文档介绍：人民币汇率形成机制改革简评
央行2005年7月宣布了人民币汇率制度改革方案,该次人民币汇率制度改革(下文简称汇改)公告中,涉及人民币汇率形成机制问题不仅仅是人民币升值与否或应该多大幅度升值,如何形成一种有效的汇率形成机制才是此次汇改的核心。
2005年9月央行又决定,扩大银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度,%扩大到3%,银行挂牌汇价管理幅度。2006年初,央行决定自1月起在银行间即期外汇市场上引入询价交易(OTC方式),并改进了人民币汇率中间式,同时ssbbww. com引入了银行间外汇市场市商制度。汇改以来,人民币兑美元一直呈单边上扬态势,该态势直到3月才有所改变:,此后又节节走低,,经几天的走低后,3月15又开始回升。汇率水平的有升有降,反映出人民币汇率弹性增大。汇改前后人民币对美元汇率的数据(表1,%)更显示出人民币汇率弹性和灵活性的增强,人民币汇率形成机制正在向更加市场化方向迈进。
汇率形成机制的积极方面题
(一)有管理的浮动汇率制度简评
本次汇改实行的是参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制。改变了原来
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事实上盯住单一美元的偏向于固定的汇率制度,符合汇率制度走向市场化的大趋势。该制度保证了基本汇率水平由市场决定,同时ssbbww. com又使货币当局在汇率形成中发挥作用。它有很多8ttt8优点:汇率风险较小有利于经济平稳快速增长;市场化的外汇价格有利于国际收支自动调节;使国际经贸关系比较协调等。
央行在2005年7月汇改公报中使用了“参考”而非“盯住”一词。既然是“参考”,。央行的“货币篮子”是非公开的,即使经过ssbbww一段时间市场根据数据估算出货币篮子的构成,也很难比较准确预测汇率,因为8 Tt t 8. com“参考”而非“盯住”的政策为央行采取各种措施提供很大的操作空间,这样做的优点是央行对人民币汇率享有更大的相机抉择权。在当前刚刚推进汇改,外汇市场有待完善同时ssbbww. com央行监管能力亦有待提高的环境下,为政府干预留下较大空间是必要的。但同时ssbbww. com使央行稳定汇率政策的可信度,比汇改前的实际8ttt8盯住美元制度大大降低。尤其当汇率处于基本均衡同时ssbbww. com遇到冲击等突发事件时,由于. com没有央行的信用保证,市场汇率波动可能,这会增加. com央行干预市场的次数和力度, t tt8. com。
(二)外汇市场建设尚需改进
“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”显示政府逐渐8ttt8将外汇定价权让位于市场,但上述目标在实施中遇到国内金融市场发育滞后的挑战。汇改以来央行出台了一系列措施完善外汇市场,但目前为止我国还是没有真正意义上的外汇市场,这使得“有管理的浮动汇率制”难以有效运作。本文引用几组数据说明我国外汇市场状况:国际上98%采用做市商制度的外汇市场是分散和无形的,而我国还是集中的和有形的,前者对客户更方便并且效率更高;国际上外汇交易中40%以上
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