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季度新增社融同比少增主要是由于贷款投放同比下降所致,企业债有一定拉动。一方面央行有季度平滑信贷投放节奏的要求,另一方面信贷需求有一定走弱。不过企业债发行规模相对提高起到了一定了拉动作用。,其中表内信贷、政府债和企业债分别同比变化-.万亿、-亿和+亿元。图表:历年季度新增社融结构情况(亿元),,,,,,,,--, 资料来源:人民银行,细项来看:、表内信贷情况。月迎来春节后一季度第二个小高峰,不过在去年信贷投放前置形成的高基数下同比仍然少增,有信贷平滑的因素;各项需求也相对较弱。,同比少增亿元。、表外信贷情况。未贴现银行承兑汇票增长较多。未贴现银行承兑汇票与票据融资一般呈现此消彼长的负相关关系,在本月票据少增的情况下新增亿元,同比多增亿元;信托融资为亿,同比继续多增亿,委托贷款减少亿元,同比多减亿元。图表:新增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融(亿元)来源:人民银行,债券和股权融资分析。、政府债融资降幅收窄。月新增政府债融资亿,同比少增亿。降幅较月有所收窄。、企业债融资同比高增,股票融资同比少增。月新增企业债融资亿,同比多增亿,预计一方面是由于年末债市波动造成的影响一直延续到了年一季度,使得去年同期发债规模不高,形成了较低的基数,另一方面是目前长债利率处于历史低位,企业发债成本下降,因此发债规模有所上升。从行业来看,多元金融行业发债的占比边际提升;股票融资新增亿,同比少增亿,预计与持续优化IPO和再融资政策有关。图表:新增社融结构占比新增信贷表外融资直接融资政府债abs核销//....-.?.//.-.?..-.?.//.-.?....//.-.?....//.-.?-.?...//.-.?..-.?.//.-.?..-.?.//.-.?....//.-.?....//.-.?..-.?.//.-.?....//.-.?....//....-.?.//.-.?..-.?.//....-.?.//.-.?..-.?.//.-.?..-.?.//.-.?....//.-.?..-.?.//......//....-.?.//.-.?..-.?.//.-.?..-.?.//.-.?-.?.-.?.//....-.?.//.-.?..-.?.//....-.?.//.-.?..-.?.//.-.?-.?.-.?.//.-.?..-.?.//.-.?..-.?.//....-.?.//....-.?.//.-.?..-.?.//....-.?.//.-.?-.?.-.?.//....-.?.//.-.?..-.?.//......资料来源:人民银行,图表:.....规模(亿元)占比规模(亿元)占比规模(亿元)占比规模(亿元)占比半导体与半导体生产设备......材料Ⅱ........多元金融,........房地产Ⅱ........公用事业Ⅱ,....,....技术硬件与设备........家庭与个人用品.......零售业........媒体Ⅱ........耐用消费品与服装.......能源Ⅱ........汽车与汽车零部件.......软件与服务.....商业和专业服务........食品、饮料与烟草........食品与主要用品零售Ⅱ........消费者服务Ⅱ........医疗保健设备与服务........运输,....,....制药、生物科技与生命科学........资本货物,..,..,..,..其他.....,.,.,.,.资料来源:,二、信贷情况:仅票据同比多增? ,在年同期高基数下少增亿元,。信贷余额同比增长.,。图表:人民币贷款增加额与人民币贷款余额同比增速(亿,),,,,,,........-----------------------------.新增人民币贷款 贷款余额同比增速(右轴)资料来源:人民银行,? 信贷结构分析:、新增贷款投放结构。居民端占比较月份有所提升,票据融资占比较低。月新增企业中长贷、企业短贷和票据分别占比.、.和-.(上月为.?、.?和-.?),新增居民短贷、.(上月为-.?和-.)。、月新增贷款较年同期比较:高基数影响下同比负增较多。月新增贷款较年同期少增亿,其中居民短贷、中长贷分别同比下降和亿。企业短贷和企业中长贷分别同比减少和亿;票据同比提高亿。图表:新增贷款同比增加(亿元)资料来源:人民银行,图表:剔除非银和票据的新增贷款情况(亿元)剔除非银的新增贷款剔除非银和票据的新增贷款剔除非银比去年同期剔除非银和票据比去年同期// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , -// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , -,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,// , ,,,-,-,-,,-,-,-,,-,-,,-,,-,,,-,,-,-,,,,--,,-,,--,-,--,-,,,-,-,--,-,-,-,-,-,-,--,-,,-,,,-,-,,,,,,,-,----,-,,-,-,注:非银贷款包含非银同业拆借,不稳定性较大,因而剔除非银来看票据对新增信贷的贡献来源:人民银行,? 细项来看:、居民贷款情况:短期和中长期较月春节有所回升,但同比高基数下均负增。月居民短贷、中长贷分别增长和亿元,分别同比下降和亿。月在房地产成交量上升的带动下短期和中长期贷款均有所回升,不过在去年的高基数下仍同比负增。、企业贷款情况:仅票据同比多增;企业短贷、中长贷均同比少增。月企业短贷、中长期贷款、票据净融资分别增加、和-亿,增量较年同期分别变化-,-和+亿。、非银信贷减少亿,较年同期多减亿。图表:新增贷款结构占比