文档介绍：宏观经济
专题研究
2008 年 10 月 23 日
制度与发展美国次贷危机的影响将持续到 2010 年
——历次重大金融危机的比较研究
相关研究主要观点:
z 根据 IMF 的判断标准,我们将 2007 年爆发的美国次贷危机定性为银行业危
机。通过我们对历次金融危机的经验总结,银行业危机的持续时间要远远
长于货币危机。就我们考察的 16 个国家的金融危机而言,银行业危机的持
续时间平均为 年,货币危机的持续时间平均为 年。
z 根据银行业危机发展的普遍规律,我们将银行业危机划分为三个阶段:危
机潜伏期、危机爆发和扩散期、危机恢复期。目前,美国次贷危机正处在
第二阶段之中的由危机爆发期向危机扩散期过渡的阶段,经济仍有下滑空
间。
z 按照经济体制相同、发达程度以及演变逻辑相同的标准,我们选取了 1986
年的美国储贷危机、1990 年的日本金融危机以及 1991 年的北欧危机共四个
国家的银行业危机与此次美国次贷危机进行了详细的比较。根据三次银行
业危机的对比,银行业危机爆发后一般会经历平均 2 年以上的经济下滑。
按照这一逻辑,我们预期美国次贷危机在集中爆发告一段落后仍将经历 2
年的经济下滑,至少要到 2010 年企稳。从政府在危机中所起作用的角度来
看也如是,政府推出救市政策后,经济仍要平均下滑或衰退两年,因此,
按照 2008 年推出救市措施,经济下滑也至少要持续到 2010 年。
分析师
于旭辉
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蒋健蓉
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联系人
钱康宁
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2008 年 10 月宏观经济
目录
··· 1
银行业危机和货币危机是金融危机的两种主要形态····1
美国次贷危机属于银行业危机·············2
···· 2
历史上货币危机多于银行业危机············3
银行业危机的危害远大于货币危机···········3
房地产、股票和外汇是引发金融危机的主要导火索····4
政府的救市政策影响至关重要·············4
··········· 5
危机潜伏期·····················5
危机爆发和扩散期··················7
经济恢复期·····················9
2010 年··· 9
投资银行的介入加剧了金融危机的影响·········9
政府及时救市有利于缓解金融危机的蔓延······· 12
美国次贷危机的影响将延续至 2010 年········ 13
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2008 年 10 月宏观经济
图表目录
表 1: 历次金融危机总结.......................................... 2
表 2:银行业危机的影响远大于货币危机............................ 4
图 1:日本房价经历繁荣.......................................... 5
图 2:芬兰房价经历繁荣.....