文档介绍：该【商贸零售行业3月社零报告专题：3月社零受季节扰动，未来仍具增长韧性 】是由【琥珀】上传分享，文档一共【16】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【商贸零售行业3月社零报告专题：3月社零受季节扰动，未来仍具增长韧性 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。整体社零:淡季效应下,3月社零表现平淡 4分品类:餐饮、商品零售保持平稳增长 5价格表现:CPI同比回落明显,PPI同比环比均下降 9就业情况:3月城镇失业率环比下降,与2019年同期持平 12居民收入和居民支出:%, 14投资建议 17风险提示 17图1近两年社会消费品零售总额同比增速 4图2社会消费品零售总额累计同比增速 4图3城乡社零同比增速 4图4城乡社零同比增速环比变化情况 4图5分渠道社零同比增速 5图6线上社零累计同比增速 5图7线上社零吃穿用累计同比增速 5图8近两年社零商品零售同比增速 6图9近两年社零餐饮收入同比增速 6图10餐饮及商品零售对社零增长贡献比例 6图11不同类型社零同比增速 7图12不同品类对社零增长贡献比例 7图13不同品类社零同比增速 8图14近两个月分行业社零同比增速对比 8图15不同品类社零增长贡献比例排名 9图16CPI及PPI当期值 10图17CPI及PPI同比增速环比变化情况 10图18CPI及PPI变化趋势 10图19PPI-CPI剪刀差变化趋势 10图20分品类CPI当期值 11图21食品类CPI当期值 11图22分品类CPI同比增速环比变化情况(pct) 12图232019年至今城镇调查失业率 12图2431个大城市城镇调查失业率 13图25不同户籍城镇调查失业率 13图262022年以来不同户籍城镇调查失业率 13图27农民工就业情况 14图28人均可支配收入累计名义同比增速 14图29城镇及农村居民人均可支配收入累计同比增速 14图30人均收入及分项收入增速 15图31人均收入月度同比增速环比变化情况 15图32人均支出累计实际同比增速 15图33城镇及农村居民消费性支出累计同比增速 15图34整体名义收入-支出增速剪刀差(pct) 15图35工业企业利润当月同比 16图36农民工在总人口和劳动人口中占比 16图37农民工收入增速及农民工各细分行业收入增速 16表1社零各大类增速比较 6表2社零数据细分小类增速比较 7整体社零:淡季效应下,3月社零表现平淡总体情况:市场规模持续扩大,%。2024年3月社会消费品零售总额39020亿元,%,低于wind一致预期(+%);,主因为淡季效应叠加高基数。图1近两年社会消费品零售总额同比增速 图2社会消费品零售总额累计同比增速20%15%10%5%0%-5%-10%-22022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022--22023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023--22024-03-15%10%8%6%4%2%0%-2%-4%资料来源:wind, 资料来源:wind,分地域:在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断完善带动下,乡村社会消费品零售总额增速略快于城镇。①城镇:%,;②乡村:%,。图3城乡社零同比增速 图4城乡社零同比增速环比变化情况 2520151050-5-10-15城镇社会消费品零售总额当期同比(%)乡村社会消费品零售总额当期同比(%)151050-5-10-15城镇社零同比增速环比变化(pct)乡村社零同比增速环比变化(pct) 资料来源:wind, 资料来源:wind,分渠道:线上消费保持两位数增长,线下复苏稳健。①线上表现较好,维持高增速。截至3月,%,,仍保持两位数增长;从累计值来看,,高于前三年3月值。分品类来看,3月网上零售额吃、穿、%、%、%,较上月增速环比+、-、-。②线下复苏稳健。根据社零、网上商品及服务零售额推算,3月线下社零同比+%,。随着五一假期来临,预计线下消费增速将继续上升。图5分渠道社零同比增速 图6线上社零累计同比增速 18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%40%30%20%10%0%-10%-20%网上商品和服务社零:当月同比线下社零:当月同比网上商品和服务零售额:累计同比实物商品网上零售额:累计同比 资料来源:wind, 资料来源:wind,图7线上社零吃穿用累计同比增速25%20%15%10%5%0%-5%网上商品零售额:吃:累计同比网上商品零售额:穿:累计同比网上商品零售额:用:累计同比资料来源:wind,分品类:餐饮、商品零售保持平稳增长(1)分商品及服务:餐饮、商品零售增长平稳,商品零售略弱于餐饮。①餐饮保持平稳增长。3月社零餐饮服务总额3964亿元,%(环比-),在去年高基数下仍保持稳健增长。②商品零售增长稳定,但略弱于餐饮。%,。随着五一假期来临,消费需求释放,将拉动餐饮和商品零售回升。图8近两年社零商品零售同比增速 图9近两年社零餐饮收入同比增速20%15%10%5%0%-5%-10%-15%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30% 资料来源:wind, 资料来源:wind,图10餐饮及商品零售对社零增长贡献比例120%70%20%-30%-80%-130%餐饮对社零当月增长部分贡献比例商品零售对社零当月增长部分贡献比例资料来源:wind,*贡献率通过分类增长部分对整体社零增长部分占比进行计算,因分品类为限额以上数据,社零并非限额以上数据,为调整口径差异,社零增长部分用已公布分品类增长部分总额替代表1社零各大类增速比较(2)大类表现:必选、可选、其他类共同拉动社零增长,地产后周期有所拖累。