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】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。:..证券研究报告|行业周报2021年11月28日有色金属铝下游采购修复带动库存止升回落,矿价攀升助推锂价上行贵金属:避险需求大幅升温,金价强关联于后续疫情演绎。①名义利率:周五美股、增持(维持)商品及债券市场发生大幅波动,主因英国、以色列等国家发现新型新冠病毒变种毒株,其表现出更强传播性,法国27日决定将任何有可能接触新冠病变毒株的确诊或疑似病例患者,均被视为“高风险接触者”并执行隔离。本次新冠新型病毒或将冲击现有疫行业走势苗防范体系,其后续传播性仍待观察,若再次引发新轮疫情扩散,则市场对流动性收紧预期将被延后,金价存超预期回涨行情;②通胀预期:%%,实际利率周内小幅回升,自-%回升至-%。从债券市场交易结果有色金属沪深30096%看,市场对疫情显著担忧,若其后续开始拖累经济活动,则可能发生就业修复速率下80%滑、供应链瓶颈加深等问题,倒逼政府对流动性收紧进度放缓,同时叠加高通胀环境,64%黄金阶段性走势将强关联于疫情状况。建议关注:赤峰黄金、山东黄金。48%基本金属:铝电解瓶颈属性开始显现;铜去库延续形成价格支撑。铜:①供给方面,32%Codelco在智利北部的Chuquicamata铜冶炼厂将关闭其闪速炉冶炼线以进行重大设施16%升级提高生产力。Chuquicamata是世界最大铜矿之一,,0%其闪速炉每月可加工10万吨铜精矿;五矿秘鲁LasBambas铜矿再次遭到居民封锁。-16%矿端干扰频发,TC继续表现僵持下行。②需求方面,进口铜开票受阻令上周铜现货价2020-112021-032021-072021-11格飙升至升水2200元/吨高位。原料价格上涨压力令本周下游企业谨慎接单,减少采购,整体以消耗原料、成品库存为主。缺货恐慌情绪缓解叠加下游采购受抑,本周铜现货价格一路跌至升水265元/吨。周尾,南非新变种病毒情绪发酵令期铜失守回落至作者70000元/吨以下,铜现货价格恢复优势,预计下周各铜下游加工材企业开工率将有所修复。库存端,国内外库存延续去化,铜低库存支撑铜价逻辑继续夯实,观测新型病分析师王琪毒对宏观情绪端影响。(2)铝:①供给方面:山东、山西、河南等省份先后发布秋冬季执业证书编号:S0680521030003错峰生产或重点行业评级通知,本次影响对铝加工更为显著,电解铝开工影响较弱,邮箱:*******************主因省内产能已受能耗双控指标压制,部分企业仍保留闲置产能未开启。预计国内供给端开工仍维持约86%产能利用率,对应11月电解铝产量315万吨;②成本方面:动研究助理刘思蒙力煤价格触底800元/吨后企稳,氧化铝自3860元/吨下跌至3494元/吨,单吨电解铝邮箱:邮箱:******************(自备电厂)盈利水平周内扭亏为盈至667元/吨。周内电解铝成本支撑逻辑持续弱相关研究化,随着下游采购大幅回温,铝电解环节重回瓶颈属性,单吨盈利开始改善。向后看,氧化铝预计仍处下跌趋势,预计电解铝后续走势将强于上游原料端,对应铝电解环节1、《有色金属:定调新方向:基本金属盈利重回中游,利润延续好转;③需求方面:,铝价下跌后重回去库水平。新能源新材料细分赛道迎机遇——2022年度策略》下游采购上,铝杆、铝线缆材订单大幅修复,带动单吨加工费上移。尽管当前建筑型材消费尚待修复,但工艺型材前期积压订单快速释放,带动现有采购关系修复。随着2021-11-27成本要素进一步下修及下游采购释放,铝电解单吨利润空间有望持续释放。建议关注:2、《有色金属:铝电解环节盈利有望好转,供需支撑锂紫金矿业、中国有色矿业、明泰铝业、金诚信、南山铝业、索通发展、神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份。价上行趋势显著》2021-11-213、《有色金属:铜铝库存双改善利好价格上行;锂盐采能源金属:矿价延续攀升助推锂价上行;需求复苏下钴价上行有望持续。(1)锂:精矿供应紧张导致价格高位,在成本上提振锂盐市场。受盈利空间收窄、气候和政策影购季开启新轮涨价》2021-11-14响,锂厂开工情况不佳,供应收紧;三元以及磷酸铁锂等下游产品需求旺盛,厂家询单积极,供需缺口边际增大,市场成交价格重心维持高位;(2)镍:硫酸镍供需双稳行情延续,限电对企业生产影响逐渐减弱但下游采购需求尚未恢复。目前镍豆溶解硫酸镍经济性优于镍中间品,预计短期镍价维稳运行;(3)钴:海外钴价仍呈上涨趋势,国内报价普遍跟涨,国内低成本库存已出清状态下,预计钴价维持向上趋势。建议关注:天华超净、华友钴业、西藏矿业、赣锋锂业、盛屯矿业、天齐锂业、雅化集团、厦门钨业、厦钨新能、盐湖股份、寒锐钴业、金力永磁、浙富控股。新能源景气延续带动EV金属行情,低库存支撑铜铝价格韧性。(1)EV金属高景气叠加产业链补库诉求,锂价有望延续上行;(2)铜铝低库存&成本上移巩固价格高位。风险提示:全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。重点标的重点标的股票股票投资EPS(元)PE代码名称评级2020A2021E2022E2023E2020A2021E2022E2023E000762西藏矿业买入--:Wind,国盛证券研究所:..202111月28日内容目录一、周观点:铜铝库存双改善利好价格上行;锂盐采购季开启新轮涨价..........................................................4二、周度数据跟踪.........................................................................................................................................、股票周度涨跌:国城矿业、博威合金、宝钛股份涨幅分居前三...........................................................、价格及库存变动:金银涨跌不一,基本金属普跌,能源金属涨跌不一;交易所金属库存内外盘去库明显5三、铜铝库存双改善利好价格上行;锂盐采购季开启新轮涨价........................................................................