中国消费品行业报告.pdf

文档介绍：2009 年 6 月 2 日中国:消费品
2009 年 6 月 2 日
中国:消费品


A 股:日常消费品和可选消费品增长企稳;上调伊利评级至买入
日常消费品和可选消费品企稳
在 2008 年第三季度增长开始放缓后,近期的数据显示出日常消费品和可选消费评级/目标价格调整概要
品双双企稳的迹象。4 月份大多数日常消费品的产量增长加速,同时越来越多的目标价格
评级(人民币元)^ 当前股价潜在涨跌
数据表明可选消费品增速已经在 2009 年 2-3 月份见底。此外,我们也看到进一步公司代码新旧新旧(人民币元)^ 幅
日常消费品:食品及饮料,消费品
的证据显示可选消费品的消费在 5 月强劲反弹。光明 卖出卖出 -22%
伊利 买入中性 22%
青岛(A) 中*** 5%
燕京 中*** 13%
茅台 中*** 16%
在日常消费品中,因需求迅速复苏较为看好乳制品,上调伊利至买入张裕(A) 中*** 2%
零售:电子消费品
在 A 股日常消费品生产企业中,我们对乳制品生产商持更积极的看法,三聚******苏宁 中*** 7%
事件后需求出现强劲复苏,而原奶成本的下降提升了盈利能力。我们将伊利评级零售:品牌消费品
从中性上调至买入。我们认为,由于填补了三鹿空出的市场份额,伊利的奶粉业美邦服饰 买入买入 24%
资料来源: 、高盛研究预测、高华证券研究预测
务应会强劲反弹。伊利婴儿配方奶粉的市场份额已迅速回升到三聚******事件前的 Datastream
水平,根据中华全国商业信息中心(CIC)的数据,伊利正在成为中国第二大婴儿配
相关研究
方奶粉生产商。
中国:零售:中国可选消费品行业前景更加乐观;上调 6 只股票
评级( 年月日)
重申美邦服饰的买入评级;维持苏宁电器的中性评级 2009 6 2
我们重申对美邦服饰的买入评级,因为我们认为它在中国年轻休闲服市场已经确中国:消费品:在中国消费品股中寻找超额收益:使用"Director’s
立了雄厚的品牌资本。在我们看来,公司门店的扩张和销售效率的改善带来了良 Cut”分析框架(2009 年 6 月 2 日)
好的增长潜力。对于苏宁电器,我们认为大额商品销售放缓的势头可能已经过
中国:消费品:把脉中国消费:3 月份增长放缓,但 4 月份有企
去,公司 2009 年第一季度的销售趋于稳定。然而,鉴于其估值充分,我们维持稳的迹象(2009 年 4 月 27 日)
对该股的中性评级。

估值:目标价格和盈利预测调整
A 股日常消费品生产商的估值在 2008 年 11 月见底,预期市盈率降至 倍。随
着过去 6 个月来市场的反弹,其市盈率已反弹至 倍。我们认为需求增长的企
稳和市场状况正常化可能会推动 A 股日常消费品企业的市盈率回升至 倍的历
史平均水平。我们将基于市盈率的 12 个月目标价格提高了 5%-79%,并将估值基
础延展至 2010 年。我们还将研究范围内企业 2009-2011 年的每股盈利预测调高
了 0%-23%。风险:中国消费复苏慢于预期;领先企业之间的竞争比预期更激
烈;原料成本意外变动。



邓一凡
北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司及其关联机构与本研究报告所分析的企业存在业
[phone] | @ 务关系,并且继续寻求发展这些关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能
李彦颖, CFA
[phone] | @ 北京高华证券有限责任公司存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯
一因素。有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析
曾梓健
[phone] | @ 北京高华证券有限责任公司师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。




北京高华证券有限责任公司投资研究
高华证券投资研究 1
2009 年 6 月 2 日中国:消费品
目录
日常消费品和可选消费品的消费趋势双双企稳 2
估值:行业市盈率回升到正常区