财务指标要求显著上调:一是,,最近一年净利润指标从6000万元提升至1亿元,最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1亿元提升至2亿元,最近3年累计营业收入指标从10亿元提升至15亿元;二是,;三是,将第三套上市标准中的预计市值指标从80亿元提升至100亿元,最近1年营业收入指标从8亿元提升至10亿元。(2)创业板财务指标要求同样显著上调:一是将第一套标准中最近两年累计净利润由5000万元提高至1亿元,并新增“最近一年净利润不低于6000万元”的要求;二是将第二套标准中预计市值由10亿元提高至15亿元,最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元。整体来看新规侧重挖掘有潜力的、有成长性的、有一定抗风险能力的企业直接融资。(3)科创板上调研发和科技创新指标:一是将最近三年研发投入金额由累计在6000万元以上调整为累计在8000万元以上;二是将应用于公司主营业务的发明专利数量由5项以上调整为7项以上;三是将最近三年营业收入复合增长率由达到20%调整为达到25%。整体来看科创板的自身属性越发鲜明,监管有意从源头把握上市公司质量,将真正有实力、有创新的公司加以扶植,顺应两会提出的“新质生产力”政策导向,助力我国科技实力进一步发展。图1:IPO新规一览资料来源:,上交所,深交所(二)对分红不达标公司采取强制措施纳入ST新规对分红不达标采取强约束措施,纳入“实施其他风险警示”(ST)。本次分红规则多为新增,且不同上市板的指标要求也有所区别:(1)主板方面,对符合分红基本条件,最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%,且累计分红金额低于5000万元的公司,实施ST。(2)创业板和科创板方面,将分红金额绝对值标准调整为3000万。但同时,最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三个会计年度研发投入金额累计在3亿元以上的科创板公司,可豁免实施ST,这为政策对创新企业的强力支持,资金可多使用于研发。主板、创业板、科创板回购注销金额均纳入现金分红金额计算。图2:分红新规一览资料来源:,上交所,深交所(三)加大对财务造假、内控失效公司的退市力度新规加大对财务造假、内控失效的退市力度,调高财务和市值指标的退市下限。对比原规则来看,本次新规聚焦对财务造假、内控失效公司的打击力度,且收紧了对绩劣公司的退市条件,提高退市标准等规则全方面削减“壳”资源价值,强化退市监管。具体来看:(1)拓宽重大违法类强制退市范围。一是新规增加“造假行为持续3年及以上的,只要被行政处罚予以认定,坚决予以出清”,对长期财务造假公司绝不姑息。二是调低造假金额和造假比例的退市标准,对于1年造假的,当年财务造假金额达到2亿元以上,且造假比例达到30%以上的,予以退市(对应两年分别为3亿元和20%),对比此前规定公司营收/净利润/利润连续两年存在虚假记载,金额合计达到5亿元以上,且超过该2年披露的营收/净利润/利润合计金额的50%才予以退市来看明显收紧。(2)新增三种规范类退市情形:一是,出现控股股东及其关联方非经营性占用资金,余额达到最近一期经审计净资产绝对值30%或者金额超过2亿元,责令未改的坚决予以出清;二是,拟将连续两年财务报告内部控制被出具否定或者无法表示意见,或者未按照规定披露内部控制审计报告的公司纳入退市风险警示范围,第三年再次触及前述情形的,将被终止上市;三是,新增控制权无序争夺的情形,督促公司规范内部治理。(3)调高财务类退市指标下限:一是拟将主板公司营业收入指标从1亿元调高至3亿元;二是对科创板、创业板公司财务退市指标不作调整,仍为1亿元,加大绩差公司淘汰力度。(4)调高市值退市指标:一是适当将主板A股(含A+B股)上市公司的市值退市指标从低于3亿元提至低于5亿元;二是维持科创板、创业板公司市值标准不变,仍然为3亿元。图3:退市新规一览资料来源:,上海证券报,上交所,深交所(四)加大对量化交易的监管加大对量化交易的监管。首先,2024/4/12发布的“国九条”中首次提及程序化交易,提出将加强交易监管,增强资本市场内在稳定性,并要求出台程序化交易监管规定,加强对高频量化交易监管,可见政策对其重视程度。