中金公司-关注宏观新动向-2009年4月.pdf

文档介绍：关注宏观新动向
哈继铭邢自强
2009年4月
目录
第一章: 近期国内外基本面和资金面好转.…………………..……………..……...... 2
第二章:人民币国际化进程加快..................……………………….….…………....... 16
第三章: 全球中长期低增长,高通胀....…..…………….….…..…………………......28
第四章: 中国增长靠改革....……………………..….…..…………………...................33
1
第一章
近期经济走势
2
第一章:近期经济走势
¾ 滞后或同步指标恶化,先行指标好转
投资反弹部分抵消了出口与消费的下滑
同比增长, % 固定资产投资(3MMA 实际) 同比增长, %
32 工业增加值(3MMA 实际,右轴) 20
30 18
28
16
26
24 14
22 12
20 10
18
8
16
14 6
12 4
04-03 04-07 04-11 05-03 05-07 05-11 06-03 06-07 06-11 07-03 07-07 07-11 08-03 08-07 08-11
资料来源:CEIC、中金公司研究部
3
第一章:近期经济走势
¾ 国内领先指标好转
发电量止跌回升采购经理人指数PMI有望重回50以上
发电量(消除春节因素)
同比增速,% 同比增速,% % 同比增长,%
工业增加值(消除春节因素,右轴)
22 25 60 20
18 20 56 17
14
15 52 14
10
10
6 48 11
5
2 44 8
0
(2) PMI
40 5
(6) (5) 工业增加值(月度,右轴)
(10) (10) 36 2
05-01 05-05 05-09 06-01 06-05 06-09 07-01 07-05 07-09 08-01 08-05 08-09 09-01
97-01 97-10 98-07 99-04 00-01 00-10 01-07 02-04 03-01 03-10 04-07 05-04 06-01 06-10 07-07 08-04 09-01
资料来源:CEIC、中金公司研究部
4
第一章:近期经济走势
¾ 国内领先指标好转
汽车销量回暖房地产成交量回暖
同比增长,%
汽车销售量汽车销售量同比增长, % 全国商品房销售面积
80
60
60 50
40
40 30
20
20
10
0 0
-10
-20 -20
-30
-40
-40
06-11 07-02 07-05 07-08 07-11 08-02 08-05 08-08 08-11 09-02
1999-01 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01
资料来源:CEIC、中金公司研究部
5
第一章:近期经济走势
¾ 国内领先指标好转
中金经济综合领先指标13个月以来首次企稳中
1998 =100
工业增加值中金领先指标 102 年1月
4 中金中国货币条件指数
(对趋势的比率) 101
3
100
2
99
1
0 98
-1 97
-2 96
-3 95
98-01 99-01 00-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01
97-03 97-09 98-03 98-09 99-03 99-09 00-03 00-09 01-03 01-09 02-03 02-09 03-03 03-09 04-03 04-09 05-03 05-09 06-03 06-09 07-03 07-09 08-03 08-09
资料来源:CEIC、中金公司研究部
注:中金综合领先指标由发电量、水泥产量、商品房销售量、汽车销量、OECD领先指标综合而成,在过去历次周期中领先工业增加值
2~3个月;中金中国货币条件指数是中国实际有效汇率、实际利率、货币供应量的变化的加权平均,用以全面衡量货币条件
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第一章:近期经济走势
¾ 国内流动性充裕
M2与名义GDP之差达15个百分点,创历通缩压力减轻:
史新高在连续下降12个月后,CPI有望首次回升
同比增长,%