、黄金:经济复苏乏力掣肘流动性收紧进程,高通胀下金价有望跑赢大宗商品价格..........................、工业金属:铜铝库存双改善利好价格上行;铝价成本支撑夯实..........................................................、铜:高通胀推升商品价格,房地产政策松动修复远期消费悲观预期..........................................、铝:库存已现回落,成本支撑效果显著..................................................................................、能源金属:锂盐再迎“抢货”行情;镍价成本支撑边际弱化.................................................................、锂资源及锂盐:锂盐迎“抢货”行情,市场或者再推价格上行....................................................、电池级镍盐:供需延续紧平衡态势,液碱价格下移弱化硫酸镍成本支撑...................................、钴原料及钴盐:供应偏紧局势未变,采购长协窗口期支撑钴价维稳...........................................19风险提示.....................................................................................................................................................21图表目录图表1:本周国城矿业领涨............................................................................................................................5图表2:本周深圳新星领跌............................................................................................................................5图表3:周内贵金属价格普涨,SHFE白银领涨................................................................................................6图表4:周内基本金属价格普涨,LME铝领涨.................................................................................................6图表5:本周动力电池材料价格多数上涨,电解镍领涨....................................................................................7图表6:美联储扩表仍在继续.........................................................................................................................8图表7:美国隔夜逆回购规模维持高位(剔除极值).......................................................................................9图表8:美国有担保隔夜利率已跌穿有效联邦基金利率....................................................................................9图表9:%...........................................................................................................9图表10:...................................................................................9图表11:周内美元实际利率回落至-%(%)...........................................................................................9图表12:.................................................................................................................9图表13:%...........................................................................................................10图表14:..................................................................................................................10图表15:...................................................................................................................10图表16:.......................................................................................10图表17:..........................................................