其次,本次证监会发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》公开征求意见,沪深交易所随即发布了细化业务规则和具体措施。具体来看:(1)对可能影响证券交易所系统安全或者交易秩序的异常交易行为予以重点监控,如短时间内(或但日内)申报、撤单的笔数、频率达到一定标准,或者日内申报、撤单的笔数达到一定标准、短时间内大笔、连续或密集申报并成交,导致多只证券交易价格或交易量以及证券市场整体运行出现明显异常等行为,将被重点监控;(2)高频交易特别规定来看,适当提高交易收费标准,并可收取撤单费等。图4:高频量化交易新增重点一览资料来源:,证监会官网二、对市场有何影响?(一)分红:分红新规对部分公司有一定影响分红新规对部分公司有一定影响。一是分红规则拟自2025年1月1日起正式实施(届时“最近三个会计年度”即对应2022-2024年),有一定缓冲时间。二是我们先以现有数据,即2020-2022三年为范围测算,可得到:(1)新规下主板因分红不达标而可能被纳入ST的公司共有226家,%;(2)新规下创业板和科创板因分红不达标而可能被纳入ST的公司共有200家(其中创业板和科创板分别为143家和57家),%;(3)分行业看,发现有纳入ST风险公司多为机械、电子、计算机、化工、医药、电新等成长行业行业,因此推断2024年成长性公司分红规模和次数可能上升,可能对其行情有一定支撑。图5:2020-2022年三年分红不达标潜在纳入ST公司数量-分行业资料来源:,(二)退市:长期影响较广,绩劣公司风险较大重大违法类强制退市:其中造假行为持续3年及以上的,只要被行政处罚予以认定,坚决予以出清。我们统计了2021年以来公司公告类型为“违纪违规”且内容中涉及财务造假的公司,去除ST及ST*股票后得到共30只标的,面临强制退市的风险。图6:2021年以来公司公告中涉及财务造假标的一览资料来源:,(注:剔除ST及ST*标的)规范类强制退市:拟将连续两年财务报告内部控制被出具否定或者无法表示意见,或者未按照规定披露内部控制审计报告的公司纳入退市风险警示范围,第三年再次触及前述情形的,将被终止上市。根据此我们统计2021-2022两年财务报告内部控制被出具否定或者无法表示意见的公司,共计15家(目前已披露2023年报公司暂无内部控制被出具否定或者无法表示意见的情况):图7:2021-2022年连续两年财务报告内部控制被出具否定或者无法表示意见公司共15家资料来源:,财务类强制退市:主板公司来看,最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于3亿元(前为1亿元),或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于3亿元(前为1亿元)。据此我们测算,营收范围调整后共新增99家公司,行业分布以机械、化工、医药、食饮等居多。图8:主板调整营收限制后新增公司行业分布资料来源:,交易类强制退市:将主板A股上市公司的市值退市指标从低于3亿元提至低于5亿元,科创板和创业板为3亿元。据此估算,以最新收盘日总市值进行计算,涉及到的主板上市公司总市值低于5亿的共有4家(创业板和科创板暂无市值低于3亿元公司),新海退及退市博天已进入退市期,创业板和科创板暂无低于3元市值公司。但考虑到潜在风险,拉取10亿以下市值公司数量上升至30家,主板17家、创业板7家、科创板6家。图9:最新总市值低于5亿元主板A股公司共4家资料来源:,(三)IPO:主板排队企业受影响规模较大经测算主板排队企业受新规影响较大。根据新规测算,目前排队公司中(此处口径统一为审核状态非“中止审查”、“终止-撤回”、“终止-审核不通过”和“终止审查”)受影响的公司数量及募资规模如下:(1)主板共有21家排队公司IPO进程可能受一定影响,%,,且以分类标准来看,涉及到的行业多为材料、工业、信息技术;(2)科创板共有5家排队公司IPO进程可能受影响,%,,以分类来看公司多为医疗保健、信息技术行业居多;(3)创业板来看可能有7家排队公司IPO进程受影响,%,,以分类来看公司多为信息技术、工业行业居多。