制度次序与利率市场化.doc

文档介绍：制度次序与利率市场化
对一个高度受抑制的经济实行市场化,犹如在雷区行走,。”
――罗纳德。麦金农教授(1991)
中国中央银行已经公开承诺,未来三年将实施利率市场化。为什么要实施利率市场化,其理论依据是什么,在一个转轨经济中实施利率市场化应该注意哪些问题,此中涉及到一些
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基本的理论问题。
综览以往的利率理论,包括www .ddd tt. com古典利率理论、凯恩斯主义的利率理论、新古典利率理论,IS-LM模型及蒙代尔-弗莱明模型中的利率理论,人们均没有把利率当作一项制度安排来考虑,而只是在假定其为制度既定情况8 tt t 8. com下对有关特性进行研究,虽然这对于以西方市场制度为研究背景的西方经济学家来说SSBBww理解,但在研究利率市场化这样非常明显的“制度变迁”问题时不足之处是非常明显的。笔者认为,麦金农、肖的“金融深化”理论已经察觉到传统理论对于发展中国家的不足,并作了开创性的工作,但一直到麦金农、肖学派的第二代,利率理论的研究仍未明确和主动地引入制度经济学的研究成果。
然而,制度经济学的引入是非常重要的。从制度经济学出发来考察利率制度及其变迁,将拓宽和加深对利率市场化的理解。限于文章篇幅,在这里笔者谨谈一下制度相关以及制度变迁取决于相关制度条件的问题。
制度相关时常又被称为制度依存性,包括www .ddd tt. com单一制度中不同功能的相关和在整个制度结构中不同制度安排的相关[ i].制度经济学认为,制度必须ssbbww. c om以系统的复合形式存在,其中一些
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制度只有当市场存在时才可能(林毅夫,中文版2000)。任何
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制度安排的效率不仅决定于它对付经济人机会主义行为的优劣,同时ssbbww. com还受周围现存辅助性制度力度的影响。这些辅助性制度的节约功能是间接的。比如,人们广泛
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同意,在现代公司里,经理滥用职权的机会主义行为不仅受到竞争的经理市场和股票市场的制约,还受到忠诚、道德和其他非市场制度的约束(Alchian and demsetz,1972;Arrow,1974;Simon,1991)。因此. com,制度的效率会由于. com周围辅助制度的细微差别而大相径庭,其中某些差别很难直接观察。
经验观察表明,;甚至当某些制度产生以后ssbbww,也只有在各种其他配套制度先行发展起来之后,才会起作用,并仍可能善。譬如,市场制度如宪法、法律、产权和政治体系最终的效率不仅取决于该项制度是否“先进”,还取决于制度结构中其他制度安排的效率。美国宪法通常被认为促进了该国经济的发展,然而许多
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拉美国家19世纪独立后采用了类似了宪法却并没有成为变得强大和发达――由于. com缺乏有效的实施机制,美式宪法在这些国家的效率并未得到足够的体现
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,而是8ttt8大打折扣,其行为准则和世界观均无助于革新和发展(North,1990)。同样,在“利率市场化”(“金融自由化”)的案例中,拉丁美洲的一些
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国家想采用与发达国家相类似的自由化金融体系,但却因为8 Tt t 8. com相关制度条件不具备而遭受了严重的失败。