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。固定汇率制的优点在于:固定汇率可以避免汇率频繁变动给国际贸易和投资活动所带来的汇率风险,减少收益的不确定性,从而推动国际贸易和跨国的长期投资。在固定汇率制下,政府为了维持汇率水平,就不能过:..度增发货币,以免本币受到贬值压力,这有利于一国的经济增长与充分就业。固定汇率制的缺点在于:实行固定汇率制的国家如果同时允许资本项目自由流动,那么这就会导致该国失去独立的货币政策。在固定汇率制下,国际游资尤其是投机性资金往往通过抛售软货币,抢购硬货币从中谋利。而且一旦大国实行紧缩性的货币政策,那么就可能会导致实行固定汇率制的小国遭受货币性危机。42、答:政策性银行是指由政府设立,贯彻国家产业政策,区域发展政策以及其他相关政策,专门从事政策性金融业务的金融机构,具有非益利性、专业性、政府控制性、非商业性的特点。同时一般政策性银行不直接吸收存款,不具备存款创造的功能,因此一般通过制定专门的法律来规范其业务行为,为政策性银行开展活动提供法律保障,不在普通银行法约束范围之列。对政策性银行的监管,应由中央银行和政府有关部门联合进行。我国现阶段政策性银行主要有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口信贷银行。43、答:私募是指以某些特定的投资者为发行对象的一种证券发行方式。在私募发行中,证券仅仅出售给某些特定的投资者(如公司的内部职工、公司的原有股东等),因此,发行人无须办理各种审核和登记程序。私募是相对于公开发行的证券而言的,它可以节约证券发行成本。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特点:①多为封闭式合伙基金,不上市流通;②更具隐蔽性、技巧性,收益回报高:③能满足客户的个性化需要;④经营机制灵活,善于利用市场时机。44、答:杠杆租赁又称平衡租赁或借贷式租赁,它指单个出租人或联合几个出租人以设备和租金作抵押,以转让收取租金作为贷款的保证,自筹购买设备的少量资金,然后向银行贷取50%~80%的大部分贷款,购买大型资金密集型设备出租给承租人的金融租赁,方式较为繁杂,手续繁琐。对出租人来说,投入自有资金不多,风险成本较小;对银行来说,有较大的抵押率,风险较小;对承租人来说,由于这种租赁设备可采取加速折旧,并能减免税金,因而可以分享一部分优惠而减少租金的支出。五、简答题45、答:(1)在我国现代经济中除了银行信用外,主要还存在着商业信用、国家信用、消费信用和资本信用等。商业信用指企业之间提供的与商品交易相联系的一种信用形式,典型形式有赊销、赊购、分期付款等。银行信用指银行或其他金融机构以货币形态提供的一种信用形式,是在商业信用基础上发展起来的间接信用。国家信用指国家或其附属机构向社会公众和国外政府机构发行债券或借入资金的一种信用形式。消费信用指企业、银行:..和其他金融机构向消费者个人提供的用于满足其消费需求的一种信用形式,主要形式有赊销、分期付款和消费信贷。资本信用即资本市场信用,指通过资本市场实现的资金借贷和转移。(2)在商业银行的资产业务方面,这些信用形式提供了资产多元化的可能。①随着商业信用的存在发展和完善,其规范性法制性提高,不断呈现票据化趋势。而票据就形成了一些银行资产业务的工具,如票据贴现、票据抵押贷款等,开拓了新的资产业务。在某些商品交易中主要利用商业信用的同时,也需要银行信用的介入,又形成了保理业务、银行信用证业务等。②国家信用的主要工具是国债。随着国债不断发行,已经形成了一个比较规范的一级市场和二级市场。这就为银行提供了一个安全性好,流动性较强又有一定收益的投资工具。银行可以尽可能少的持有现金,把暂时闲余的资金投入到国债市场上,获得收益。同时银行还可以代理发行国债获取收益。③消费信用主要是面向个人的消费信贷,如住房按揭,助学贷款,信用卡消费等等。这些业务的开展可以提升商业银行竞争力。目前商业银行的优质企业客户逐渐转向资本市场,银行必须更加重视消费信贷的推广,开拓新的业务领域。加之消费信贷本身业务分散,可以使风险分散,不失为银行改善资产质量,提升竞争力的发展方向之一。④资本信用是近年来发展迅速的信用形式,对银行的资产业务影响深远。