文档介绍：简评

中国:银行业
信贷紧缩政策对银行盈利影响有限
中金公司研究部
分析员:范艳瑾毛军华
Email: fanjulia@; maojh@
2007 年 11 月 29 日

事件:
有媒体报导,央行和银监会近期多次召开会议对商业银行进行窗口指导,严令各家银行控制贷款规模,部分银
行四季度可能无贷可放,市场预计四季度新增贷款将大幅下降。市场普遍对 08 年商业银行信贷增长从而对利润
增长的影响心存疑虑。

评论:
尽管进入下半年以来人民银行和银监会多次传达了要求商业银行控制贷款增速的政策意图,但在 M2 高速增长
的背景下,商业银行人民币贷款增速依然保持上升势头,与 06 年下半年增速从高点回落到年底的 15%相比,07
年 10 月末贷款增速达到了全年最高位 %,从而引发了阶段性控制信贷规模增长的严厉措施。如果 11 月份
和 12 月份贷款余额增长为零,那么全年贷款增速会从 10 月份的 %回落到 %,将实现人民银行全年预定
的目标。
图 1:07 年下半年银行贷款增速没有放缓引发严厉的监管措施

同比增长% (人民币十亿) 每月新增贷款余额
26 贷款存款 M2
600 2005 2006 2007
24
500
22
20 400
18
300
16
200
14
12 100
10
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
99-01 99-06 99-11 00-04 00-09 01-02 01-07 01-12 02-05 02-10 03-03 03-08 04-01 04-06 04-11 05-04 05-09 06-02 06-07 06-12 07-05 07-10
-100
资料来源:人民银行,中金公司研究部

根据目前市场的预测,明年央行信贷规模指引是以 07 年新增贷款规模为基础,即如果 08 年新增贷款仍然为
万亿,08 年人民币贷款增速回落到 %,相比 07 年回落 2 个百分点。从增速来看,有所放缓,但还不能说是
全面的信贷紧缩。
从 04-05 年控制信贷增长的经验来看,如果人民银行和监管部门综合使用货币政策工具、窗口指导以及抑制固
定资产投资的指令性措施,贷款增速是能够回落到政府预期的区间的(见表 1)。2004 年贷款增速从 2003 年的
本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联
机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融
香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
简评

%下降到 %,实际发放的信贷规模甚至低于人民银行预定的指标,该信贷调控效果一直延续到 2005 年。
因此,我们认为 2008 年信贷增速得到控