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IAbstract II1绪论 22文献综述 43环境信息披露对企业价值的影响的实证分析 94环境信息披露对企业价值影响的实证结果与分析 135结论与建议 14致谢 15参考文献 16附录 ,中国逐渐成为了“世界加工厂”,在这种经济发展模式下,虽然人均GDP不断的增长,但经济的不断发展与生态环境问题之间的矛盾也日益加重,水资源、土地资源、大气层等自然资源的重污染问题层出不穷、屡发不止,如2012年三友化工为减少成本,大量超标污水未加处理就排放进渤海海域,严重破坏了渤海的生态环境;2013年初严重的雾霾天气多发,北京的空气污染指数高达1000,俗称“史上最严重雾霾”,因工业污染问题发生的重大环境问题屡见不鲜,对经济、社会造成了重大影响。为了全面建成小康社会和实现百年目标这两项重要任务,人们越来越重视生态环境的保护,工业企业对生态与环境的破坏力度大,污染程度深,因而工业企业对环境信息披露公开显得尤为重要,为了使企业能够承担起生态环境保护的责任,近年来我国政府也颁布了一些规范性的文件用来监督企业,如《企业环境报告书编制导则》、《上市公司环境信息披露指南(征求意见稿)》等文件都推动了上市公司对环境信息披露的发展。因此本文在环境问题日渐突出的背景下,研究我国造纸及纸制品行业上市公司环境信息披露的目前现状,以及目前存在的问题,并提出合理的解决方法。,我国也和其他面临着环境问题的国家一样,造纸行业是我国传统的重要支柱型产业,创造可喜可贺的市场价值的同时也带来了一定的环境污染,大量的砍伐树木、植被荒漠化、二氧化碳排放过度等问题一直是造纸业一大生产问题,另外造纸业生厂工艺过程复杂噪声、污水、废气等问题严重影响这周围环境,对人类的身体健康也造成了不同程度的影响。如今,环境问题虽然逐渐成为了危害社会公众健康、公众安全的因素之一,但是民众越来越重视环境问题,对环境信息披露的需求也越来越多。在当前形势下研究造纸行业环境信息披露的现状,一是有利于公众了解造纸及纸制品行业环境信息披露的问题,二是有助于了解企业面对环境问题所采取的做法及对待问题的态度,三是有利于解决利益相关者之间的诉求。此外,研究造纸及纸制品行业环境信息披露能够不仅有助于政府的监督管理、促进企业社会责任,督促公众保护环境,而且有助于了解我国环境信息披露体系的情况,还有利于企业重视披露环境信息、建立符合现状的环境信息披露体系。,我国当前尚未有统一的环境信息披露行为的制度标准,所以企业大多根据自身偏好与经营特点选择符合自身的环境信息披露方式,导致企业环境信息列式没有规律而且分散,使得企业环境信息披露质量存在问题。本科论文本科论文其二,环境信息披露的内容不够规范,选择的披露内容多数趋利避害,泛泛而谈,多是负面信息,自利趋势非常明显,致使信息需求者无法真实地了解企业环境行为及影响,妨碍了信息使用者把握多方面因素考虑投资决策。其三,环境信息披露质量不高,我国制造纸及纸制品行业主要是通过在年报、社会责任报告以及环境报告书中,以定性、定量或者两者相结合的方式披露环境信息。然而,在披露的信息中两者结合的信息较少,数据信息不够完善,无法真实全面的反映企业经营活动情况,使得环境信息披露的质量不高,信息使用者无法得到自己需要的信息,妨碍投资者做出正确决策。,还能够让企业承担起社会责任,意识到保护生态环境离不开企业的帮助。如今的经济发展,违背了经济可持续发展的战略思想,不符合生态文明建设指标从而影响全面建成小康社会的目标,不能只顾追求微观利益,而忽视了大局宏观利益。因此要把企业自身价值与环境保护联系起来,共存共生发展。本文研究环境信息披露对企业价值的影响具有双重意义:首先,具有理论研究意义。在以前发表过的有关环境信息披露的文章,其内容大多仅从我国企业环境信息披露现状等影响因素的方面做了相关研究,或者只是对企业价值影响单方面的研究,没有具体到某一行业的研究,本文通过构建数据模型的方式研究制造业中造纸及纸制品行业环境信息披露对企业价值影响,不但充实了环境信息披露方面的理论研究,而且在以前学者的研究基础上予以具体化,能够为以后学者研究提供实证参考。其次,具有现实研究意义。通过对外披露环境信息,有助于企业管理者发现本企业环境信息披露存在的问题,进行改正,营造良好的公开环境信息的氛围。对我国造纸业环境信息披露对企业价值影响的分析,有利于政府制定相关的法律法规、行业标准,促进我国环境信息披露理论与实践的发展。