例如银行可以借助资本信用将贷款打包,进行资产证券化,将受益好而流动性较差的资产转化为流动性好的资产。再如,银行还可以开展股票质押贷款,增加了质押贷款的品种,并可以尽量用质押贷款代替信用贷款,提高安全性。(3)在商业银行的资产业务方面,这些信用形式提供了多种主动负债形式的可能。过去商业银行主要依靠存款筹资,比较被动。随着其他信用方式的发展,银行负债形式逐渐增多,可以通过票据的再贴现和回购协议,也可以主动发行股票、金融债券等,有利于保证银行的安全性和流动性,提高收益。总之,多种信用形式并存有利于银行进行资产负债综合管理,形成资产多元化,达到安全性、流动性和收益性的协调统一。46、答:(1)利率的期限结构是指债券的到期收益与到期期限之间的关系。该结构可通过利率期限结构图中的曲线即收益率曲线来表示,也就是说收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构,它反映了在一定时点上不同期限债券的收益率与到期期限之间的关系。利率风险结构的主要指标有两种,即资金缺口和利率敏感缺口。利率敏感性资产与利率敏感性负债是指那些在一定时限内到期的或需要根据最新市场利率重新确定利率的资产与负债。资金缺口为利率敏感性资产与利率敏感性负债之差。利率敏感比率为利率敏感性资产与利率敏感性负债之比。即::..资金缺口=利率敏感性资产一利率敏感性负债利率敏感性比率=利率敏感性资产/利率敏感性负债(2)这一理论的主要运用便是银行管理者根据利率期限结构和风险结构变化的预测,积极调整资产负债结构,扩大或缩小利率敏感性差额,从而保证银行收益的稳定或增长。银行调整资产负债结构所运用的工具主要是银行在短期内有主动控制权的资产和负债,如联储资金、回购协议、大额定期存单、可变利率放款等。47、答:货币政策的时间效应即货币政策的时滞,是指中央银行从制定货币政策到货币政策取得预期效果由于经济处于不断的变动之中,政府当局未必能及时认识和判断有无必要采取政策行动。即使认识到了采取措施的必要性,但由于行政手续所需时间较长,也未必能立即执行。而且,在执行过程中,假定无外界因素干预的话,也需要一段时间才能奏效。一般地说,货币政策的时滞可分为两部分进行测算:(1)内部时滞。它是指从经济现象发生变化、需要制定政策以矫正,到中央银行实际上采取行动的时间过程。它可再分为两个阶段:①识别时滞。这是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这利需要的时间间隔。这种时滞的存在是由于信息的搜集和情形的判断需要时间,对某个时期的经济状况的精确度量只有在其后一些时候才能得到。另一方面,即使有了明确的资料,中央银行做出判断也需要一段时间。②行动时滞。它是指从中央银行认识到需要行动到实际采取行动这段时间。中央银行认识到经济形势变化之后,将立即对此项经济情况进行研究,以找出可行的对策,研究与行动都需要时间。整个内部时滞的长短取决于中央银行对经济形势发展的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。(2)外部时滞。它是指从中央银行采取行动开始直到对政策目标产生影响为止的这段过程。外部时滞又可分为三个阶段:①中期时滞。这是自中央银行采取行动到该行动对金融机构产生影响,使金融机构改变其准备金水平、利率及其他信用状况,以致对整个经济社会产生影响力的时间过程。这段时间的长短取决于商业银行及其他金融机构对货币政策的反应以及金融市场的敏感程度。②决策时滞。这是指自利率或信用条件改变后,个人与厂商面对新的情况,做出改变其支出****惯或支出行为决定之前的时间过程。③作用时滞。即支出单位决定支出意向后,对整个社会的生产和就业都会产生影响,这段影响过程称为作用讨滞。外部时滞主要由客观的金融和经济情形决定,受经济结构以及各经济主体行为因素影响较大。由于经济结构及各经济主体的行为因素都是不稳定和不易预测的,因此,外部时滞的时间长短就难以掌握,货币政策的时间效应使货币政策的有效性受到很大影响。如果货币政策的时滞有限,而且可以预测,那么货币政策便能发挥应有的作用。因为不论时间长度:..如何,只要有一个确定范围,中央银行便能根据预期落后的时间差距,预先采取影响将来某一时期经济情况的货币政策。但若货币政策的时滞分布不匀,有很大的变异性,则会因为时滞不能预测,货币政策将在错误的时间发生作用,而使经济和金融情况更加恶化。