文档介绍：2009 年年度投资策略报告(((三(三三三)))) 投资策略
行业资产配置 2008-11-20
经济增长变革期期期的产业轮动期的产业轮动日本 19731973----19761976 重点行业主营业务利润增速
1973年 1974年 1975年 1976年
150
——基于潜在需求的 09 年资产配置报告 100
50
报告要悹点 0
矿业惄
-50 机械
序恅言悅:::2009 ,,,价格回落桑后的产藱业惄轮桃动困局,价格回落桑后的产藱业惄轮桃动困局建筑斝业惄钢铁业惄批发业惄
农林查渔业惄
陶瓷虼土石电气机械输送机械食品饮愊料柞房地产藱业惄
经济下滑过程蘡中敯虽然存蚙在着旂类枑似的产藱业惄轮桃动所形成蘞的惯性,但蚼是主斖导蛍下一惊轮桃-100
周敻期性复苏的产藱业惄选恒择则在很大蚦程蘡度上依惏赖杦于实体经济内在以惣及外在环境资旇料柞来源:Wind 资旇讯恧,长藹江证敃券研悁究部
的不同,这一惊切都预示着旂, 年伴随着旂价格指敗数的回落桑,中敯国实体经济
2009 相关研究
中敯新一惊轮桃的产藱业惄轮桃动格局将会面临柨更多的不确定性,而我们所能做旳的只敚是在
《国际化博弈——从蚆升值敔与通胀的
于基于潜在需总求的角度把握产藱业惄景气循恞环的最旫大蚦可能性。
关系中敯演悎绎惾 2008 》
实体经济见底过程蘡中敯的产藱业惄轮桃动——日本的经验悚借鉴
通过比较日本在三次蚁经济增长藹变革期中敯产藱业惄轮桃动表象以惣及内在规律栶,实质敩上《PPI 演悎绎惾利枬润轮桃动——资旇源约束
中敯国在此虾次蚁次蚁贷蚮危机引愌导蛍周敻期性调整过程蘡中敯的潜在增长藹点可以惣归结为财政下的行业惄选恒择》
政策藖支敆撑蘚实体经济触虘底、出虋口产藱业惄升级引愌导蛍需总求萎缩平稳化以惣及城蘜市化率样改《色即是空》
善所引愌导蛍的内部需总求增长藹。
财政政策藖诱发实体经济新循恞环机制敥的有效性《美国经济与中敯国牛市繁荣机制敥》
从蚆绝对拉动值敔看,财政扩张就金属冶惀炼柅和压恪延悄、非金属矿物制敥品、金属制敥品、
交运和机械设备受益惵靠前。从蚆拉动值敔占 07 年总旙产藱值敔的比例枮看,非金属矿物
采选恒、非金属制敥品业惄、木材加工、金属制敥品和金属冶惀炼柅和压恪延悄,受益惵程蘡度较
高。但蚼是单蚶靠单蚶一惊的财政形成蘞新的经济增长藹循恞环机制敥是需总要悹质敩疑惘的。
城蘜市化加速:::正确方向下的赶超蘁征途:正确方向下的赶超蘁征途
由于出虋口导蛍向的增长藹模式,在中敯国单蚶一惊的经济体内同时出虋现了柚东部地区的过
度型城蘜市化与中敯西部地区的滞敬后型城蘜市化,加速中敯西部地区农业惄生产藱效率样的
提升以惣及东部地区城蘜市化扩散的方向有利枬于形成蘞城蘜市化与工业惄化的协调进
分析师:::钟敲华:钟敲华
展,从蚆而真正形成蘞日本在 60-70 年代蚭时依惏赖杦内需总稳定支敆撑蘚经济增长藹的局面。
(8621) 63299571
2009 年资旇产藱配置敢建议惸:::基于潜在需总:基于潜在需总求预期变革的方向
zhonghua@
结合日本通缩时期的资旇本市场藶表现,受益惵政府投资旇的中敯游原材料柞加工行业惄钢
分析师:::时伟翔:时伟翔
铁、水泥、建筑斝、机械依惏然值敔得超蘁配,只敚不过此虾种敵配置敢的长藹期性依惏然需总要悹保(8621) 63299571
持蘫警惕;中敯期而言悅,依惏据刘栄易惦斯经典的城蘜市化理枞论案,超蘁配有利枬于提升农业惄整 shiwx@
体生产藱效率样的农业惄及相关行业惄,至敠于得益惵于社会保障体制敥进一惊步完善的医惌药悸
行业惄,弱市中敯的平稳性将会使其一惊直敐得到蛎关注斟;就目前占据中敯国 A 股市场藶中敯
的权重敷板块金融和地产藱而言悅,经济增长藹回落桑中敯产藱业惄盈愜利枬水平均衡化的趋势使联枹系人:::
得我们依惏然对其保持蘫谨慎;至敠于上游的资旇源,即使提前其他产藱业惄呈蘟现价格增杨悟靖凤
(8621) 63299571
速率样先回升的有色其最旫好的配置敢机遇至敠少也惁需总要悹等到蛎 2009 年下半年。
yangjf@
请阅读最旫后一惊页惂评级说明和重敷要悹声明
正文目录
序恅言悅:::2009 ,,,价格回落桑后的产藱业惄轮桃动困局,价格回落桑后的产藱业惄轮桃动困局............................................5
危机下的全球竞争格局质敩变........................................