文档介绍：公司研究/新股分析
景兴纸业(002067):质地优良的牛皮箱纸板生产商
造纸包装行业
目标价: - 元
报告日期:2006 年 9 月 14 日 z 公司的主要股东是自然人朱在龙,其持股比例为41%,因
有第三大股东日本制纸及第四大股东日本JP的授权,朱在
主要财务指标(单位:百万元)
龙为公司的实际控制人。公司主营牛皮箱纸板、白面牛皮
卡纸、高强度瓦楞原纸和瓦楞纸箱的生产制造和销售业
2005A 2006E 2007E 2008E
务。主导产品是低定量高强度的牛皮箱纸板。
主营业务收入 954 1,026 1,325 1,885
(+/-) % % % % z 由于我国经济持续稳定的高增长,市场对牛皮箱纸板需求
主营业务利润 178 199 250 346 旺盛。在整个纸和纸板行业中,公司所产的纸种牛皮箱纸
(+/-) % % % % 板和瓦楞纸是国内少数几种供不应求的产品。尤其是公司
净利润 57 59 79 117 的主导产品牛皮箱纸板在近几年的进口量均在120万吨以
(+/-) % % % % 上,05年的进口量为138万吨,虽然多家造纸公司对该纸
每股收益(元) 种的产能进行了扩张或正在扩张,但我们认为,即使考虑
了已公布的计划扩张产能全部投产,在今后几年中该产品
公司基本情况(2005 年 12 月 31 日止)
供不应求的局面仍将维持。
资产负债率(%)
z 公司主营业务收入100%来至主业。2005年主营业务收入为
每股净资产(元) ,%,主导产品牛皮箱纸板收入占
基本发行信息公司总收入比重逐年下滑,产品已至产能极限。募集资金
投向的30万吨牛皮箱纸板项目投产后,公司将迎来新的发
发行流通 A 股(万股) 8,000
展机遇,届时公司牛皮箱纸板的市场占有率将达到5%。牛
发行后总股本(万股) 23,000 皮箱纸板是公司未来收入的主要增长点。
发行价格(元) z 公司有以下竞争优势:(1)产品优势;(2)区位优势;(3)
原材料优势;(4)环保优势;(5)技术优势。
上市日期 2006年9月15日
z 公司此次募集资金主要投向两个项目:一是30万吨再生环
保绿色包装纸项目;%的股权及对
造纸公司增资。
z 公司面临的风险主要是:(1)市场供需逆转的风险;(2)
日废量价变化风险;(3)电力价格上升风险。
z 景兴纸业是一家正处于快速成长期的公司,所提供的是行
业高端产品,在市场上供不应求,产品盈利能力较强。公
分析师:施剑刚(执笔) 司的质地与在香港上市的理文造纸和玖龙纸业较为相像。
021-58824282-811 shijg@ 考虑到公司业绩在07、08年将会有突破性的增长,同时作
消费品组组长:曹平璘为一家在中小板上市的公司,我们给于16-18倍的市盈率,
联系人-,得出公司合理的股价
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010-84533151-883 guoj@
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公司研究/调研报告公司研究
目录
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公司简介..........................................................................................................................................4
景兴纸业控股子公司......................................................................................................................4