文档介绍：该【第六章 国际金融风险管理课后习题参考答案(第五版)[9页] 】是由【青山代下】上传分享，文档一共【9】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【第六章 国际金融风险管理课后习题参考答案(第五版)[9页] 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率基本稳定,形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。在新的汇率机制下,人民币汇率更加市场化以及富有弹性。在人民币汇率双向浮动弹性不断增强,单边走势和单边预期被打破下,人民币汇率的可预测性将不断降低,人民币汇率将进入双向波动的新时代。从宏观层面来看,一般来说,人民币汇率升值可能导致以美元计价的产品价格上升,对出口和贸易顺差有一定的负面影响。反之则相反。不过,从历史经验来看,中国的进口与中国经济增长密切相关,出口则与中国的产品竞争力以及美、欧经济景气度相关性较高。前几年,人民币对美元汇率持续升值,但由中国的产品物美价廉,产品竞争力较强,出口和贸易顺差反而持续扩大。2015年—2016年人民币持续贬值,。2017年人民币对美元汇率升值6%,,主因是美、欧经济稳步复苏,经济景气度显著上升。一般来说,企业汇率风险主要包括经营风险、交易风险和折算风险。经营风险是指未预料到的汇率变化导致企业未来经营状况发生变化的风险,主要通过对企业产品价格、生产成本及销售量的影响表现出来。交易风险是指汇率变化导致企业应收账款和应付债务的价值发生变化的风险。如人民币汇率的贬值,可能导致外币负债较重的行业出现较大汇兑损失。2015年—2016年中国国航、东方航空、南方航空三大航空公司合计亏损158亿元和110亿元。汇兑损失也成为2015-2016年三大航空公司的最主要财务费用。折算风险是指汇率变动导致企业资产负债表中某些项目的价值发生变化的风险。长期以来,外贸企业大都以美元作为主要计价、结算货币,而外贸企业的收付款往往存在一定的时滞,汇率变动可能导致收入和支出折算***民币后出现一定的波动。而跨国公司子公司的资产负债表大都以外币计量,汇率波动必然导致子公司资产负债折算后发生变动,甚至对母公司资产负债表产生影响。:..讨论一:?答:优点:远期外汇合约实质上是“锁定”了汇率,该合约能在一定程度上规避欧元兑美元汇率上升的风险,使得公司的应收款就成为一种确定性收入。所以,如果当欧元兑美元的汇率在未来继续上扬时,公司依旧能够得到确定性的收入。缺点:远期外汇合约将未来交割汇率确定,而未来经济的波动具有不确定性,所以公司无法享受到期日欧元下跌可能带来的好处。?答:如果6个月后欧元兑美元的汇率高于$,该公司执行期权,按$,,(假设不考虑期权费的时间价值),。由于期权费较高,最终得到的收入低于目标值428万欧元,因此,这一方案在经济上是不可行的。?答:买入敲出期权通常是基于这样的市场预期:当欧元兑美元汇率升到$,欧元将继续走强;当欧元兑美元汇率跌至$,欧元将继续下跌。即使汇率达到$,期权会自动失效,公司也能以更低的价位锁定风险。当然,公司对市场的判断也可能失误,最坏的情况时欧元兑美元汇率下跌至$,这样,公司不仅失去了期权,还将再更高的价位面临风险。所以,为了防止这种情况发生,公司不得不购买一份远期外汇合约,重新锁定了风险。讨论二:?答:中信泰富所签订的杠杆性外汇衍生品累计期权合约具体设计两种障碍期权组合:一种是止盈性看涨期权;另一种是无止损性看跌期权,即所谓“止盈不止损”。首先,中信泰富应用累计期权合约举措的目标函数仅仅是单纯追求利润最大化而并未涉及风险的任何约束,合约的风险敞口为百分百;其次,中信泰富所购买的累计期权合约在功能上比起套期保值其实更倾向于投机;最后,从中信泰富签订:..根据中信泰富签订合同列出的具体损益情况,中信泰富能够从中获得的最大盈利为5000万左右,而在最坏的情况下最大亏损远远不止上亿美元,存在价值不对等。?答:中信泰富巨亏的外部原因主要为全球金融危机下决策者对市场的误判。中信泰富正是由于2006年3月末收购了澳大利亚分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的两个公司,因此后期直至2010年对于澳元都有很大的需求。出于规避当时市场行情极好的澳元持续走高升值的风险,中信泰富先后与多个投行签订了数份累计期权合约。2008年发生的金融危机促使美元升值,同时被金融危机波及的澳大利亚储备银行实施降息举措,从而澳元兑美元在持续下跌;正是由于中信泰富在澳元兑美元持续长达3个多月的下跌中没有做对冲并及时停止交易的行为进一步导致公司的巨额亏损。?答:中信泰富巨亏的内部原因主要为企业内部监控制度出现问题。公司董事会在公司亏损事件发生前仅设有审核委员会和薪酬委员会,而两个委员会中审核委员会的职能主要是与外部审核师进行沟通、检查公司对外公布财务报告是否真实以及内部控制是否有效;薪酬委员会主要是监督管理层的薪酬。除此之外的重大事项,中信泰富董事会便没有专门的委员会进行监督;并且公司董事的精力也是非常有限,因为大多董事都在其他公司担任要职。因此,无论是在购买签订高杠杆外汇衍生品合约时还是在购买后的日常经营活动中,中信泰富公司内部都没有相应专门的机构对该行为进行监督。