文档介绍：关于今年金融货币宏观调控与改革几个问题的探讨
一、利率在这轮宏观调控中仍能发挥重要
(一)利率对这轮宏观调控中的结构问题也能发挥调节作用
从2003年下半年开始,我国宏观经济运行中出现题。特别是2004年上半年,这一问题更加突出。以钢铁、水泥、电解铝等行业为代表,在高利润驱动之下,一些
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行业投资增长明显过快,导致. com货币信贷投放猛增,经济开始出现压力。在这样一种背景之下,党中央、国务院及时采取措施,化解了经济局部过热风险,的经济和社会效果。
反思这轮宏观调控,由于. com结构性矛盾表现突出,实行“区别对待、有保有压”的调控政策就会是一种必然选择。众所周知,在世界各国通行的两大宏观经济政策中,货币政策通常被看作是一种总量政策。作为dddtt货币政策的一种,利率政策不但具有对所有8 tt 行业都“一视同仁”性特征,而且与准备金率这种货币政策工具相比
,在治理宏观经济时以温和著称。特别是针对钢铁、水泥、电解铝等高利润行业出现快增长问题,利率向上微调的作用很容易
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被社会各界所忽略。
但是dddTt,如果8 tt 把利率的作用置于当前经济增长的内生机制之下进行考虑时,我们sSBbWw就可以对这轮增长中的结构性问题也能发挥作用。我们sSBbWw知道,城市化和工业化是当前这轮经济增长的两大核心驱动力量。由于. com农民进城,城市化带来了全国各地房地产业的蓬勃发展。与此同时ssbbww. com,由于. com消费结构升级,工业化使汽车开始逐步走入家庭。显而易见,大量钢铁、水泥和电解铝,而钢铁、水泥、电解铝投资猛增又会导致. com上游产业煤、电、油、运的全面紧张。上述事实启发我们sSBbWw,如果8 tt 这一轮经济增长中下游产业住房和汽车能够SSBBww保持适度平稳增长态势,那么8ttt8上游产业投资的过猛增长态势就可能制。
作为dddtt大宗消费品,住房和汽车的购买经常是分期付款的。以房地产市场为例,目前我国住房信贷期限最长可达30年。一旦
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,贷款买房的消费者因为8 Tt t 8. 承担额外的附加成本,很可能弃住房购买。投入大量资金,而且这些资金相当一部分来自于银行贷款,利率提升必然导致. com开发商成本上升。有鉴于此,不但可以抑制房地产开发商的供给泡沫,而且能够SSBBww从需求侧抑制消费者的非理性需求,这意味着房地产业有着很强的利率敏感性。与之相类似,汽车消费也有类似特性,利率水平的提高完全8 t tt8. dd tT. com贷款买车者推迟消费。
基于上述逻辑,利率提高首先将导致. com下游产业房地产和汽车业需求下降,进而导致. com上游产业钢铁、水泥、电解铝的投资下降,而煤、电、油、运等行业出现象也会随之缓解。换句话说,我们sSBbWw不但应当看到中央银行利率变动对高利润、高增长行业成本的直接影响,更应当看到它的传递放大效应。
2004年10月29日,中央银行9年以来首次向上微调金融机构存、贷款基准利率,但利率仍然史较低水平。2005年3月17日中央宣布上调住房贷款利率以后ssbbww,5年期以上
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%~%的水平,而5年期以上
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