................................11图表18:.............................................................................11图表19:...............................................................................................12图表20:(万吨)...................................................................................12图表21:本周铜杆加工费上涨至800元/吨....................................................................................................12图表22:9月国内铜材产量达178万吨(万吨)...........................................................................................12图表23:..............................................................................13图表24:.................................................................................13图表25:%.......................................................................................13图表26:%(万吨).........................................................................13请仔细阅读本报告末页声明:..202111月28日图表27:煤价回落缩小自备电厂电解铝亏损空间...........................................................................................14图表28:至本周五外购电力电解铝亏损达1203元/吨....................................................................................14图表29:预焙阳极单吨净利周内上升140至829元/吨..................................................................................15图表30:.................................................................................................15图表31:铝板带箔加工费周内上升至2740元/吨...........................................................................................15图表32:10月铝板带箔/%%................................................................16图表33:10月铝棒、铝板产量环比减少8%和6%........................................................................................16图表34:锂辉石价格上升至1795(美元/吨,CFR,不含税).........................................................................17图表35:国内电池级氢氧化锂(粗颗粒)维持至195500(元/吨).................................................................17图表36:国内电池级氢氧化锂(微粉)持平202300(元/吨)........................................................................17图表37:(元/吨)............................................错误!未定义书签。图表38:国内工业级碳酸锂价格上升至188500(元/吨).....................................................错误!未定义书签。图表39:.....................................................................................18图表40:...........................................................................18图表41:(元/吨)...................................................................19图表42:(元/吨).......................................................19图表43:%...............................................................................................................20图表44:MB钴价平均报价为29美元/磅.......................................................................................................20图表45:钴折扣系数维稳于90%..................