文档介绍：电力行业/行业研究
2008 年 12 月 11 日中性(维持) 电力行业
重点公司评级: 电力行业 09 年投资策略:期待否极泰来
证券简称评级
粤电力 A 中性投资要点:
宝新能源谨慎推荐
●影响明年电力行业的主要因素有:有电力需求和电力供给均衡决定
华能国际谨慎推荐
的利用小时数、决定上游成本的最主要因素煤炭价格(针对火电而言)、
华电国际中性
电价。
国电电力谨慎推荐
国投电力谨慎推荐●我们认为明年的电力需求增速在 %-%之间。从时间段表现来
大唐发电中性看,上半年由于基数较高需求增速将更小,下半年将起稳回升,呈现
桂冠电力谨慎推荐出前低后高的态势。
长江电力推荐
●08 年的新增机组预计在 7500 万千瓦,除去上大压小关闭 1300 万千
金山股份谨慎推荐
瓦左右,预计 08 的新增装机容量净值在 6200 万千瓦左右。预计明后
两年的新增装机容量在 7000 万左右,除去每年上大压小 1000 万千瓦,
行业指数一年走势图: 每年净新增装机容量在 6000 万千瓦左右。08-10 年新增装机容量增速
分别为 %、%和 %。
●09 需求增速要小于供给增速,利用小时数仍然有下降空间。预计 09
年平均利用小时数下降 %。
●09 年我们预测市场煤炭平均价格相比 08 年平均价格下降 15-30%,
合同煤价格上涨 8-10%,则 09 年综合煤炭价格下跌 8-16%。
●由于主要用电行业的成本承受力下降,尽管 CPI 下调,短期仍然很
相关研究: 难再次上调电价,反而有些用电比较多、行业景气急剧下滑的行业调
电力行业 08 下半年投资策略低了相关用电价格。但是中长期来看,电价上调是一个趋势。
2008-6-15
电力行业 7 月月报●从数据来看,利用小时数下降对电力行业敏感性影响要小于煤炭价
2008-7-23 格下跌。因此总体而言,09 年电力行业要好于 08 年,我们预计 09 年
电力行业 8 月月报
行业业绩恢复至 07 年水平的 50-70%区间的可能性较大。目前电力行
2008-8-26
电力行业中期业绩回顾业估值合理,我们维持电力行业“中性”的投资评级。
2008-9-4
电力行业前三季度业绩回顾从个股特征来说,受益于煤炭价格下跌最大的有华能国际、华电国
2008-11-10 际、粤电力等主要以火电为主的企业;受成本影响较小,相对较为稳
分析师:俞春燕定的水电;水电占比较大的有国电电力和国投电力。机制灵活、成长
电话:(0769) 22119410
传真:(0769)22119453 性较好的公司有宝新能源、金山股份;大股东拥有大量装机容量,资
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东莞证券有限责任公司
东莞证券研究发展中心行业研究
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