文档介绍：2009 年 3 月 6 日
宏观研究·事件点评
AIG 案例:反映美国经济的镜子
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摘要
AIG(美国国际集团)宣布 2008 年亏损 990 亿美元, 特别是第四季度的巨亏 620 亿美元,与 2007 年盈
利 60 亿美元形成巨大反差。AIG 近期的巨额亏损像一面镜子反映出美国经济的总体状况,这是因为:
持续上升的美国不良资产损失对 AIG 金融产品公司的业绩产生巨大的负面影响,尤其对它的 CDS 组合
打击更为严重。
美国住房和金融市场的巨幅下调使 AIG 的资产管理部门受到了沉重打击,这也随之严重抑制了美国的家
庭的可支配收入和消费。
经济活动和就业整体滑坡使来自企业和家庭的保费与存款大幅下跌。
政府已经并投放数千亿美元并将继续投入更多来拯救其脆弱的包括 AIG 在内的金融机构。
尽管困难重重,但 AIG 不能倒闭。AIG 规模太大以至于它不能也不会倒闭,原因如下:
政府及纳税人已在其中的巨额投资
若其倒闭将对金融和银行体系带来灾难性后果
居民可能遭受巨大的养老金和储蓄损失
外国公司和居民,以及国际金融体系,都对 AIG 的相当的依赖
总而言之,AIG 规模太大,不能倒。美国经济规模太大,也不能倒。
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AIG 案例:反映美国经济的镜子
2008 年第四季度 AIG 亏损巨大
AIG 宣布 2008 年第四季度共亏损 620 亿美元。美伯南克(Ben Bernanke)
对该公司表示愤慨:“如果说在这 18 个月内有哪件事让我感到愤怒的话,除了 AIG 我想不到其他的了。”伯
南克批评 AIG 对其金融产品部门缺乏必要的监督,称该部门像是一只激进的对冲基金附着在一家稳定的大
型保险公司之上。
620 亿美元的亏损来源
620 亿美元的亏损来自下列业务(图1):
•普通保险业务 2008 年第四季度的营业亏损为 28 亿美元,同比下跌 %,主要原因是美国经济
全面恶化。业务萧条(图2)导致企业(譬如设备保险)和家庭(譬如汽车和房屋保险)向保险
业缴纳的保费减少。
• 2008 年第四季度人寿保险和退休服务实现净利润 亿美元,远少于 2007 年第四季度的 27 亿
美元。盈利急剧下降的原因是商誉减值,目的是保护家庭退休储蓄不会因金融市场表现低迷而出
现资产价格的过度缩水(图3)。宏观经济状况恶化导致来自家庭的保费和存款大幅减少,而且
家庭还受到了 AIG 相关传闻的不利影响。
•金融服务部 2008 年第四季度亏损 176 亿美元,2007 年第四季度亏损 103 亿美元。受到伯南克严
厉批评的 AIG 金融产品公司应当对这些亏损负责。该公司亏损将继续扩大,而且更加集中于信贷
违约掉期业务。由于没有适当的监管,AIG 大肆开发保险产品来覆盖其他金融机构和银行