例如,若中央银行无法预测货币政策的时滞,则很可能在经济高涨时采取紧缩政策,但由于货币政策时滞的存在,紧缩政策到经济衰退时才产生降低收入的效果,这样,中央银行反经济周期的货币政策就会失去其有效性,不仅如此,还会扩大经济周期波动幅度,使国民经济更加不稳定。48、答:远期利率协议是指有希望对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。从保值者的角度出发,买卖双方同意从未来某一商定的日期开始在某一特定时期内借贷一笔利率固定、数额确定、以具体货币表示的名义本金。远期利率协议的买方是名义借款人,如果利率下跌的话,他必须以事先确定的利率支付利息,但如果利率走高的话,他就可以受到保护。因为他依然以事先确定的利率支付利息,可以有效的防范高利率造成的借款成本上升。远期利率协议的买方出于两种动机应用远期利率协议:一种动机是他确实有借款的需要,远期利率协议是自我防卫的手段;另一种动机是他的原生资产根本就没有面临利率风险,他之所以进行交易,纯粹是为了对利率上涨进行投机。远期利率协议的卖方是名义贷款人,贷款利率的高低由他来确定。如果利率下跌,远期利率协议的卖方受到保护,如果利率上升,他依然以事先确定的利率收取利息。作为远期利率协议的卖方,应用远期利率协议的动机也同样有两种:一种是防范利率在未来下跌的风险,二是纯粹想在利率下跌中获得投机利益。远期利率协议是一种场外交易产品,可以针对不同的客户量体裁衣,极具灵活性。协议的买方一般不需要支付保证金或者保险费,但要支付交易佣金。而对协议的卖方而言,虽然远期利率协议是以固定利率授予的一笔远期对远期贷款,但是却没有实际的贷款义务,不存在本金流动问题,只需要调集一部分资本作为远期利率协议交易的保证,所需要的资金与传统的远期对远期贷款所要求的资本金相比,只有后者的1%左右。六、论述题49、答:汇率是重要的价格指标,影响经济主体的行为,影响本国(及贸易伙伴)的国际竞争力水平,影响进出口、跨境资金流动和国际收支状况,影响一国产出和就业,进而对整体的宏观经济状况产生重要影响。(1)汇率对进出口的影响:..本币汇率下降,即本币对外的币值贬低,能起到促进出口、抑制进口的作用:若本币汇率上升,即本币对外的币值上升,则有利于进口,不利于出口。此外,汇率变化还可以通过价格弹性来影响进出口,如果进出口需求对汇率和商品价格变动的反应灵敏,即需求弹性大,那么一国汇率下降和相应降低出口商品价格,可以有效刺激出口数量:而由于进口商品国内价格上涨,则可以有效抑制对进口商品的需求,从而减少进口数量。当然,就出口商品来说,还有一个出口供给弹性的问题,即汇率下降后出口商品量能否增加,还要受商品供给扩大的可能程度的制约。(2)汇率对物价的影响本币贬值会直接影响物价水平。贬值通过货币工资机制、生产成本机制、货币供应机制和收入机制,有可能导致国内工资和物价水平的循环上升。①从货币工资机制来讲,进口物价的上升,会推动生活费用的上涨,从而导致工资收入者要求更高的名义工资。更高的名义工资又会推动货币生产成本和生活费用的上升。最终使出口商品和进口替代品乃至整个经济的一般物价水平上升。②从生产成本机制来讲,当进口商品是本国产品的重要原料或中间品时,本币贬值会直接导致本国商品价格的上升。例如,一个大量消费进口原油的国家,其货币贬值会使进口原油的本币价格上涨,通过成本上升来推动原油相关产品价格的普遍上升。③从货币供应机制来讲,本币贬值后,由于货币工资机制和生产成本机制的作用,货币供应量有可能增加。另外在外汇市场上,本币贬值后,政府在等量外汇的结汇方面,将被迫支出更多的本国货币,也会导致本国货币供应的增加。④从收入机制来讲,如果因为国内对进口商品的需求弹性较低从而本币贬值不能减少进口总量(或减少的总量不足以抵消价格的上升),外国对本国出口产品的需求弹性较低从而本币贬值不能增加本国出口总量(或增加的总量不足以抵消价格的下降),在这种情况下,本国的收入会减少,支出会增加,并导致贸易收支恶化和物价水平的上涨,(3)汇率对跨境资金流动的影响长期跨境资金的流动主要受利润和风险等因素影响,而较少受汇率的变动影响。汇率对短期跨境资金流动产生较大影响。在本币贬值预期下,境内外投资者持有以本币计值的各种金融资产的意愿降低,并会将其转兑成外币计值的资产,发生跨境资金流出现象;反之,在