................................................................................................20图表46:.......................................................................................20图表47:............................................................................................20图表48:..............................................................21图表49:.................................................................21请仔细阅读本报告末页声明:..202111月28日一、周观点:铝下游采购修复带动库存止升回落,矿价攀升助推锂价上行贵金属:避险需求大幅升温,金价强关联于后续疫情演绎。①名义利率:周五美股、商品及债券市场发生大幅波动,主因英国、以色列等国家发现新型新冠病毒变种毒株,其表现出更强传播性与症状表现,法国于27日决定将任何有可能接触新冠病变毒株的确诊或疑似病例患者,无论是否已接种新冠疫苗,均被视为“高风险接触者”并执行隔离。本次新冠新型病毒或将冲击现有疫苗防范体系,其后续传播性仍待观察,若再次引发新轮疫情扩散,则市场对流动性收紧预期将被延后,金价存超预期回涨行情;②通胀预期:%%,实际利率周内小幅回升,自-%回升至-%。从债券市场交易结果看,市场对疫情显著担忧,若其后续开始拖累经济活动,则可能发生就业修复速率下滑、供应链瓶颈加深等问题,倒逼政府对流动性收紧进度放缓,同时叠加高通胀环境,黄金阶段性走势将强关联于疫情状况。建议关注:赤峰黄金、山东黄金。基本金属:铝电解瓶颈属性开始显现;铜去库延续形成价格支撑。铜:③供给方面,Codelco在智利北部的Chuquicamata铜冶炼厂将关闭其闪速炉冶炼线以进行重大设施升级提高生产力。Chuquicamata是世界最大铜矿之一,,其闪速炉每月可加工10万吨铜精矿;五矿秘鲁LasBambas铜矿再次遭到居民封锁。矿端干扰频发,TC继续表现僵持下行。④需求方面,进口铜开票受阻令上周铜现货价格飙升至升水2200元/吨高位。原料价格上涨压力令本周下游企业谨慎接单,减少采购,整体以消耗原料、成品库存为主。缺货恐慌情绪缓解叠加下游采购受抑,本周铜现货价格一路跌至升水265元/吨。周尾,南非新变种病毒情绪发酵令期铜失守回落至70000元/吨以下,铜现货价格恢复优势,预计下周各铜下游加工材企业开工率将有所修复。库存端,国内外库存延续去化,铜低库存支撑铜价逻辑继续夯实,观测新型病毒对宏观情绪端影响。(2)铝:①供给方面:山东、山西、河南等省份先后发布秋冬季错峰生产或重点行业评级通知,本次影响对铝加工更为显著,电解铝开工影响较弱,主因省内产能已受能耗双控指标压制,部分企业仍保留闲置产能未开启。预计国内供给端开工仍维持约86%产能利用率,对应11月电解铝产量315万吨;②成本方面:周内动力煤价格触底800元/吨后企稳并小幅回升,氧化铝自3860元/吨下跌至3494元/吨,,长江现货铝价上涨680元/吨至19220元/吨,单吨电解铝(自备电厂)盈利水平周内扭亏为盈至667元/吨。周内电解铝成本支撑逻辑持续弱化,随着下游采购大幅回温,铝电解环节重回瓶颈属性,单吨盈利开始改善。向后看,氧化铝预计仍处下跌趋势,预计电解铝后续走势将强于上游原料端,对应铝电解环节利润延续好转;③需求方面:,铝价下跌后重回去库水平。下游采购上,铝杆、铝线缆材订单大幅修复,带动单吨加工费上移。尽管当前建筑型材消费尚待修复,但工艺型材前期积压订单快速释放,带动现有采购关系修复。随着成本要素进一步下修及下游采购释放,铝电解单吨利润空间有望持续释放。建议关注:紫金矿业、中国有色矿业、明泰铝业、金诚信、南山铝业、索通发展、神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份。能源金属:矿价延续攀升助推锂价上行;需求复苏下钴价上行有望持续。(1)锂:锂精矿供应紧张导致价格处于高位,在成本面上提振锂盐市场。受盈利空间收窄、气候和政策影响,锂盐厂开工情况不佳,供应收紧;三元材料以及磷酸铁锂等下游产品需求旺盛,下游厂家询单积极,供需缺口边际增大,支撑市场成交价格重心维持高位;(2)镍:硫酸镍供需双稳行情延续,限电对企业生产影响逐渐减弱但下游采购需求尚未恢复。目前镍豆溶解硫酸镍经济性优于镍中间品,预计短期镍价维稳运行;(3)钴:当前动力、数码、小动力等应用场景未对钴需求形成明显拉动,钴价波动重心仍跟随成本端变动。当请仔细阅读本报告末页声明:..202111月28日前海外钴价仍呈上涨趋势,国内报价普遍跟涨,国内低成本库存已出清状态下,预计钴价维持向上趋势。建议关注:华友钴业、赣锋锂业、浙富控股、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、盛屯矿业、金力永磁。新能源景气延续带动EV金属行情,低库存支撑铜铝价格韧性。(1)EV金属需求高景气叠加产业链补库诉求,锂价有望延续上行;(2)供给受限及需求旺季来临支撑铜铝供需景气,价格高位仍具韧性。二、、股票周度涨跌:正海磁材、英洛华、银河磁体涨幅分居前三股票价格:截至11月26日,有色板块涨多跌少,正海磁材领涨,%;合盛硅业领跌,%。图表1:本周正海磁材领涨图表2:本周合盛硅业领跌0%70%-1%60%-2%%50%-3%%40%%-4%-%-%%-5%-%30%%-%-%-%%%%%-6%-%20%-%-7%-%10%-8%-%菲天山*ST五*ST志国中合0%利奈东金矿丰特城国盛英银大中宁寒金广北华科黄资新矿有硅海洛河地钨波锐力晟方泰华技金源材业色业磁华磁熊高韵钴永有稀矿材体新升业磁色土业资料来源:Wind,国盛证券研究所资料来源:Wind,、价格及库存变动:金银价格普跌,基本金属整体下跌,能源金属维稳;交易所金属库存内外盘去库明显?贵金属价格:EX白银领跌。黄金方面,,,%,%;白银方面,SHFE白银跌238元/千克至4860元/千克,%,%。请仔细阅读本报告末页声明:Thedocumentwascreatedw