通过分析2016-2018年造纸及纸制品行业的环境信息披露情况有利于利益相关者了解造纸业现状以及存在的问题。,企业管理者要从中获得有效信息才能做出合理正确的投资决策,然而复杂的市场环境信息和人为获取信息的有限性,如何从中获得对企业自身很有利的信息显得格外重要,如果企业在进行信息披露时不考虑环境信息,那么在获取资源配置时无法获得第一手资料,企业无法履行应有的环境保护责任,监管部门会进行处罚,不利于企业良好形象的树立,投资者不愿再进行投资活动,对于消费者来说更不愿再购买产品和服务。、传统企业无法持续前进时所产生的一种企业发展理论,经济可持续发展、环境可持续发展逐渐衍生而来,是让企业经营者看到更远的发展而不局限于短期利益,更注重长期可持续的效益,因此企业要意识到影响自身发展的问题所在,不断解决问题,优化企业生产经营结构,从而促进社会经济的可持续发展。,获得更多的资金来维持生产经营,就离不开与利益相关者的联系,如果企业在生产经营中对环境产生破坏却不对外披露,可能会对投资人、债权人、消费者造成不同程度的影响,损害其利益,无法满足利益相关者的要求,让企业处在困境之中,因此企业应全面客观准确的披露环境信息,从而能够获得利益相关者的信赖,获得社会大众的支持。,企业不能仅将实现利益最大化作为企业的经营目标,更要树立更高层次的目标,要有社会责任感,企业处在社会环境中不仅要面对生产者更要面对环境,承担保护环境的责任,不能一味地为了生产创造利润而以环境的破坏作为代价,要保障群众的知情权,积极地披露环境信息,实现环境信息的公开,最终实现绿色经济、绿色发展,为企业树立良好的社会形象。,西方发达国家工业化进程的不断推进,自然资源也被大量开采,随之而来的是大量工业垃圾的排放,工业的发展严重超过了自然环境所能承受的自我修复能力。20世纪西方发达国家政府采取了一系列措施,使社会公众环保意识的观念不断增强,越来越多的企业开始对外披露环境信息。本科论文本科论文Richardson(1993)总结了环境信息披露的概念;企业要根据自身的情况,对环境保护问题作出承诺[1]。徐琪霞(2015)通过对42家A股煤炭企业进行实证研究,发现煤炭企业作为重工业污染行业的典型代表,公开报表中披露的环境信息相对较少,对环境产生的资产与收益情况披露的内容不够完整,缺乏有效数据,无法进行比较[2]。,在管理学方面企业的核心就是企业价值,企业价值不仅仅局限于企业账面所列示的资产总额,还体现在企业的潜在价值,这一企业是否有被投资的价值,这一企业是否有进一步创新发展的价值,这些都是企业的潜在价值,且无法用具体的数值来进行衡量。ThomasKaplan(2002)企业价值的实质意义是对资源合理的进行配置及有效的运用[3]。王建华(2002)则认为企业的价值是企业自身的价值,是市场对企业各种资产的评价[4]。,随着各种利益相关者对环境信息越来越重视,2010年之后的对其的研究越来越多从简单的理论研究到深入的实证研究层出不穷,对于各个行业的研究也越来越对应化,越来越多的学者会选择单一行业进行研究,于是随着我国对环境信息披露体系的不断研究,总结了环境信息披露的理论基础主要包括6种理论,分别是委托代理、信息不对称、利益相关者、可持续发展、契约理和合法性理论,但对于这六种主要的理论企业也是有强制和自由的两种选择方式,前面两个是指企业强制披露,而其余理论则体现了企业自觉地公开披露环境信息。李文新、刘菊(2015)认为企业资源提供真实可靠的信息有利于企业树立良好的形象,提高企业的声誉,获得有效信息,能够促进企业长远的发展[5]。代文、陈书燕(2014)根据97家沪深两市A股上市公司的研究,得出结论认为企业对于环境信息披露水平质量的高低,会在一定程度上导致企业价值的大小能在一定的范围内受到影响,投资人可以跟环境信息披露质量了解公司生产经营情况,有利于吸引更多的投资者,从而提升了企业的价值[6]。 (1)企业的社会责任对企业来说不仅要承担创造企业利润获得盈利收入的责任,还要承担对社会服务的责任。即企业不能单一的追求生产过程的利益,还要关注员工、消费者、社会、生态环境的利益。邹睿翀(2010)研究发现,如果企业能够主动承担社会责任履行应有的社会义务,能够提升企业的价值[7]。(2)外部环境由于企业处在社会生产的大环境中,自然受到来自政治、经济、社会和科技的影响,这是影响行业发展和企业价值的宏观因素,外部环境是影响企业获利能力的直接因素之一,内部因素即企业自身的经营状况是另一直接因素。