文档介绍：2013年01月04日
棉花期货专题研究
棉花期货
年度报告
定期报告
郑州研发中心研究员:马占
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年度报告
棉花期货行情研究
2012年,郑棉期价先扬后抑。第一阶段,在收储支撑和现货好转的提振下,郑棉延续上涨势头,郑棉指数价格创出22350元的年内新高;第二阶段,随着收储政策临近结束,国家抛储预期的打压,市场快速转向空头市场,郑棉展开了长达四个月的单边下跌,郑棉期价一度下滑至18000元附近,然后开始企稳回升,第三阶段,国家2012年以20400元不限量收储,而这个价格远高于当时的现货和期货价格,期价重心小幅上移,展开了震荡爬升的走势。综观2012年的棉花走势,国家政策和国际经济形势无疑是最重要的因素,不仅对棉价的走势产生重要的影响,也深刻改变着纺织产业链的价格传导机制。
展望2013年,世界经济不确定性将继续主导郑棉长期走势,而国内的涉棉政策也将影响棉价的中长期走势,郑棉的商品期货属性将逐步显现。2013年第一季度,国家抛储轮库的概率增大,抛储的数量对期价影响较大;第二季度,新年度的植棉意向基本确定,国家继续收储的概率较大,并且国内植棉面积下降或成大概率事件,棉花总产量或有所减少,郑棉区间震荡的概率较大;第三季度,天气影响逐渐明朗,棉花产量基本可以确定,同时原料库存大幅减少,纺织产能恢复也值得期待;第四季度,新棉开始上市,棉花供给量大增,库存开始增加,棉价承压。因此,2013年,国际经济不明朗,国内棉花需求恢复程度将对棉价走势产生重要影响,而棉花高库存对期价形成较大的压制作用,郑棉震荡走弱将是大概率事件,可以关注抛储政策确定时的短空机会。
郑棉期价易跌难涨
一、行情回顾
1、ICE棉花行情回顾
2012年,ICE棉花走出了探底回升行情。受中国买盘和经济预期的影响,ICE棉花先是小幅上冲,然后开始单边下跌,在触及70美分一线后开始震荡整理,然后上升至75美分一线,目前已经回升至80美分下方。2013年,国际棉花市场的供给宽松格局已经显现,市场上过剩的棉花对棉价造成了较大的压力,而消费的疲软使得棉价上行乏力,棉价的走势也折射出经济回暖的反复性和不确定性,在全球经济踯躅前行,缺乏实质性利好的情况下,纺织品需求很难有效恢复,总体上还是震荡偏弱的格局。
图一、ICE美棉指数日K线图
资料来源:格林期货研发中心
2、郑棉行情回顾
2012年,郑棉期货走出了窄幅下跌行情。在供给宽松而需求萎缩的情况下,国内纺织企业的订单没有大规模的增加,而是较前期略微好转,但依然低于往年同期,正经历这比2008年金融危机更为严酷的现实,人民币升值,资金紧张和人力成本增加等因素正压榨纺织企业的利润空间,规模企业尚能勉强维持,中小企业停工停产现象普遍,用棉量连创新低,产业链改造升级在所难免,在较大的库存压力下,棉价很难有上涨空间,而
巨量的棉花库存随时可能进入市场,将对市场形成较大的打压作用,预计抛储将是2013年棉花行情走势当中最重要的影响因素,2013年棉价易跌难涨。
图二、郑棉指数日K线图
资料来源:格林期货研发中心
3、现货市场回顾
2012年,中国棉花现货价格缓慢后有所回升。在2011年收储期结束以后,疲软的产业链需求没有好转的迹象,棉价在经济低迷的预期下震荡下行,窄幅震荡成为行情的主题。2012年,中储棉延续了收储政策,继续对棉花展开不限量收储,此时国内的棉花储备已经有所回升,继续收储政策将加大国内的储备规模。不限量的收储政策稳住了国内的棉花现货价格,国内纺织企业将交储列为首要工作,由于20400元的收储价格高于期货和现货,导致收储的吸纳作用明显强于其他市场,现货市场的可用棉花资源变得极为有限,形成棉花总量过剩而市场可用棉花的相对不足,对现货价格形成较大的支撑作用。目前,国内现货价格保持稳步回升态势,一方面是棉花价格小幅上涨,高等级的棉花资源变得极为稀缺,另一方面是成交量维持低位,随用随采成为市场主流,国内现货市场购销清淡,2012年的交储成为轧花企业的首要任务,尽管12月份期货价格和现货价格回升吸纳了一部分棉花资源,但是收储政策依然是年度焦点。
图三、中国棉花价格指数
美分/磅
元/吨
资料来源:中国棉花信息网
二、影响因素分析
2012年,郑棉走出了震荡下行行情,中国棉花无限量收储政策和经济面缓慢回暖是影响郑棉走势的主要因素。新年度棉花收储稳步增长,吸纳了国内绝大多数棉花资源,收储量将达到600万吨,国内现货市场的绝大多数棉花资源都收至国储,对期