文档介绍：行业研究策略报告
王薇
0755-82960477 时尚波涛中的启航者,内功筑就扩张之美
wang_w@
2008 年12 月
纺织服饰行业2009年度投资策略(服饰品牌研究第三卷)
服装、服饰服饰:中性(下调)
消费品纺织、奢侈品纺织:中性(维持)
行业规模实证研究表明危机中细分领域消费与公司经营将出现分化。我们更关注难得一遇的
占比% 危机提供的难得一遇的长期机会,真正的强势公司才能借此产生。这样的公司能够
股票家数(只) 64 在危机影响下的时尚波涛中做一个勇敢的启航者,为长期领先地位布下坚实基础。
总市值(亿元) 1247
流通市值(亿元) 663
行业实证研究:短期有压力,长期价值明显。服装消费与一国 GDP 增速密切
重点公司市值(亿元) 243
相关,表现出周期性;而危机中服装各子领域消费表现不尽相同,女装较男装
行业指数抗周期性强;在国际与国内经济危机中,09 年国内服饰消费增速将下降,但国
% 1m 6m 12m 内消费率处于转折期,行业长期价值明显。同时中国的经济情况远不如欧美那
绝对表现 - - 么恶劣,中国的服饰消费显示出具有基础消费和可选消费的双重性。
相对表现
微观实证研究:危机中细分领域消费与公司经营分化。通过对国际高档奢侈品
(%) 纺织服装沪深 300
40 和中低档领域代表公司的研究,显示出经济危机会使具有稳定增长特性的服饰
20
0 公司经营出现分化。各细分子行业相对抗周期能力不一,女装和童装为主的公
-20 司所受影响较小;在运营管理能力和策略上正确的公司可以获得持续发展,并
-40
获得难得的抢占市场份额的机会。
-60
-80
图谱基础上的公司选择:内功为基础,扩张为手段。我们更关注难得一遇的危
Dec/07 Mar/08 Jul/08 Nov/08
机提供的难得一遇的长期布局机会,实力强大的公司将获得打击同类竞争者的
相关报告绝好机会。我们投资逻辑的总体观点是,内功强大的公司有可能借此行业危机
成为真正强势品牌,长期占据领先地位。即内功为基础,扩张为手段。将内功
1、《七匹狼—“麦时尚”时代大众休闲
盛行修内功求差异化突破》修炼与扩张步伐找到合适结合点的公司将是首选,以美邦服饰为代表。
2007/12/24
2、《纺织与服饰行业 08 年度投资策 投资策略:其他行业以选择龙头公司为主,危机中规模基础重要,龙头公司更
略报告—模式为王:服饰品牌研究第有竞争力。另外资金实力也是在弱市中发展的重要资源,并关注国家政策对行
一卷》2008/02/14 业投资的刺激性机会。09 年强烈推荐的包括:美邦服饰、伟星股份和中国铅笔。
3、《伟星股份—重视营销与品牌塑美邦服饰若估值下调将是介入良机;中国铅笔强化自身品牌系统是发展方向,
造的一站式服饰辅料企业》
2008/3/18 整合预期以及黄金走势成为其投资的重要影响因素。若估值调整可择机选择;
4、《报喜鸟—专注的中档男装品牌伟星股份估值较有安全性;此外还根据估值情况关注报喜鸟、七匹狼、大杨创
运营商》2008/04/18 世、瑞贝卡和鲁泰的机会。
5、《服饰品牌研究第一卷系列之渠
道模式探讨—通胀助推品牌服饰渠重点公司主要财务指标
道模式各竞风流》2008/5/7 股价 07EPS 08EPS 09EPS 08PE 09PE PB 评级
6、《纺织服饰行业 08 年中期投资策众和股份 15 14 中性-B
略(服饰品牌研究第二卷):时尚产鲁泰-A 12 11 中性-A
业图谱,品牌模式决高下》2008/6/22 美邦服饰 30 22 强烈推荐-A
七匹狼审慎推荐
7、《美邦服饰—中国最成功的“麦时 19 17 -B
大杨创世审慎推荐
尚”品牌快反应的领先者》 14 12 -A
2008/09/01 报喜鸟 20 17 审慎推荐-A
雅戈尔 13 11 中性-B
中国铅笔 25 19 强烈推荐-A
瑞贝卡 18 15 3