文档介绍：行业专题研究报告
2008 年 11 月 04 日

汽车零部件行业三季报点评

增幅放缓,盈利下降

黎韦清汽车行业研究员
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上市公司盈利能力下降
我们将沪深两市广义汽车零部件上市公司分为两个板块,及汽车零部件与配件和轮胎橡胶板块。
汽车零部件与配件 31 家上市公司(剔出 ST)前三季度实现营业总收入亿元,同比增加了 %,
实现净利润亿元,同比增加了 %。其中三季度表现较差,实现净利润仅亿元。轮胎与橡胶板
块 6 家公司(剔出 ST)实现销售收入亿元,同比增加了 %,实现净利润亿元,同比下降
了 %。由于三季度主要原材料天胶价格暴涨,导致整个轮胎橡胶板块三季度净利润亏损 6700 万元。
当前的估值的纵向横向对比
从与历史最低值比较来看,板块内大部分上市公司的PE和PB均已经接近历史新低和创出历史新低。我们认
为,在当前估值水平下,只要下游市场不再继续发生恶化,估值水平继续下降的空间和概率已经不大了。
从与国际对比的角度来看,,PE和PB
指标都高出亚太、欧洲和北美地区的相应指标。但是,国外汽车市场目前呈下滑态势,而国内市场尚有10%
以上的增长,我们认为国内市场估值并不显得过高。
投资建议与风险提示
我们对汽车零部件行业仍旧持比较谨慎的态度,但我们认为第四季度的情况将会好于第三季度。尽管需求难
现旺盛之势,但是钢材料、橡胶等原材料成本的下降仍旧将有助于公司盈利的恢复。值得一提的是,金融危
机对实体经济的影响尚难以估计,行业未来一年内所面临的情况有超出我们预期的可能。

重点公司盈利预测与评级元
公司 07EPS 08EPS 09EPS 08PE 09PE 08PB 09PB 评级
潍柴动力买入
威孚高科买入
风神股份买入
中鼎股份买入
巨轮股份持有
贵航股份持有
宁波华翔持有
云内动力持有
西仪股份持有

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