文档介绍：关于货币政策透明度评估指标体系的研究
一、引言

继中央银行提高独立性后,提高货币政策的透明度正在成为一个国际趋势。根据IMF1999年提出的《做法准则》,货币政策透明度是指一种环境,即在易懂、容易
Dddtt
获取和及时的基础上,让公众了解有关政策目标及其法律、制度和经济框架,政策制定及其原理,与货币和金融政策有关的数据和信息,以及机构的职责(钱小安,2002)。认为,提高政策透明度有利于增强中央银行政策的可信度,有助于引导公众形成合理预期,提高市场潜在的效率。
对货币政策透明度进行精确的评估较为困难,因为8 Tt t 8. com: tt. com透明度的含义十分宽泛,看法不尽一致,如IMF把透明度分为目标、知识和决策三个方面aats(2002a)认为透明度分为政治、经济、程序、政策、操作五个方面n(2002)则把透明度归为目标、操作、认知三个方面面策的各层面透明度在模型中不易量化。
目前,国外文献中对货币政策透明度进行度量的研究大概分为四类:(1)对透明度的特征进行描述。如:Bernanke等(1999)通过对通货膨胀目标制国家的案例分析,对货币政策透明度的特征进行了描述。Blinder等(2001)以一种非正式的讨论形式,对美联储、欧洲中央银行、日本银行、英格兰储备银行、新西兰储备银行的透明度进行研究,并做了详细的记录。(2)问卷调查法。如Fry等(2000)对94个国家的中央银行进行了问卷调查,建立了一个“政策解释指数”,包括www .ddd tt. com政策决策的解释、预测和前瞻性分析解释、公布的评估与研究结果的解释等三个方面。(3)指标评分法,即根据官方法律条文的信息披露,建立透明度指标体系,并评分。如De Haan和Amtenbrink(2002)建立14个衡量8ttt8中央银行透明度不同方面,如公布通货膨胀预测、货币政策会议日程安排、会议备忘录、量化的政策目标等方面0个国家的中央银行进行评分。而Fracasso、Genberg和Wyplosz(2003)对20个采取通货膨胀目标制国家的中央银行的通货膨胀报告进行了评估,基于每份通货膨胀报告的说明性、专业性、完整性、表述方式,以及信息量等方面行了评分。(4)基于公众反应的市场指数。这种方法是通过研究该市场经济主体对政策信息的理解和预期来衡量8ttt8一国中央银行的货币政策透明度。如Howells和Mariscal(2002) 将市场短期名义利率对中央银行政策利率目标告示的反应程度
作为dddtt衡量8ttt8指标。Ellingsen和Sǒderstrǒm(1999)、Cochrane和Piazzesi(2002)也分别利用
t8. com
债券利率和欧元存款利率作了类似的研究。Kia和Patron(2004)建立货币政策的动态透明度指数,选取货币政策制定者可能利率产生影响的货币政策会议、新闻发布会等重要,通过研究事件日及其前后的市场利率水平与其长期稳定状况下的平均变动值之间的偏差,来间接衡量8ttt8货币政策的透明度。
以上
8 t tt o m
四种国外对货币政策透明度的度量研究,目前运用最为广泛
8ttt8
的是第三种类型的指标评分法。这种方法实质是把度量中央银行独立性的思想和方法借鉴过来,因为8 Tt t