文档介绍：场外金融衍生品交易市场的发展探析
摘要:文章对金融衍生品市场的发展进行追溯,论证了场外金融衍生品市场的发展是金融创新发展的必然,是风险管理的必然。而中国的商业银行是金融衍生品市场的新生力量。
关键词:金融衍生品;场外市场;发展追溯
一、金融衍生品OTC市场的理论探析
经济合作与发展组织(OECD)认为:“衍生交易是一份双边合约或支付交换协议,它们从基本的资产或某种基础性的利率或指数上衍生出来的。衍生交易所依赖的基础包括www .ddd tt. com利率、汇率、商品、股票及其他指数。”Claude Brown,How to Recognize a Derivative,International Financial Law Review,May 1995。转引自徐明棋《美国金融衍生品市场近期的发展与监管趋势》,《世界经济政治》,1997年第1期,第51页。衍生金融工具国际互换和衍生协会(International Swaps and Derivatives Association,ISDA)将金融衍生工具描述为:“旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时,交易者所欠缺对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定”。
金融衍生品市场既包括www .ddd tt. com标准化的交易所交易,也包括www .ddd tt. com非标准化的场外交易(柜台交易),即OTC交易。金融衍生品OTC市场是降低交易费用的制度之一,是一种有效率、提高的制度。
(一)从国外金融衍生产品发展顺序看OTC衍生市场的形成
从发达国家的基础资产标的看,美国最先推出的金融衍生产品是外汇类合约,随后是国债类、利率类、股票类、互换类,最后是信用衍生产品。而其他发达国家,除法国最先推出的是国债类衍生合约外,英国、加拿大、荷兰、澳大利亚等国首先推出的也是8tt t 8. com外汇类衍生产品合约。
在布雷顿森林体系崩溃前,国际外汇市场在固定汇率制度下累积了巨大的风险。国际固定汇率制度解体后,国际金融市场受到了剧烈的冲击。因此. com,为了dd dtt. com防范金融风险以及金融市场在新的体系中对外汇市场风险管理、有效控制手段的需求,外汇类衍生产品率先出现融市场,利率衍生产品紧随其后产生。
根据凯恩斯的利率平价理论及艾因齐格的利率、汇率“互动效应”,汇率的剧烈波动,在资本市场开放条件下,必然导致. com大量的投机性资金在不同货币间寻找套利机会,引起主要货币资金市场供求大幅变动,进而引发市场利率的剧烈波动,加大ssbbww利率风险,在这种情况8 tt t 8. com下利率衍生产品应运而生,同时ssbbww. com,也导致. com金融衍生品交易市场的形成。
20世纪80年代中后期,全球国际金融中心所在国家和地区,包括www .ddd tt. com新兴工业化国家纷纷加入建立衍生产品市场的大潮中。与发达国家有明显区别的是,新兴工业化国家和地区纷纷以股指期货作为dddtt首选的衍生产品上市。这是由于. com外汇衍生市场、利率衍生市场等市场一体化程度
非常高,新兴工业化国家再建立此类市场,是缺乏竞争力的。而新兴工业化国家和发展中国家的有价证券市场,特别是股票市场与国际证券市场有一定,其股价的运行具有相对。因此. com,新兴市场国家衍生产品的