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...........................................................................................................................11图表16电解液溶剂价格情况......................................................................................................................................................11图表17铜箔价格情况..................................................................................................................................................................11图表18动力电池电芯价格情况..................................................................................................................................................11图表19我国新能源汽车销量(万辆)......................................................................................................................................12图表20全球新能源汽车销量(万辆)......................................................................................................................................12图表21我国动力电池产量情况(GWH).................................................................................................................................13图表22我国动力电池装机情况(GWH)..................................................................................................................................13图表23我国三元正极出货量情况(万吨)..............................................................................................................................13图表24我国磷酸铁锂正极出货量情况(万吨)......................................................................................................................13图表25我国人造石墨出货量情况(万吨)..............................................................................................................................13图表26我国天然石墨出货量情况(万吨)..............................................................................................................................13图表27我国湿法隔膜出货量情况(亿平方米)......................................................................................................................14图表28我国干法隔膜出货量情况(亿平方米)......................................................................................................................14图表29我国电解液出货量情况(万吨)..................................................................................................................................14敬请参阅末页重要声明及评级说明3/18证券研究报告:..产业链“涨”声不断,上游业绩预告亮眼原材料涨价传导至电池,看好强议价权及一体化布局企业需求向好,原材料涨价压力下,锂电企业开始调价,目前主要针对非动力领域及小客户。自2020年下半年以来,新能源汽车销量环比稳步提升,。需求向好下,产业链整体供需趋紧,碳酸锂、六***磷酸锂、铜箔、电解液、磷酸铁锂等环节均出现了明显的价格上涨。在原材料价格上涨压力下,电池的材料成本显著上升。锂电企业开始上调产品价格,目前主要在非动力领域以及针对小客户。%%。参考鑫椤锂电的价格数据测算,。,%,其中磷酸铁锂、铜箔、、、。,%,其中磷酸铁锂、。图表1磷酸铁锂电芯原材料成本变化(元/Wh)资料来源:鑫椤锂电,%%。参考鑫椤锂电的价格数据测算,。,%,其中正极、铜箔、、、。,%,其中正极、。敬请参阅末页重要声明及评级说明4/18证券研究报告:..图表2三元5系电芯原材料成本变化(元/Wh)资料来源:鑫椤锂电,%%。参考鑫椤锂电的价格数据测算,。,%,其中铜箔、正极、、、。,%,其中正极、。图表3三元8系电芯原材料成本变化(元/Wh)资料来源:鑫椤锂电,华安证券研究所测算敬请参阅末页重要声明及评级说明5/18证券研究报告:..我们测算了不同品种对电池涨价弹性,,%,%。,-%,,-%。碳酸锂每涨1万元/吨,-%。六***磷酸锂每涨1万元/吨,-%。图表主要涨价品种对电池涨价弹性测算表涨价幅度(万元/对应电池成本增加变化占价格比例吨)(元/Wh)磷酸铁锂电池()%%%%六***%三元5系电池()%%%%六***%三元8系电池()%%%%六***%资料来源:华安证券研究所测算涨价环境下,上游资源端受益,中游利润率整体被压缩,拥有强议价权及一体化的企业盈利能力有保障。涨价过程中,上游锂盐供应商最为受益,而中游环节均面临一定的成本传导压力。各环节拥有强议价权的龙头厂商,原材料采购价格大都低于市场报价,成本压力相对较小;而产业链中拥有强议价权的环节,如龙头动力电池企业,在涨价带来的利益重分配过程中,强话语权能够确保盈利能力。此外,向上游布局的一体化企业能够享受到原材料涨价带来的红利,盈利能力也会得到提升。敬请参阅末页重要声明及评级说明6/18证券研究报告:..业绩预告多同比增长,上游好于中游锂电产业链2020年业绩整体同比大幅增长,大体上符合预期;上游资源企业业绩多超预期,好于中游环节。我们梳理了锂电产业链上34家披露了业绩预告的公司,2020年业绩预告同比减少的为11家,同比增长的为23家;2020Q4预告中值环比减少的为15家,环比增长的为19家。-,同比2019年的--%,,。减去影响较大的比亚迪和天齐锂业,-,-%,,。从板块上看,电池环节的动力源、鹏辉能源、国轩高科及南都电源,和正极环节的德方纳米和湘潭电化,以及多***多和诺德股份,均显著低于预期;而资源环节的天齐锂业、赣锋锂业、寒锐钴业、华友钴业等均显著好于预期。图表52020年锂电产业链业绩预告梳理相比一2020年2020年单位:%%-%-%%()()-%-%()()%()%%%%%-%-%-%-%-%()()-%-%%%-%%%-%-%-%()()-%-%()()-%-%()-%()()-%-%%%%-%%%%%%%()()()%%()()%()()-%%%%%%%%%%%%%%%%%()-%-%-%()()-%-%%%%-%%%%%%%()%%-%-%-%%%%%%%%%%%-%-%-%-%%()()-%-%()-%()()-%-%%%-%