文档介绍：KFINVESTMENT CONFIDENTIAL
农产品专题——阿根廷汇率与大豆出口
摘要
内容包括阿根廷的债务危机、汇率政策和国内通胀,最后通过汇率和通胀核算出阿根廷农
民销售大豆的收益,该收益的高低决定农民销售大豆的态度。由于对经济指标影响逻辑不太懂,
所以按需要引用了部分网站原文。
第一部分:囤还是不囤
一、阿根廷的债务危机和外汇储备
阿根廷面临经济衰退、外汇储备减少、高通胀和巨额债务,亟需重返国际资本市场。现阶
段与 NML 的谈判至关重要。如果阿根廷在 6 月底的判决中败诉,除需偿还 亿美元的债务外,
很可能被要求偿还高达 150 亿美金甚至更多的债务,这对于外汇储备仅有 224 亿美金(IMF,4
月 30 日数据)的阿根廷面临经济崩溃。
来源:彭博,IMF
KAIFENG INVESTMENT 1
KFINVESTMENT CONFIDENTIAL
金额债主说明
NML Capital 对- 阿根廷 2001 年 950 亿债务违约后低价买入阿根廷国债;
冲基金公司领衔的“秃鹫基- 2012 年在加纳扣押阿根廷海军军舰;
- 2005 年开始上诉美国最高法,2014 年 6 月底判决。
金”
150 亿美金 2001-2002 年间未接受债权重组- 2005 年和 2010 年债务互换中不接受债务重组,如果秃鹫
的 6%债权人基金胜诉,这批债主可以要求阿根廷还债。
1000 亿美金以上 2001-2002 年间接受债务重组方- 根据债务重组时达成的“未来权益声索条款”, 93%接
案的 93%债权人受债务重组的债权人也可以要求阿根廷全额还债,2005
年和 2010 年债务重组协议条款将被推翻。
- 2014 年 12 月底,适用所有债权人的“未来权益声索条
款”将失效,阿根廷可以避免高达 1200 亿美元的偿债风
险
来源:凯丰投资
阿根廷必须协商并争取时间
“NML 资本管理公司 CEO 辛格(Paul Singer)20 日也表示,随时准备同阿根廷政府就偿债
时间和方式进行谈判。华尔街的投资者普遍认为,同“秃鹫基金”谈判化解纠纷已成为阿根廷
避免陷入债务违约的最后选项。”
“阿根廷通过谈判,一方面可以争取美国法院重启“判决延期执行”,从而避免因资金账
户被冻结而陷入债务违约;另一方面,阿根廷可以拖延时间直至 12 月底,届时适用所有债权人
的“未来权益声索条款”将失效,阿根廷可以避免高达 1200 亿美元的偿债风险。”
(来源:阿根廷债务违约进入“协商”模式 http://vnetcj./2014/06/230**********.shtml)
阿根廷的汇率贬值原因
“具体演化上,是从债务违约到货币贬值。2001 年 8 月中旬,阿根廷经济形势恶化,资本
市场临近崩溃。其后 IMF 和世界银行与阿根廷达成贷款协议。2001 年第四季度,银行出现支付
困难,发生银行挤兑潮,外汇储备急剧减少。2002 年 1 月 3 日停止支付 2800 万美元的债务,
公然信用违约,并废除了 1 比索兑 1 美元的固定汇率制度。总体来看,2002