政策的扶持、先进的技术都有利于企业价值的提升。(3)公司战略公司的核心目标就是公司战略,战略目标是通过企业价值来表现的,是战略目标的反应物,战略目标与企业价值相辅相成。战略目标影响企业技术、人才等多个因素,这些因素都影响着企业的核心竞争力,因此企业核心竞争力也从而影响着企业价值的成果。(1)公司规模大型企业和小型企业相比具有更雄厚的资金和更强的抗风险能力,无论是在客源还是管理层方面,相同行业大公司比小公司更能满足各种利益相关者的需求。王锐、龙子午(2011)研究发现公司规模与企业价值呈正相关,如果公司规模越大,那么越有助于企业价值的提升[8]。(2)偿债能力偿债能力的高低反映了企业的财务风险的水平,因此如果偿债能力越好,那么在市场上就能够获得更多的资金,从而能够获得更有价值的项目,企业就能获得更多的利润,企业价值就越大。任力、洪喆(2017)认为偿债能力与企业价值具有相关性,如果偿债能力越好,那么企业价值越高[9]。(3)盈利能力企业的盈利能力代表着企业在一定期间的获得最大利润的情况,如果所获利润越能满足企业运营情况,那么资金链条越完整运营状况越良好,企业利润越多,企业就更获得更多的市场价值。任爽(2015)通过实证研究指出如果企业在一定时期获得利润的能力越好,利润越多,那么企业获得利润的渠道越丰富越多样,对企业发展更有利,企业价值提升的越快本科论文本科论文[10]。(4)发展能力 公司的发展能力代表着未来现金流量的情况,是对未来经营能力的衡量,帮助投资者衡量企业价值的重要参考数据。企业的发展能力影响着企业对外规模的扩张。杨汉明(2008)通过实证研究发现,企业成长能力(发展)越高,企业价值越大[11]。(5)企业性质国有企业与民营企业性质的不同决定了获得政府扶持与优惠的政策略有不同,给企业带来的资源与发展也就有了差异,民营与国有企业的企业价值就有了区别。李志斌、阮豆豆(2019)基于制造业环境信息披露的实证研究指出,国有企业由于受到政府监督披露水平较高,对于企业价值的作用有限,而非国有企业更应该加强对环境信息披露的管理[12]。,然而企业运营不是静止的,对于企业获得更多的资源存在时间上的滞后性,使得企业披露完整的环境信息不能及时的反映在企业价值的提升上,因此在企业进行环境信息披露时,企业所付出的成本就越多,短时间内企业价值会降低。滕雨函(2019)研究纺织行业环境信息披露与企业价值之间负相关关系,企业价值不能及时的因为企业披露环境信息而得到提升[13]。那么对于与纺织行业同为传统制造行业都具有污染性质的造纸及纸制品行业来说环境信息披露对于其企业价值有什么样的关系也值得深入研究。因此提出假设:H:造纸及纸制品行业环境信息披露与企业价值负相关。,依据2012年证监会行业分类标准选取造纸及纸制品2016—2018年的30家上市公司12月31号的数据为研究样本,去除了ST、*ST以及样本区间内12月31日数据不够完整的部分公司,最终获得了18家公司的54个有效数据。其中环境信息披露质量水平明细与各项财务指标数据都是从巨潮资讯网提供的各公司年报和企业社会责任报告整理得出,。,设计回归方程模型如下:TobinQ=α+β1EDI+β2LnSIZE+β3ROE+β4LEV+β5GROWTH+β6OWNER+ε[14]其中α为模型的常数项,β(i=1,2……)为模型的回归直线系数,ε为回归模型的残差项。(企业估价与企业重置成本的比值)来衡量企业价值,能够很好地体现企业已有的价值,企业能够有创造多少价值,能投体现投资者对于企业的投资喜好程度。郭子悦(2018)如果托宾Q值指标越高,那么投资者就更愿意投资该企业,能够获得更大的投资价值,对应的企业价值也就越大[15]。《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》、《上市公司环境信息披露指南》等文件都对上市公司环境信息披露的要求做了些许规定,并要求企业应自觉披露环境信息,同时本文结合学者对环境信息的研究理论,通过代替变量的方法分析上市公司在各种公开报告里所列示的有关环境信息披露的条目,将各项条目分类然后加总求和得到EDI指数。结合造纸及纸制品行业环境信息的特点,于是将企业可能披露的环境信息进行分类,主要分为定性披露与定量披露两大类。具体来说两类披露信息共计13个评分条目每项根据披露是否描述完整评分最高分2分最低分0分满分为26分,从数量与质量两个方面衡量环境信息披露的水平,构建环境信息披露评分准则,更加清晰直观的了解了企业环境信息披露的水平。