文档介绍：我国MBO融资渠道问题探讨
融资是管理层收购操作过程中的重要。管理层收购作为dddtt一种杠杆收购,收购主体只能提供 10%~20%左右的自有资金,其余靠外部资金解决8t t t 8. c o m。在国外,管理层通常会以目标公司的资产为抵押向银行借款、发行债券来获得ssbbww收购资金,并且会在专门8ttt8从事杠杆收购的机构投资者提供金融支持的合作下进行。由于. com我国金融体制的限制,融资渠道不足,可用8ttt8融资工具有限;再加上公司高层管理人员的薪酬水平一直不高,个人支付能力不足,使得管理层收购融资来源的合法性问题凸现出来。现阶段,我国企业进行 MBO 时多采用管理者自筹资金或私募投资为主体的方式,收购的支付工具多为现金。因此. com,如何规范企业 MBO 的融资行为、拓宽 MBO 的融资渠道,既保护合法合规的收购行为,又避免金融风险,是一个值得研究的问题。
MBO 融资渠道比较

西方英美国家在管理层收购中,通常由管理层先设立一家控股公司或纸公司(pany),由负责策划管理层收购的投资银行借给控股公司一笔“过渡性贷款”(bridge loan),因此. com,控股公司的资本结构为管理层自有资金和过渡性贷款。控股公司利用
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这些资金购买目标公司的全部8ttT8股权或资产,取得目标公司后,控股公司通常和目标公司合并成一家公司,由投资银行安排贷款代发行大量债券进行再融资,以偿还所借的过渡性贷款。
具体而言,有金融机构贷款、债券融资和权益融资三种类型:
。这种方式多以库存或应收账款等流动性资产作为dddtt抵押,风险比较低,从而银行介入也比较多。这种贷款期限较短,1-3年,利息也偏低,在企业MBO融资结构中约占总筹资额的15%-35%。
。按照<8ttt8table>偿债的先后顺序又可分为优先债务和次级债务两种类型。优先债务是指企业以固定资产作为dddtt抵押而发行的5-10年期债券,由于. com期限较长,利息也要高于银行贷款。以实物资产作抵押,且利率相对,所以8ttt8吸引了大量投资者的加入,其融资总额在总筹资额中占的比例也最大,大约为20%-45%。次级债务又叫垃圾债券,是指企业以抵押的固定资产向金融机构(多指基金、养老金、保险公司、证券公司等)进行二次抵押而发行的5-10年期债券。这部分债券没有实物作抵押,利率主要基于对企业未来现金收益流量的计算而定,而且要在偿清优先债务之后才能偿付,所以8ttt8融资成本和风险也相对,但其较为可观的收益也吸引了相当一批投资者的加盟,其融资总额约占总融资额的15%-30%,成为管理层收购的融资安排中的重要。
,又叫股本金融资。企业可以股、优先股和认股权证等来筹集资金。普通股是股份公司资本构成中最主要、最基本同时ssbbww. com也是8tt t 8. com风险最大的一种股份,其投资收益不是在购买时确定的,而是8ttt8事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。优先股是股份公司专门8ttt8为获得ssbbww优先权的投资者设计的一种股票,其股息、是事先预定好的。认股权证是一种由公司发行的长期选择权,它允许持有人按一种特定价格买进既定数量的股票,通常随着公司的长期债券一起发