文档介绍：金融市场学 第八章衍生金融市场
主讲:郐海娜
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第八章衍生金融市场
一、前言
(一)什么是衍生工具?
衍生工具是由相关资产的未来价值衍生而来,由双方或多方签定的一种合约。其价值依赖于交易的基础性(原生性)金融工具的价格。
主要包括:远期合约、期货合约、期权合约、互换合约
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(二)为什么使用衍生工具?
由于其可对风险进行分解和交易,从而使衍生工具成为风险管理的重要金融工具。
衍生工具可以转移风险,从而起到一种保险作用。
(三)谁来使用衍生工具?
对冲者、投机者、套利者
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(四)衍生工具是如何进行交易的?
在交易大厅内公开叫价:即交易者或经纪人在交易大厅内通过彼此叫喊并运用手势来达成交易。由交易所向外报告,其结果是透明的。
如伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)、芝加哥商品交易所(CME)、和新加坡国际金融交易所(SIMEX)。
场外交易(OTC):是由彼此知晓的双方私下议定的合约,合约的细节不向外公布。无固定的场所,较少的交易约束规则,在某种程度上更为国际化。
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自动配对系统:许多交易所采用自动配对系统来扩展它们的交易时间。
或由多方联合投资建成,如GLOBEX即由路透集团、法国国际期货市场和新加坡国际金融交易所共同投资;
或为某一家交易所拥有,如伦敦国际金融期货期权交易所的自动交易场(APT)
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一般说来,远期合约可作如下概括:
具有约束力,不可流通
按客户要求签订,不予公开
可磋商的条款包括:
●合约规模●资产交付等级●交付地点●交付日期●交付价格
远期合约最大的优点是它锁定了未来某一时期的价格。
远期合约最大的缺点在于如果即期价格在结算日上涨或下跌,交易双方仍无法可想。双方都有由于合约的约束力而面对潜在收益或损失的可能。
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区别:交割价格、远期价格与远期价值
交割价格:合约中规定的未来买卖标的物的价格——实际价格
远期价格:使得远期合约价值为零的交割价格——理论价格
远期价值:是指远期合约本身的价值,它是由远期实际价格与远期理论价格的差距决定。
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1、交割价格(K)与远期价格(F)并不一定相等。
一旦理论价格与实际价格不相等,就会出现套利机会。
若K>F,操作:(以无风险利率融入资金)买入标的资产现货、卖出远期并等待交割来获取无风险利润,从而促使现货价格上升、交割价格下降,直至套利机会消失。
若K<F,操作:,则卖空标的资产现货(将卖空所得投资于无风险资产),买入远期来获取无风险利润,从而促使现货价格下降、交割价格上升,直至套利机会消失。
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2、远期价格(F)与远期价值(f)
远期价格是远期合约中标的物的远期价格,它是跟标的物的现货价格紧密相联。
远期价格=即期(现货)价格+运输成本(执行成本)
而远期价值是指远期合约本身的价值,它是由远期实际价格与远期理论价格的差距决定。
在合约签署时,若K=F,则f=0。但随着时间推移,远期价格有可能改变,而原有合约的交割价格不变,因此原有合约的价值就可能不再为零。
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