3月必选、可选、地产后周期、%、%、-%、%,增速分别较上月环比+、+、-、-。我们认为随着以旧换新政策释放需求,预计地产后周期类有望回暖。项目必选消费可选消费地产后周期类其他类1-2月同比增速(%)(%)-(pct)--(%)-:wind,图11不同类型社零同比增速 图12不同品类对社零增长贡献比例 40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-40%-20%0%20%40%60%80%必选消费其他类消费可选消费必选消费当月同比 可选消费当月同比地产后周期当月同比 其他类同比地产后周期消费 资料来源:wind,资料来源:wind,*贡献率通替代过分类增长部分对整体社零增长部分占比进行计算,因分品类为限额以上数据,社零并非限额以上数据,为调整口径差异,社零增长部分用已公布分品类增长部分总额(3)具体品类分析:体育、娱乐用品类表现亮眼,地产后周期汽车类为当月社零主要拖累项。①必选情况:维持稳定增长。各细分品类同比均为正,仅饮料类、烟酒类环比小幅下降,主要为春节后季节性特征。②可选情况:整体稳健,体育、娱乐用品类表现亮眼。各细分品类同比均为正,其中体育、娱乐用品类表现亮眼,%,环比提高8pct。③地产后周期:汽车类为当月社零主要拖累项。汽车消费转弱,%(环比-);除汽车类以外,其余同比均正增长。④其他:文化办公用品类同比下降,其他各品类同比均增长。%%%粮油、食品类增速环比(pct)3月同比增速1-2月同比增速小类大类必选消费饮料类 % % -%烟酒类 % % -%日用品类 -% % %服装鞋帽、针、%%%可选消费化妆品类 % % -%金银珠宝类 % % -%体育、娱乐用品类 % % %%-%-%地产后周期类家用电器和音响器材类 % % %建筑及装潢材料类 % % %家具类 % % -%%%-%其他类石油及制品类 % % -%中西药品类 % % %文化办公用品类 -% -% %资料来源:wind,图13不同品类社零同比增速50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%粮油、食品类 饮料类 烟酒类 日用品类服装鞋帽针纺织品类 化妆品类 金银珠宝类 体育、娱乐用品类汽车类 家用电器和音像器材类 建筑及装潢材料类 家具类通讯器材类 石油及制品类 中西药品类 文化办公用品类资料来源:wind,图14近两个月分行业社零同比增速对比25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-2 :wind,-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60%粮油、食品类石油及制品类服装鞋帽针纺织品类家用电器和音像器材类烟酒类通讯器材类中西药品类日用品类体育、娱乐用品类饮料类化妆品类金银珠宝类建筑及装潢材料类家具类文化办公用品类汽车类-%-%%%%%%%%%%%%%%%(%)资料来源:wind,*贡献率通替代过分类增长部分对整体社零增长部分占比进行计算,因分品类为限额以上数据,社零并非限额以上数据,为调整口径差异,社零增长部分用已公布分品类增长部分总额价格表现:CPI同比回落明显,PPI同比环比均下降整体情况:CPI涨幅较上月回落明显,PPI同比环比均下降。①CPI同比上涨,环比回落。2024年3月CPI同比+%(环比-),环比下降主要受食品和出行服务价格回落影响。②食品价格同比、环比均下降,非食品价格同比上升,环比下降。食品、非食品CPI分别同比-%(环比-)、+%(环比-),去掉食品、%(环比-)。③消费品价格同比、环比均下降,服务价格同比上升、环比下降。消费品CPI同比、服务CPI同比分别为-%(环比-)、+%(环比-)。④PPI同比、环比均下降,PPI-CPI剪刀差缩小。3月PPI同比-%(环比-),主要受翘尾影响。PPI-CPI剪刀差为-(环比+)。整体看,目前猪价最低迷时期已经过去,供给压力缓解,预计猪价逐步向好,并且在政府目标(5%)、线下场景复苏带动线下消费服务价格进一步提升下,CPI后续仍具备向上动能。 3 121 00-1-2 -1-(%) (%)(pct)-4 -2资料来源:wind, 资料来源:wind,图18CPI及PPI变化趋势 图19PPI-CPI剪刀差变化趋势 15 141210 1085 6042-5 0-22021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03-10 -4-62021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03-8CPI:当月值(%) PPI:当月值(%)资料来源:wind, 资料来源:wind,分品类:受季节性影响,食品同比、环比多数下降,非食品中出行类价格回落明显。①食品类:由于春节后消费需求季节性回落,加之大部分地区气温较常年同期偏高,及市场供应总体充足,食品同比、环比多数下降,其中蛋类、鲜果、%、%、%,环比降幅均扩大;鲜菜、猪肉价格由上月上涨转为下降。②非食品类:因节后为出行淡季,出行类服务价格回落明显,教育文化和娱乐、交通和通信分别同比+%(环比-)和-%(环比-),其中旅游同比价格由上月的+%回落至+%,飞机票同比价格由上月+%转为-%。543210-1-2教育文化和娱乐 衣着 医疗保健 生活用品及服务 居住 交通和通信 (%) (%)资料来源:wind,图21食品类CPI当期值6420-2-4-6-8-(%) (%)资料来源:wind,